Saya telah memantau secara dekat ruang peralatan semikonduktor, dan ada sesuatu yang cukup menarik yang sedang terjadi dengan Applied Materials saat ini. Perusahaan ini memposisikan diri untuk mendominasi beberapa segmen pertumbuhan tinggi pada tahun 2026, dan jujur saja, angin yang mendukung tampaknya bersifat struktural daripada siklikal.

Inilah yang menarik perhatian saya: AMAT melihat momentum besar di logika, dan ini bukan sekadar hype. Industri sedang bertransisi dari FinFET ke transistor Gate-All-Around pada 2nm dan di bawahnya, yang membutuhkan peralatan yang sama sekali berbeda. AMAT pada dasarnya sudah mengunci di sini dengan keahlian GAA mereka. Mereka juga sangat sukses dengan peluncuran produk baru - Xtera epi, Kinex hybrid bonding, PROVision 10 eBeam - ini bukan peningkatan kecil, melainkan pengubah permainan untuk generasi berikutnya pembuatan chip.

Tapi inilah bagian yang benar-benar menarik: DRAM menjadi kuda hitam. Pelanggan secara agresif berinvestasi di node 6F² saat ini, dan beban kerja AI mendorong permintaan yang luar biasa untuk memori berperangkat bandwidth tinggi. Bisnis DRAM AMAT baru saja mencatat pertumbuhan rekor di kuartal pertama, dan ada alasan struktural di baliknya - chip HBM membutuhkan tiga hingga empat kali lebih banyak start wafer per bit dibandingkan DRAM standar. Itu berarti intensitas peralatan yang jauh lebih tinggi, yang sangat baik untuk trajektori pendapatan AMAT.

Perusahaan menargetkan pendapatan HBM sebesar $3 miliar dalam beberapa tahun ke depan, dan mereka memimpin dalam teknologi hybrid bonding, yang menjadi standar untuk HBM generasi berikutnya. Pengemasan canggih dan stacking chip 3D juga menjadi sangat penting karena chip AI menjadi lebih heterogen. AMAT pada dasarnya terlibat dalam semua perubahan struktural ini.

Secara kompetitif, yang lain juga melakukan langkah. Lam Research meraih beberapa kemenangan etch dengan sistem Akara mereka untuk pelanggan DRAM, dan teknologi resist kering mereka diadopsi sebagai standar produksi. ASML juga melihat permintaan kuat dari DRAM dan logika dengan sistem EUV mereka, dan beberapa pelanggan mengadopsi litografi EUV untuk memotong waktu siklus dan biaya.

Melihat angka-angkanya: pendapatan AMAT meningkat 134,4% dalam setahun terakhir dibandingkan kenaikan industri semikonduktor sebesar 53,9%. Valuasi saat ini di 9,55x harga-ke-penjualan ke depan, sedikit di atas rata-rata industri sebesar 8,46x. Estimasi konsensus untuk laba tahun fiskal 2026 menunjukkan pertumbuhan 16,5% dari tahun ke tahun, dan estimasi tersebut baru saja direvisi naik dalam minggu terakhir. Saham ini mendapatkan peringkat Strong Buy.

Menurut saya, AMAT memiliki beberapa pendorong pertumbuhan yang aktif secara bersamaan - transisi logika, ekspansi DRAM, kompleksitas HBM, adopsi hybrid bonding. Itu bukan cerita satu tahun, melainkan dorongan struktural multi-tahun. Segmen DRAM saja menjadi kontributor yang berarti karena kebutuhan memori ini semakin meningkat.