Pemain terbesar dalam keuangan global telah muncul dengan langkah yang dapat mengubah nasib regulasi stablecoin. BlackRock, dalam surat komentar komprehensif sepanjang 17 halaman yang diajukan ke Kantor Pengawas Mata Uang AS (OCC), meminta penghapusan lengkap dari batas 20% yang diusulkan pada aset cadangan yang ditokenisasi di bawah Undang-Undang GENIUS. Perkembangan ini bukan sekadar reaksi perusahaan untuk melindungi produknya sendiri; ini mewakili salah satu pertarungan korporasi terkuat untuk integrasi aset dunia nyata (RWA) yang ditokenisasi ke dalam tulang punggung sistem keuangan.

✨ Proposal OCC sepanjang 376 Halaman dan Anatomi Batas 20%

🔹Ingat: Undang-Undang GENIUS, yang ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Trump pada 18 Juli 2025, menciptakan kerangka regulasi federal pertama untuk stablecoin pembayaran. Undang-undang ini, yang disetujui Senat dengan mayoritas besar 68 banding 30 dan Dewan Perwakilan Rakyat dengan mayoritas 308 banding 122, membatasi penerbitan stablecoin kepada entitas berlisensi federal yang disebut "Penerbit Stablecoin Pembayaran Berlisensi" (PPSIs).

🔹Pada 25 Februari 2026, OCC menerbitkan draft aturan sepanjang 376 halaman untuk implementasi undang-undang ini. Draft tersebut dipublikasikan di Federal Register pada 2 Maret, memulai periode komentar publik selama 60 hari. Salah satu ketentuan paling kontroversial dari draft ini, yang dibentuk oleh lebih dari 200 pertanyaan, adalah penerapan batas 20% pada aset yang ditokenisasi yang dapat dimiliki PPSIs dalam cadangan mereka.

🔹Pada hari Jumat, 2 Mei, hari terakhir dari periode 60 hari ini, BlackRock mengajukan surat komentar sepanjang 17 halaman ke pengajuan publik OCC.

✨ Argumen Utama BlackRock: Risiko Terletak pada Aset Itu Sendiri, Bukan Blockchain

🔹Pernyataan paling mencolok dalam surat BlackRock adalah penegasan tegas bahwa batas 20% yang diusulkan adalah "tambahan" dari sudut pandang tujuan regulasi OCC.

🔹Argumen perusahaan ini didasarkan pada premis bahwa profil risiko aset cadangan ditentukan oleh metrik keuangan fundamental seperti kualitas kredit, jatuh tempo, dan likuiditas. Apakah aset tersebut disimpan di buku besar terdistribusi atau tidak tidak mengubah tingkat risiko. Seperti yang dinyatakan BlackRock dalam surat: "Profil risiko bergantung pada kualitas kredit, jatuh tempo, dan likuiditas, bukan pada apakah aset tersebut disimpan di buku besar terdistribusi atau dipindahkan."

🔹Pendekatan ini sebenarnya mendukung prinsip yang lebih dalam: Regulasi harus menargetkan risiko, bukan teknologi. Apakah obligasi Treasury disimpan di buku besar tradisional atau di blockchain, risiko kreditnya sama. Oleh karena itu, kerangka regulasi juga harus sama.

✨ Faktor BUIDL: Dana Treasury Bertokenisasi sebesar $2,6 Miliar

🔹Untuk memahami mengapa BlackRock berjuang dengan sangat keras, cukup lihat ukuran dana BUIDL. Menurut data RWA, dana Treasury ber-tokenisasi BlackRock, BUIDL, telah mencapai sekitar $2,6 miliar dalam aset.

🔹Lebih penting lagi adalah posisi strategis dana ini dalam ekosistem stablecoin:

· Memberikan lebih dari 90% cadangan untuk stablecoin USDtb Ethereum.
· Menutupi lebih dari 90% cadangan untuk Jupiter berbasis Solana, JupUSD.

🔹Batas 20% merupakan hambatan yang akan secara langsung membatasi kapasitas skala cadangan penerbit stablecoin federal. USYC dari Circle saat ini memimpin ruang Treasury ber-tokenisasi dengan $2,9 miliar dalam aset, dan kerangka regulasi akan menjadi faktor penentu dalam kompetisi ini.

🔹Indikasi lain dari komitmen BlackRock di bidang ini adalah transformasi Dana Likuiditas Berbasis Treasury Select (BSTBL) menjadi produk yang sesuai dengan Undang-Undang GENIUS pada Oktober lalu, yang dirancang khusus untuk melayani cadangan stablecoin.

✨Permintaan Penting Lain dalam Surat

🔹Permintaan BlackRock kepada OCC tidak terbatas pada penghapusan batas 20%. Poin-poin kunci lain yang disoroti dalam surat meliputi:

🔹Pengakuan ETF sebagai Aset Cadangan: BlackRock meminta klarifikasi apakah ETF Treasury yang hanya berinvestasi dalam aset cadangan yang memenuhi syarat memenuhi syarat sebagai aset cadangan berdasarkan Bagian 4 dari Undang-Undang GENIUS. Mereka juga berpendapat bahwa ETF ini harus mendapatkan perlakuan safe-haven kuantitatif yang sama seperti dana pasar uang pemerintah.

