Akhir-akhir ini saya mulai menyelami dunia perusahaan EMS dan ada sesuatu yang menarik sedang terjadi saat ini. Baik Flex maupun Jabil berada di pusat pembangunan infrastruktur AI yang besar ini, tetapi pendekatan dan momentum mereka cukup berbeda.

Mari saya mulai dengan Flex. Bisnis pusat data telah menjadi mesin pertumbuhan utama mereka, dan jujur saja, sulit untuk mengabaikan angin yang mendukungnya. Mereka bekerja langsung dengan perusahaan teknologi besar dalam hal daya, pendinginan, dan infrastruktur sistem untuk pusat data. Platform infrastruktur AI baru mereka dirancang untuk membantu operator melakukan deployment 35% lebih cepat dan mengurangi risiko eksekusi secara signifikan. Kemitraan mereka dengan NVIDIA dalam pabrik AI DC 800 volt juga patut diperhatikan—efisiensi yang lebih tinggi, biaya pendinginan yang lebih rendah. Pertumbuhan pendapatan di segmen ini mencapai setidaknya 35% tahun ini, yang cukup besar. Dari segi valuasi, FLEX diperdagangkan pada rasio P/E forward 18,22X, yang sebenarnya lebih murah daripada Jabil yang 19,02X.

Sekarang untuk Jabil. Yang menarik perhatian saya adalah seberapa agresif mereka memperbesar segmen Infrastruktur Pintar mereka. Segmen ini menghasilkan $3,9 miliar di kuartal pertama tahun fiskal 2026, naik 54% dari tahun ke tahun. Itu adalah percepatan yang serius. Mereka menaikkan outlook pendapatan jaringan dan komunikasi mereka sebesar $300 juta menjadi $2,7 miliar, dan bisnis cloud serta DCI kini diperkirakan mencapai $9,8 miliar—naik $600 juta dari panduan sebelumnya. Akuisisi Hanley Energy menambah kemampuan distribusi daya modular yang menempatkan mereka dengan baik untuk pusat data generasi berikutnya. Secara keseluruhan, pendapatan terkait AI diproyeksikan mencapai $12,1 miliar untuk tahun fiskal 2026, mewakili pertumbuhan 35% YoY.

Namun di sinilah yang menjadi menarik. Flex memiliki keunggulan dari grid ke chip dan integrasi mendalam dengan kemampuan manufakturnya. Tapi diversifikasi Jabil di berbagai bidang seperti kesehatan, cloud, pusat data, dan infrastruktur energi memberinya beberapa vektor pertumbuhan. Segmen kesehatan mereka tetap stabil dengan platform GLP-1 dan teknologi invasif minimal yang mendorong momentum. Generasi arus kas bebas mereka solid di angka $1,3 miliar, dan mereka mengembalikan modal kepada pemegang saham sambil berinvestasi dalam pertumbuhan.

Risiko bagi kedua perusahaan EMS ini memang nyata. Kompetisi yang ketat, sensitivitas terhadap siklus pengeluaran infrastruktur AI, dan tantangan eksekusi tidak bisa diabaikan. Flex sedang menghadapi hambatan dari fasilitas di Ukraina dan tekanan valuta asing. Produk yang didorong oleh konsumen dari Jabil lemah, diperkirakan menurun 11% di tahun fiskal 2026.

Melihat performa terbaru, FLEX naik 27,2% selama enam bulan dibandingkan Jabil yang naik 7,2%. Tapi sentimen analis menunjukkan JBL dengan revisi ke atas sementara estimasi FLEX tetap datar. Profil risiko-imbalan yang berbeda tentu saja. Sektor perusahaan EMS ini sedang menunggangi gelombang struktural saat ini, tetapi mana yang akan menangkap lebih banyak upside tergantung apakah Anda bertaruh pada dominasi pusat data yang fokus atau eksposur infrastruktur yang terdiversifikasi.