イーサリアムの価格は最近ほとんど動いていません。数週間にわたり1,900ドルから2,150ドルの範囲内で推移しており、これは一般投資家を飽きさせて他の銘柄に目を向けさせるようなレンジ相場です。より興味深いのは、価格の下で何が起きているかです。積み増しアドレスは、3月初旬以降に約24万ETH（約4億8千万ドル相当）を吸収しています。価格が横ばいでありながら積み増しが加速しているこの乖離こそ、注目すべきポイントです。
ブラックロックのステーキングETFがローンチされる中、ホエールたちがETHを積み増し
ホエールたちは前例のない速度でETHを積み増しています。👀 3月初旬以降、約24万ETH（約4億8千万ドル）が蓄積されている一方、価格は1,900ドルから2,150ドルの範囲内にとどまっています。この動きは、ブラックロックのiShares… pic.twitter.com/078THUC2Lf
— CryptosRus (@CryptosR_Us) 2026年3月14日
積み増しチャートがほぼ垂直に近づいている
CryptoQuantの積み増しアドレスのETH残高は2019年以降着実に増加していますが、最近の動きは性質が異なります。チャートの青線は長年ゆるやかに上昇してきましたが、2026年初頭にかけて急激に垂直になっています。これらのアドレスの総残高は約2600万ETHに近づいており、データセットの歴史上で最も高い水準です。
積み増しアドレスはETHを受け取るがほとんどまたは全く送信しないウォレットです。これは長期的な信念に基づく買いを示す合理的な指標であり、取引活動ではありません。これらの残高が急増し、価格が横ばいのままである場合、通常は誰かが供給を吸収していることを意味し、価格を動かす需要圧力はまだ生まれていません。供給が絞られてきているのです。価格はまだ追いついていません。
ブラックロックのイーサリアムステーキングETFがナスダックで稼働開始
この積み増しの動きは、ブラックロックのiSharesステークドイーサリアムトラストのローンチと重なっています。ティッカーは$ETHBで、ナスダックで取引されています。この商品は従来のスポットETFとは異なる仕組みです。単にETHを保有するのではなく、70%から95%の持ち分をステークして利回りを生み出し、その利回りを投資家に還元します。米国市場で初めて稼働したこのタイプの製品であり、すでに取引開始から220万ドルが流入しています。
この数字はイーサリアム全体の市場規模と比べると小さく見えますが、ステーキングETFの資金流入は特定の方法で複利的に増加します。製品に入ったETHは長期間流動性から除外されるためです。基礎資産を保管するスポットETFとは異なり、ステークされたイーサリアムはバリデータのキューにロックされます。製品が拡大するほど、供給は構造的に絞られていきます。
価格はまだ動いていない、これは何を意味する？
現状の状況について正直に言えば、両面の可能性があります。ホエールの積み増しは実在し、オンチェーンデータもそれを裏付けています。ETFは稼働しており、機能しています。取引所の残高は減少しており、即座に売却できるETHの量は少なくなっています。これらすべては、過去のサイクルで供給逼迫の前兆となる状況です。
しかし、価格は動いていません。約2,000ドルのままで、これは実は2025年末の同じチャートに基づくと4,000ドルのレンジよりも低い水準です。価格が下落している中で積み増しが行われているのは、必ずしも強気材料ではありません。ホエールたちが確信を持って落ちるナイフを掴みに行っている可能性もありますし、マクロ環境が価格動向を抑制している可能性もあります。イーサリアムは過去1年でビットコインに大きく遅れをとっており、その差はまだ埋まっていません。
今後の見通し
もし次の3つの条件が同じ方向に進み続ければ、状況はより明確になります。取引所の供給が引き続き減少し続けること。ブラックロックのステーキングETFに安定した資金流入があり、機関投資家が利回り構造に慣れてきていること。そして、ホエールの積み増しが現状のペースを維持し、停滞しないこと。
これらすべてが同時に起こり、かつ暗号市場全体のセンチメントが安定すれば、流動的なイーサリアムの供給は実質的に制約されることになります。その時点で、価格のレンジは方向性ほど重要ではなくなるでしょう。今のところ、ホエールたちは静かに買い続けており、価格は横ばいのままです。それが早すぎるのか、間違いなのかはまだわかりませんが、少なくともオンチェーンデータは大規模な取引が行われていることを示しています。