🔹 🔹Obligasi Treasury Variabel Dua Tahun: Karena fitur reset kupon mingguan dan volatilitas harga yang terbatas, BlackRock menyarankan menambahkan obligasi Treasury variabel AS dengan jatuh tempo hingga dua tahun ke daftar aset cadangan yang memenuhi syarat.

🔹Dukung dan Revisi Opsi A: BlackRock mendukung Opsi A, salah satu dari dua opsi yang ditawarkan OCC untuk diversifikasi cadangan, yang menggabungkan standar berbasis prinsip dengan safe haven kuantitatif opsional. Sebaliknya, mereka mencatat bahwa Opsi B, yang memberlakukan persyaratan harian yang ketat seperti batas konsentrasi satu institusi sebesar 40% dan batas rata-rata tertimbang jatuh tempo selama 20 hari, kurang fleksibel.

🔹Proses Persetujuan yang Lebih Transparan: BlackRock meminta pembentukan proses evaluasi formal dan transparan untuk instrumen baru yang akan ditambahkan ke daftar aset cadangan yang memenuhi syarat di masa depan.

✨ Timeline Penting dan Proses Pembuatan Aturan Bersamaan dari Undang-Undang GENIUS

🔹Timeline implementasi Undang-Undang GENIUS berkembang pesat. Di bawah undang-undang ini, regulator seperti OCC, FDIC, Treasury (FinCEN dan OFAC), dan Federal Reserve diwajibkan menerbitkan regulasi pelaksanaan akhir mereka paling lambat 18 Juli 2026. Tanggal berlaku undang-undang ini ditetapkan pada 18 Januari 2027, atau 120 hari setelah penerbitan regulasi akhir.

🔹Dalam dua bulan terakhir, terjadi peningkatan aktivitas regulasi yang mencolok. Pada 8 April, FinCEN dan OFAC menerbitkan usulan aturan bersama yang memasukkan PPSIs ke dalam kerangka kerja anti-pencucian uang dan penegakan hukum mereka. Pada bulan April, FDIC mengajukan dua usulan aturan terpisah yang mencakup standar lisensi, pelaporan, dan audit.

🔹Arsitektur regulasi berlapis ini akan menentukan struktur masa depan pasar stablecoin. Surat BlackRock berada di inti proses pembentukan penting ini.

✨ Ekspansi Global BUIDL: Kemitraan Exchance dan Standard Chartered

🔹Pembelaan agresif BlackRock terhadap OCC sejalan dengan momentum yang diperoleh BUIDL secara global. Diumumkan pada 29 April, kemitraan antara Exchance, BlackRock, dan Standard Chartered adalah kerangka kerja pertama dari bank penting secara sistemik global (G-SIB) yang berpartisipasi untuk mengintegrasikan BUIDL ke dalam alur kerja jaminan institusional.

🔹Dalam kerangka ini, klien VIP dan institusional Exchance dapat menyimpan BUIDL sebagai jaminan over-the-counter di layanan kustodi terregulasi Standard Chartered sambil melakukan perdagangan di Exchance. BUIDL juga dapat digunakan sebagai jaminan di bursa yang memberikan hasil.

🔹Seperti yang dinyatakan Kepala Pengembangan Pasar Global BlackRock, Samara Cohen: “BUIDL dirancang untuk membawa manfaat tokenisasi risiko Treasury jangka pendek kepada investor yang memenuhi syarat di atas jalur blockchain.”

✨ Signifikansi dan Potensi Hasil untuk Pasar

🔹Respon OCC terhadap permintaan BlackRock adalah salah satu variabel paling penting yang menentukan masa depan pasar RWA yang ditokenisasi. Jika permintaan ini diterima:

🔹Hasil Pertama: Dana ber-tokenisasi seperti BUIDL bisa menjadi komponen standar dalam struktur cadangan stablecoin yang diterbitkan oleh bank. Ini dapat memicu pertumbuhan eksponensial di pasar Treasury ber-tokenisasi.

🔹Hasil Kedua: Adopsi pendekatan berbasis prinsip BlackRock dapat menetapkan preseden bagi regulasi masa depan untuk "menargetkan risiko, bukan teknologi."

🔹Hasil Ketiga: Pengakuan ETF sebagai aset cadangan dapat menyebabkan pergeseran komposisi cadangan stablecoin dari dana pasar uang pemerintah ke ETF.

🔹Di sisi lain, dalam skenario di mana batas 20% dipertahankan, peran aset ber-tokenisasi dalam cadangan stablecoin akan tetap sebagai pelengkap terbatas, dan produk seperti BUIDL harus mencari jalur pertumbuhan alternatif.

🔹Proses pengambilan keputusan diharapkan menjadi lebih jelas dalam beberapa bulan mendatang. Untuk saat ini, satu-satunya yang diketahui adalah bahwa manajer aset terbesar di dunia ini tidak akan diam saja menerima tantangan ini.

✨ Regulasi bijaksana bukan saat membelenggu teknologi, tetapi saat benar-benar mengakui risiko. Modal cerdas berkembang dengan aturan yang memahami, bukan melarang.

⚠️Jangan lupa pasang stop-loss dan kelola risiko dengan baik.
👉NFA
👉 DYOR

#Gate广场五月交易分享
#Gate13周年现场直击
#Gate广场 #创作者狂欢 #内容挖矿