Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik yang sedang terjadi di pasar pada hari Senin. Sementara indeks yang lebih luas menetap campuran, ada narasi yang jelas yang muncul dan layak diperhatikan.

Jadi inilah yang terjadi: S&P 500 hampir tidak bergerak, naik hanya 0,04%, Dow turun 0,15%, tetapi Nasdaq berhasil naik 0,13%. Tidak ada yang spektakuler di permukaan. Tapi jika digali lebih dalam, Anda akan melihat cerita sebenarnya ada di rotasi sektor.

Escalasi militer Iran benar-benar mengubah suasana pasar. Setelah AS dan Israel meluncurkan operasi gabungan, saham defensif benar-benar meledak. Kita berbicara tentang Northrop Grumman naik lebih dari 5%, RTX naik lebih dari 4%, Lockheed Martin dan L3Harris keduanya melonjak lebih dari 3%. Bahkan pemain defensif yang lebih kecil seperti Huntington Ingalls dan General Dynamics naik lebih dari 2%. Ini adalah posisi risiko-tinggalkan yang klasik, dan saham defensif adalah tempat uang pintar bergerak.

Energi justru terkena pukulan lebih keras lagi. Minyak mentah WTI melonjak lebih dari 6% ke level tertinggi selama 8,25 bulan karena Iran menyerang kapal minyak dan mengganggu lalu lintas Selat Hormuz. Itu sekitar seperlima dari pasokan minyak global yang berisiko. Iran memompa sekitar 3,3 juta barel per hari, dan Goldman Sachs memperkirakan risiko premi $18/barel jika selat benar-benar berhenti selama enam minggu. Marathon Petroleum, Valero, ConocoPhillips semuanya naik lebih dari 4%. Kompleks energi sedang panas.

Yang menarik adalah bahwa sementara saham defensif mendapat manfaat dari ketidakpastian geopolitik, beberapa sektor justru dihancurkan. Pembuat chip mengalami pukulan keras - Seagate turun 6%, Western Digital turun 3%, dan kompleks semikonduktor secara umum merugi merah. Maskapai penerbangan juga menderita dengan lonjakan minyak mentah, mempengaruhi margin mereka. Perusahaan pelayaran pun dihantam lebih parah, dengan Norwegian Cruise Line anjlok 10% setelah panduan yang lemah.

Di sisi makro, data manufaktur ISM Februari datang lebih kuat dari perkiraan di 52,4 versus konsensus 51,5. Tapi inilah yang menarik - sub-indeks harga yang dibayar melonjak ke 70,5, tertinggi dalam 3,5 tahun. Itu menunjukkan tekanan inflasi yang menempel, dan itulah sebabnya hasil obligasi melonjak tajam meskipun awalnya permintaan safe-haven. Imbal hasil obligasi 10 tahun melonjak 11 basis poin ke 4,05%, dan ini membebani sektor yang sensitif terhadap suku bunga seperti pembangun rumah dan REIT.

Saham yang terpapar kripto hari ini cukup baik, dengan Bitcoin menguat lebih dari 5%, mendorong MicroStrategy naik 6%, Marathon Digital dan Galaxy Digital keduanya naik lebih dari 6%. Coinbase juga naik lebih dari 5%.

Melihat ke depan, pendorong utama minggu ini akan menjadi data ketenagakerjaan hari Rabu, diikuti oleh data nonfarm payrolls hari Jumat. Pasar hampir tidak memperhitungkan peluang pemotongan suku bunga untuk Maret, jadi data inflasi akan sangat penting. Plus, kita masih menerima laporan laba - lebih dari 90% perusahaan S&P 500 telah melaporkan, dan 73% melampaui ekspektasi. Pertumbuhan laba Q4 diperkirakan sekitar 8,4% tahun-ke-tahun, yang cukup solid.

Narasi saham defensif menarik karena menunjukkan seberapa cepat posisi pasar dapat bergeser ketika risiko geopolitik memanas. Apakah ini akan bertahan atau hanya dislokasi jangka pendek, itu adalah pertanyaan utama yang harus diperhatikan.