Baru saja melihat pasar perak akhir-akhir ini dan ada sesuatu yang menarik yang mungkin dilewatkan kebanyakan orang.

Perak mengalami lonjakan yang sangat liar tahun ini - melonjak dari sekitar $70 per ons di bulan Januari hingga lebih dari $110 puncaknya. Semua orang berbondong-bondong membeli logam mulia karena kekhawatiran inflasi dan ketidakpastian kebijakan. Kemudian Kevin Warsh dipilih sebagai Ketua Fed berikutnya dan tiba-tiba perak kehilangan momentum, kembali ke kisaran rendah $80-an. Tapi tetap jauh di atas posisi setahun yang lalu.

Inilah yang menarik perhatian saya: sementara kebanyakan orang hanya melihat harga spot dan membeli ETF perak atau saham pertambangan secara langsung, sebenarnya ada cara yang lebih cerdas untuk bermain ini jika Anda ingin mendapatkan eksposur saham perak. Wheaton Precious Metals (WPM) beroperasi dengan model yang sama sekali berbeda dari penambang tradisional, dan jujur saja ini cukup pintar.

Alih-alih menjalankan tambang mereka sendiri, Wheaton membiayai proyek pertambangan melalui perjanjian streaming. Mereka menyediakan modal untuk pengembangan dan ekspansi, lalu mengunci hak untuk membeli persentase produksi dengan harga tetap. Ambil contoh kesepakatan mereka di Peñasquito di Meksiko - mereka membayar $485 juta di muka dan sekarang mereka bisa membeli 25% dari output perak tambang itu seumur hidup dengan harga $4,56 per ons. Itu sudah dikunci. Tidak peduli apa yang terjadi dengan harga spot, mereka memiliki keunggulan biaya tersebut.

Portofolio mereka juga solid. Mereka memiliki 23 tambang yang beroperasi dan memasok produksi, dengan perkiraan sekitar 20-22 juta ons per tahun ditambah emas yang signifikan. Kontrak streaming mereka memungkinkan mereka membeli perak dengan rata-rata $5,75 hingga 2029 dan emas dengan $473 per ons. Bahkan dengan 25 proyek lain dalam pengembangan, mereka memperkirakan pertumbuhan produksi sebesar 40% pada tahun 2029.

Yang benar-benar menonjol adalah potensi penghasilan kas. Katakanlah harga perak turun ke $70 dan emas turun ke $4.300 per ons - keduanya jauh di bawah level saat ini. Wheaton tetap akan menghasilkan lebih dari $3 miliar dalam arus kas tahunan hingga akhir dekade. Itulah keindahan dari biaya streaming yang dikunci ini. Mereka baru saja menaikkan dividen mereka sebesar 6,5%, dan dengan arus kas sebesar itu, mereka punya ruang untuk terus berinvestasi dalam aliran baru dan mengembalikan lebih banyak kepada pemegang saham.

Jika Anda berpikir tentang cara membeli saham perak dengan perlindungan downside, model ini menghilangkan banyak risiko operasional yang biasanya Anda hadapi dengan perusahaan pertambangan tradisional. Tidak ada biaya pengembangan tambang yang melebihi anggaran yang merusak posisi Anda, tidak ada penundaan produksi. Anda mendapatkan upside dari kenaikan harga perak sambil menjaga biaya tetap stabil. Pengaturan yang cukup solid jika narasi logam mulia terus berlanjut.