Saya baru saja meninjau sesuatu yang diabaikan oleh banyak investor sama sekali tetapi dapat mengubah perspektif Anda tentang di mana mencari peluang di pasar. Ini tentang nilai likuidasi, angka yang menunjukkan berapa banyak uang yang benar-benar tersisa jika sebuah perusahaan tutup besok dan menjual semua asetnya.

Kebanyakan orang hanya melihat harga saham dan nilai pasar, tetapi di sinilah yang menarik: beberapa kesepakatan investasi terbaik terjadi ketika sebuah perusahaan diperdagangkan di bawah nilai yang akan diperoleh jika menjual aset nyata mereka. Ini seperti menemukan perusahaan yang sedang dinilai rendah hanya karena pasar tidak memperhatikan.

Untuk memahami ini Anda perlu tahu bagaimana rumus untuk menghitung likuidasi bekerja. Pada dasarnya Anda mengambil semua aset nyata Anda, menguranginya dengan apa yang kemungkinan akan hilang dalam penjualan cepat (karena ya, inventaris dan piutang tidak dijual dengan harga pasar normal), dan kemudian mengurangkan semua utang. Yang tersisa adalah nilai likuidasi Anda.

Biarkan saya jelaskan dengan angka nyata. Bayangkan sebuah perusahaan dengan 10 juta dolar dalam aset nyata, 2 juta dolar dalam utang, dan kemudian Anda menerapkan diskon 10% pada inventaris dan piutang (menjadi 1 juta dolar). Rumus untuk menghitung likuidasi adalah: 10 juta dikurangi 1 juta dikurangi 2 juta sama dengan 7 juta. Angka 7 juta ini secara teoretis akan dikembalikan kepada pemegang saham jika semuanya dilikuidasi hari ini.

Yang membuat metrik ini kuat adalah bahwa ini menunjukkan batas keamanan. Jika sebuah perusahaan diperdagangkan dengan harga yang mengimplikasikan kapitalisasi di bawah nilai likuidasinya, Anda secara potensial membeli aset nyata dengan diskon. Itu persis yang dicari investor nilai.

Sekarang, perhitungan itu sendiri memerlukan pemahaman tentang komponennya. Pertama, identifikasi aset nyata: properti, peralatan, inventaris, kas. Kemudian terapkan diskon realistis karena kita tahu bahwa dalam penjualan paksa Anda tidak mendapatkan harga normal. Aset tak berwujud seperti paten dan goodwill pada dasarnya diabaikan atau didiskon secara signifikan, karena dalam likuidasi cepat aset tersebut secara sederhana menghilang dari nilai.

Dari sudut pandang saya sebagai pengamat pasar, metrik ini sangat relevan dalam dua skenario. Pertama, ketika sebuah perusahaan dalam kesulitan keuangan dan Anda perlu tahu berapa banyak yang bisa dipulihkan oleh kreditor. Kedua, ketika Anda mencari peluang dalam nilai mendalam, karena terkadang pasar hanya salah menilai dan meninggalkan peluang arbitrase.

Yang penting adalah jangan bingung antara nilai likuidasi dan nilai buku. Nilai buku adalah apa yang muncul di neraca, sementara nilai likuidasi jauh lebih konservatif karena mengasumsikan Anda harus menjual semuanya dengan cepat dan dengan diskon. Itulah sebabnya hampir selalu nilai likuidasi lebih rendah.

Konsep ini menjadi nyata ketika Anda melihat sebuah perusahaan yang harga sahamnya turun secara signifikan di bawah nilai likuidasinya. Itu adalah tanda bahaya yang penting, tetapi juga bisa menjadi sinyal bahwa pasar sedang tidak rasional. Bagi investor nilai, itu adalah tempat yang tepat untuk mencari peluang terbaik. Rumus untuk menghitung likuidasi memberi Anda peta untuk mengidentifikasi situasi tersebut.

Pada akhirnya, memahami nilai likuidasi Anda memberi Anda metrik realitas. Ini bukan semua yang Anda butuhkan untuk membuat keputusan investasi, tetapi ini adalah dasar yang kokoh untuk bekerja.