Akhir-akhir ini saya mengamati pasar gula dan situasinya cukup sulit di luar sana. Kontrak Maret di NY dan London baru saja mengalami penurunan lagi minggu ini, dengan harga merosot ke level terendah dalam beberapa tahun. Semuanya kembali ke satu cerita sederhana: ada terlalu banyak gula yang beredar secara global.

Brasil terus memproduksi volume rekor. Produksi mereka untuk tahun 2025-26 diperkirakan lebih tinggi, dan mereka menekan lebih banyak tebu daripada sebelumnya khusus untuk gula bukan etanol. India juga meningkatkan produksinya, terutama setelah musim hujan yang solid meningkatkan hasil panen. Yang menarik adalah bahwa gula dibuat dari tebu, dan ketika kondisi tumbuh yang menguntungkan terjadi secara bersamaan di beberapa produsen utama, pasar menjadi terlalu jenuh. India sudah berbicara tentang mengekspor lebih banyak untuk mengurangi stok domestik. Bahkan Thailand, produsen terbesar ketiga, diperkirakan akan meningkatkan produksi sebesar 5% tahun ini.

Perkiraan sangat suram bagi para bullish. Kebanyakan analis memperkirakan kelebihan pasokan global berkisar antara 2-4 juta metrik ton di tahun panen saat ini, dengan beberapa proyeksi bahkan lebih tinggi. USDA memperkirakan produksi meningkat 4,6% sementara konsumsi hanya tumbuh 1,4%, yang memberi tahu semuanya tentang ke mana arah pasar ini. Dana juga telah membangun posisi pendek besar-besaran baru-baru ini, yang secara teori bisa memicu rebound penutupan posisi, tetapi gambaran pasokan yang mendasarinya terlalu bearish untuk mempertahankan reli apa pun.

Gula London mencapai level terendah dalam 5 tahun minggu ini. Jika Anda melihat gambaran teknikalnya, tidak banyak yang menghalangi penurunan lebih lanjut kecuali kita melihat gangguan produksi besar. Pasar pada dasarnya memperhitungkan surplus selama bertahun-tahun ke depan.