Saya akhir-akhir ini sedang melihat saham dividen, dan ada perbandingan menarik yang layak dibahas antara dua pilihan pendapatan yang populer. Ares Capital telah menarik banyak perhatian dengan hasil dividen ke depan sebesar 9,9% yang menggiurkan, tetapi jujur saja, saya mulai bertanya-tanya apakah itu berkelanjutan.

Inilah hal tentang Ares — sebagai perusahaan pengembangan bisnis, mereka membiayai perusahaan pasar menengah yang tidak mudah mengakses pinjaman bank tradisional. Portofolio mereka solid dengan 603 perusahaan dan sekitar $29,5 miliar aset, sebagian besar pinjaman berjaminan. Tapi di sinilah masalahnya. Pinjaman berbunga mengambang tersebut secara langsung terkait dengan suku bunga Fed, dan kita sudah melihat Fed memotong suku bunga sebanyak enam kali di tahun 2024 dan 2025. Itu memberi tekanan nyata pada pendapatan mereka. EPS mereka turun dari $2,68 di 2023 menjadi $1,86 di 2025, yang sebenarnya di bawah dividen ke depan mereka sebesar $1,92. Itu adalah tanda bahaya untuk keberlanjutan.

Sementara itu, saya telah mengamati Realty Income, dan saat ini tampaknya lebih menarik bagi saya. Mereka memiliki lebih dari 15.500 properti komersial di seluruh AS dan Eropa, dan mereka memiliki penyewa yang solid seperti 7-Eleven dan Dollar General. Dividen bulanan juga merupakan nilai tambah — kebanyakan REIT membayar kuartalan, tetapi Realty telah menaikkan pembayaran mereka sebanyak 133 kali berturut-turut sejak go public pada tahun 1994. Itu jenis konsistensi yang saya suka lihat.

Tingkat hunian mereka tetap di atas 96% sepanjang sejarah mereka, yang menunjukkan kualitas properti dan manajemen mereka. Bahkan ketika beberapa penyewa yang lebih lemah menghadapi penutupan toko, penyewa yang lebih kuat tetap berkembang dan mengisi kekosongan tersebut. Hasil ke depan mereka adalah 5,1%, yang lebih rendah dari Ares, tetapi ini adalah perbedaan utama: sebenarnya didukung oleh fundamental mereka. Mereka memperkirakan dana yang disesuaikan dari operasi akan tumbuh 1-2% menjadi $4,25-$4,27 per saham di 2025, dengan nyaman menutupi dividen sebesar $3,22.

Jadi ya, Ares terlihat murah dengan 10x laba depan, tetapi Realty Income dengan 15x AFFO trailing tampaknya nilai yang lebih baik jika mempertimbangkan keberlanjutan. Saat suku bunga terus menurun, REIT biasanya mendapatkan manfaat lebih besar daripada BDC karena akuisisi properti menjadi lebih murah dan permintaan penyewa tetap kuat. Itulah mengapa saya pikir Realty Income adalah pilihan pendapatan yang lebih cerdas saat ini, terutama jika Anda khawatir tentang pemotongan dividen di masa depan.