#Gate广场五月交易分享 CPI diperkirakan mencapai level tertinggi dalam tiga tahun! Morgan Stanley memperingatkan data akan menjadi “lebih mengejutkan”, inflasi bukanlah kepanikan sementara

Direktur Strategi Makro Global Morgan Stanley Matt Hornbach mengatakan laporan Indeks Harga Konsumen (CPI) yang dirilis Selasa akan menjadi sekumpulan data “lebih mengejutkan”. Ini adalah data inflasi pertama dari serangkaian data yang akan masuk ke dalam indikator pengukuran inflasi favorit Federal Reserve.
Hornbach mengatakan pada hari Senin: “Yang penting akhirnya adalah bagaimana data inflasi ini akan membentuk prediksi inflasi PCE (Indeks Harga Pengeluaran Konsumen Pribadi). Kita punya CPI, PPI (Indeks Harga Produsen), harga impor. Ketiganya mempengaruhi data PCE akhir dengan cara masing-masing, dan ini tentu saja merupakan indikator penting bagi Federal Reserve.”
Ketika pembuat kebijakan mengadakan pertemuan berikutnya pada 16-17 Juni, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) akan memiliki serangkaian data terkait inflasi untuk dijadikan acuan. Federal Reserve pernah menyatakan bahwa mereka mengandalkan indeks harga PCE sebagai panduan pengambilan keputusan suku bunga.
Seiring para trader mengirim sinyal kekhawatiran terhadap inflasi, hasil obligasi pemerintah AS terus sedikit menguat. Hornbach menyatakan bahwa prediksi Morgan Stanley saat ini adalah Federal Reserve akan mempertahankan suku bunga tahun ini.
Bloomberg Economics memperkirakan, didorong oleh perang Iran, CPI keseluruhan dan inti CPI bulan April meningkat. Inflasi sewa juga diperkirakan akan melonjak secara satu kali, karena Biro Statistik Tenaga Kerja AS sedang memperbaiki distorsi data terkait penghentian pemerintah bulan Oktober lalu. Ekonom memperkirakan, setelah kenaikan 0,9% di bulan Maret, CPI keseluruhan bulan April akan naik 0,6% secara bulanan, dan kenaikan tahunan diperkirakan mencapai 3,7%. Jika benar demikian, tingkat inflasi keseluruhan akan mencapai level tertinggi sejak awal musim gugur 2023. Saat itu, harga mulai menurun dari guncangan energi yang mirip akibat konflik Rusia-Ukraina. CPI inti yang disebut juga mungkin naik dari 0,2% menjadi 0,3%, dan diperkirakan naik 2,7% secara tahunan. Biro Statistik Tenaga Kerja AS akan merilis data PPI bulan April pada hari Rabu. Data harga impor akan dirilis satu hari kemudian. Namun Hornbach menyatakan bahwa tekanan inflasi ini mungkin belum sepenuhnya menyebar ke konsumen, karena saat ini belum sepenuhnya jelas “apakah perusahaan akan meneruskan biaya tambahan ini seperti yang mungkin Anda bayangkan.” Dia mengatakan bahwa perusahaan mungkin mengikuti strategi yang mirip dengan tarif “Pembebasan Hari” Trump. Banyak ekonom memperkirakan bahwa biaya lebih tinggi yang dibayar perusahaan akan diteruskan ke konsumen, tetapi tampaknya hal ini belum mencapai tingkat yang diharapkan. Hornbach menambahkan: “Lalu, apa yang harus dilakukan perusahaan dengan biaya tambahan ini? Biaya energi, biaya infrastruktur terkait kecerdasan buatan? Berapa banyak dari biaya ini yang bisa mereka transfer?”
Federal Reserve dan investor menghadapi tantangan baru, menurut Jordi Visser, Kepala Penelitian Makro AI Nexus, laporan ini menyatakan bahwa laporan CPI “mungkin bukan hanya mengonfirmasi data inflasi yang mengkhawatirkan lagi.”
Tren dua bulan terakhir “terlihat lebih seperti tahun 2022, bukan cerita deflasi yang terus diisyaratkan pasar.”
Sebenarnya, kekhawatiran semakin meningkat bahwa pasar keuangan memilih mengabaikan lonjakan harga saat ini, menganggapnya sebagai kejadian sementara akibat perang Iran. Harga kontrak derivatif lindung nilai terhadap risiko inflasi mencapai level tertinggi sejak Oktober 2025, tetapi tetap relatif moderat, dan trader futures memperkirakan pejabat Federal Reserve akan tetap diam sampai badai inflasi berlalu. Sebuah laporan CPI yang kuat, bahkan yang hanya sesuai konsensus, bisa mengubah ekspektasi pasar.
Sebelumnya, inflasi perlahan menurun ke level target 2% Federal Reserve. Tetapi konflik di Timur Tengah mengubah situasi ini, bahkan CPI inti yang mengeluarkan harga makanan dan energi kembali naik. Visser menunjukkan bahwa kenaikan indeks transportasi dan pergudangan yang terus berlanjut menunjukkan bahwa guncangan harga menyebar ke luar industri energi. “Minyak bukan seluruh ceritanya, tetapi itu faktor besar yang menjelaskan mengapa situasi memburuk, dan Selat Hormuz masih belum terbuka,” katanya. “Ini bukan ciri-ciri kepanikan inflasi yang singkat. Ketika biaya transportasi, pergudangan, dan pengisian kembali menjadi lebih tinggi secara bersamaan, begitulah keadaannya.” Dari sudut pandang kebijakan, Visser menyatakan bahwa Federal Reserve “berada dalam posisi yang sangat berbahaya,” inflasi dan pasar tenaga kerja yang stabil mengarah ke kemungkinan kenaikan suku bunga, sementara kondisi fiskal AS memburuk. “Ini bukan lagi perjuangan antara Federal Reserve dan inflasi seperti yang diajarkan di buku teks. Ini adalah perjuangan antara pengendalian inflasi, tekanan utang, dan tekanan politik untuk melonggarkan kebijakan moneter apa pun yang terjadi,” tulisnya, dan menambahkan bahwa keinginan Ketua Federal Reserve yang akan datang, Kevin Warsh, untuk menurunkan suku bunga mungkin “akan memicu mekanisme inflasi yang berkembang sebelum akhir tahun.”
Sementara itu, pasar harus siap menghadapi kemungkinan bahwa Warsh tidak dapat melaksanakan agenda pelonggaran, dan Federal Reserve malah harus menaikkan suku bunga. Kepala Strategi Suku Bunga AS di Bank Amerika, Mark Cabana, dalam sebuah laporan menyatakan bahwa siklus kenaikan suku bunga terakhir (selama lonjakan inflasi pasca pandemi COVID-19) menyebabkan indeks S&P 500 turun 25%, dan situasi ini mungkin akan kembali terjadi.
Dia juga menambahkan bahwa pasar meremehkan risiko kenaikan suku bunga. Cabana menulis: “Dibandingkan dengan pasca pandemi, setiap kenaikan suku bunga nyata dari Federal Reserve saat ini mungkin jauh lebih moderat. Tapi bagaimanapun, kami khawatir jika kenaikan suku bunga dilakukan untuk mendinginkan ekonomi dan memperlambat pertumbuhan, aset risiko akan bereaksi negatif.”