Baru saja menangkap pengajuan 13F yang menarik dari Contrarian Capital Management yang tanggal pertengahan Februari. Mereka menjual sebagian besar saham Core Natural Resources - kita berbicara tentang 187.676 saham, sekitar $16 juta nilainya. Pada dasarnya mengurangi posisi mereka hampir menjadi tidak ada, dari menjadi kepemilikan yang berarti menjadi hanya 0,74% dari AUM mereka.

Apa yang menarik perhatian saya adalah waktunya dan apa yang diisyaratkan. Pasar batu bara telah menurun secara signifikan setelah semua volatilitas guncangan energi global itu. Harga tidak lagi melonjak karena kekurangan darurat - sekarang hanya aliran perdagangan biasa dan permintaan industri yang lebih lemah. Agar dana kontra-arian mengurangi posisi dalam permainan batu bara seperti ini menunjukkan mereka berpikir bahwa peluang mungkin sedang menutup.

Core Natural Resources masih memiliki infrastruktur ekspor yang solid dan menghasilkan arus kas yang layak ketika harga batu bara tetap stabil. Tapi inilah masalahnya - setelah melewati kekurangan pasokan, penekanan margin bisa cepat terjadi jika produksi baja melemah atau utilitas terus beralih bahan bakar. Langkah dana tersebut masuk akal: mereka mungkin sedang mengikuti harga yang dinormalisasi, tetapi sekarang mempertanyakan apakah arus kas itu berkelanjutan atau hanya manfaat sementara dari masalah pasokan sebelumnya.

Patut diamati bagaimana pemegang institusional lain bereaksi terhadap pergeseran ini.