Hyperliquid「侵入」ウォール街：オンチェーン巨鯨の楽園、規制圧力に直面

作者：Nancy、PANews

ブロックチェーン上の金融の物語は、急速にグローバル市場へと進展している。

一週間も経たないうちに、複数のメディアがHyperliquidに注目している。この暗号資産派生商品を中心としたPerp DEXは、「ブレイクスルーの瞬間」を迎えつつあり、分散型の価格決定権がウォール街の議論の焦点となっている。しかし、オンチェーン取引量の拡大とともに、分散型イノベーションと規制・コンプライアンスのバランスも避けられない課題となっている。

HIP-3が主流金融に侵入、Hyperliquidは巨額資金の楽園

Perp DEXのリーダーとして、Hyperliquidは競合との差を広げつつあり、次第に主流金融市場の新たなインフラ基盤へと成長している。

DeFiLlamaのデータによると、3月16日時点で、Hyperliquidの月間取引高は1734.2億ドルに達し、同種プラットフォームを大きく上回っている。

RWA（リアルワールドアセット：実物資産）取引は、Hyperliquidの最近の重要な成長エンジンだ。プラットフォームのデータによると、過去24時間だけで、永続契約の取引量は54億ドルに達し、そのうちHIP-3セクションが約21.3%（約11.5億ドル）を占めている。

HIP-3は、コモディティや株価指数などさまざまな資産に対して永続先物市場を展開している。HIP-3上のこれら伝統的資産の中で、現在、WTI原油、白銀、ブレント原油、XYZ100の需要と活発さが最も顕著であり、WTI原油の一日の取引量は全体の35%以上を占めている。

取引規模の急拡大の背景には、多数の巨額資金を持つ投資家がHyperliquidに殺到していることがある。世界のユーザー数は既に172万9000人を超え、Hyperliquidエコシステムのデータ分析サービスHyperliquid Hubの分析によると、Hyperliquidの総取引量は驚異の4兆1100億ドルに達している。上位100アドレスだけで3兆3400億ドル超を占め、全取引の81.3%を構成している。上位200アドレスはほぼ98.81%を占めており、残りのアドレスの取引量はわずか1.19%にすぎない。

つまり、Hyperliquidは散在する個人投資家の遊び場ではなく、少数の資金力のある非常に活発なトレーダー、例えば機関投資家、巨額資金を持つ投資家、高頻度取引者、プロのマーケットメーカーなどによって支配されている。

さらに、HIP-3上の独立したトレーダー数はすでに185万を超え（注：同一ウォレットが異なる日付で接続されると別カウントされる）、過去1か月で81万以上の新規トレーダーが増加しており、トークン化資産の取引需要が高まっていることを裏付けている。

最近のHIP-3事業の大幅な拡大は、米イラン紛争と直接関連しており、Hyperliquidが世界的なマクロ取引の新たな拠点となっている。ブルームバーグ、ウォール街見聞録、フォーチュンなどの主要メディアは、最近の報道でHyperliquidの原油契約を直接価格の参考として取り上げ、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）の月曜日の取引開始前に、Hyperliquidが週末に価格発見を完了し、世界のマクロ資産のリアルタイムウィンドウとなったと指摘している。

伝統的金融（TradFi）の価格決定権、流動性の空白、マクロヘッジの需要を奪取したことで、Hyperliquidは本格的に「主流金融市場への侵入」を始めている。

Bitwiseの最高投資責任者（CIO）Matt Houganも、「米イラン事件により、24時間休みなく稼働する暗号市場が注目されている」と述べている。かつては、日曜日の朝に重大な地政学的衝撃があった場合、投資家は米国の先物市場が日曜日の午後6時（米東部時間）に開くのを待って、影響を確認していた。しかし今や、彼らは常時稼働のオンチェーン取引プラットフォームに直接向かい、リアルタイムで取引を完了できる。金融業界のオンチェーンへの移行は不可逆の流れであり、坂を転がる球のように止められず、その速度は想像を超えている。一方で、オンチェーン市場への参加にはハードルも存在し、ウォレットやステーブルコイン、HyperliquidやUniswapなどのプラットフォーム操作に慣れる必要がある。（関連記事：ウォール街の時間外、伝統資産の価格決定権はチェーン上に移行しつつある）

この急速に進むオンチェーン金融の潮流に対し、ナスダックやCMEなどの伝統的金融プレイヤーも、トークン化取引事業の展開を始めており、未来の市場獲得を狙っている。

暗号永続先物は来月米国に上陸か、Hyperliquidは規制の壁に直面

昨年から、Perp DEX市場は流動性の爆発的な拡大を迎えている。

CoinGeckoの最新レポートによると、2025年にはDEXの永続契約が6.7兆ドルに達し、前年から約346%増加している。一方、CEXの保有量は20.8%減少している。この背景には、HyperliquidやLighterなどの永続型DEXの台頭があり、資金が大規模にCEXからDEXへと移行していることが示されている。

規制環境の明確化も、永続契約市場の拡大を後押ししている。米商品先物取引委員会（CFTC）のマイク・セリジー委員長は、公開発言の中で、暗号永続先物や予測市場の規制進展について言及した。彼は、CFTCが米国内で本物の永続先物を導入しようと努力しており、今後1か月程度で関連政策を発表し、流動性の米国回帰と投資家保護の強化を図ると述べた。セリジー氏はまた、過去の規制不確実性により、多くの流動性が海外に流出したと指摘し、CFTCは米SECのポール・アトキンス委員長と協力して、デジタル資産規制の改革を推進するためのProject Cryptoを進めている。

しかし、規制の明確化は別の結果をもたらす可能性もある。コンプライアンス要件により、許可不要・仲介不要のオンチェーン取引の道が閉ざされると、Perp DEXの本来の魅力は大きく損なわれ、規制を遵守する暗号プラットフォームや伝統的金融機関との競争に直面することになる。

実際、多くのユーザーにとって、インセンティブやセルフカストディ、資本効率、ヘッジニーズに加え、KYC不要も資金をオンチェーンに呼び込む重要な要素だ。

例えば、オンチェーン分析者のEyeは、Hyperliquidで活動する一部の機関トレーダーが、ウォレットが特定された後に明らかに不快感を示し、情報公開を止めるよう圧力をかけてきたと指摘している。理由は、損失取引が外部に知られることを恐れているためだ。

Hyperliquidが新たな金融システムの中で合法的な参加者と見なされたいのであれば、規制に従う必要が出てくる。特に、過去にトークン操作やインサイダー取引の問題があった背景もあり、規制圧力はさらに高まる可能性がある。

規制の課題に対応するため、Hyperliquidは今年2月にワシントンD.C.にHyperliquid政策センターを設立し、経験豊富な暗号弁護士のJake Chervinskyを初代CEOに任命した。このセンターは、米国におけるDeFiの普及に向けた法的ルートを整備し、議会や連邦機関にDeFiの基盤技術を理解させ、規制ルールの策定を支援することを目的としている。

Chervinskyは、「現行の規制枠組みは『模擬時代』に作られたものであり、分散型プロトコルなど新しい取引形態を十分にカバーできていない」と述べている。政策センターの最優先課題の一つは、永続契約の法的枠組みを策定することだ。これを支援するため、Hyperliquidの関連基金は、プラットフォームのネイティブトークンHYPE（現在の価値は約2800万ドル）を100万枚寄付し、運営を支援している。

Hyperliquidの共同創設者Jeff Yanは、最近のインタビューで、「プラットフォームは『永遠に使われる』ことを望んでおり、市場の熱狂に伴って急速に消えることは望んでいない」と語った。また、Hyperliquid LabsとHyperliquidプラットフォームおよびエコシステムを区別し、Hyperliquidを金融中立のプラットフォームとして、オンチェーン永続契約と分散型金融の発展に持続可能なインフラを提供したいと意欲を示している。

DeFiが伝統的金融に挑戦しようとする中、規制はより大きな市場を開くための前提条件となる。これはHyperliquidだけでなく、他のDEXやDeFi全体にとっても避けられない現実である。