ビットコインマイニング業界は、より制度的な構造へと成熟するにつれて大きな変革を遂げています。Bitleaseのニマ・ベニは、取引手数料の持続可能性に関する懸念に反論し、現在の手数料水準は長期的なダイナミクスを反映していないと強調しています。
ビットコインマイニング業界の成熟と制度化の過程は、従来の収益性モデルを根本的に崩す「体制変化」を引き起こしています。ブロック報酬が2140年に向けて徐々に消失していく中、業界は存続の岐路に立たされています。マイナーは、これまで新たに発行されたコインによって補助されてきた運営資金を、取引手数料に依存せざるを得なくなるのです。
この現実は、Wintermuteの最新レポートにより明らかにされており、「過剰な成長支援」の時代は終わったと述べています。ビットコインがマクロリスク資産へと成熟するにつれ、そのボラティリティは縮小し、かつて指数関数的な価格上昇を保証していた4年ごとの「半減期サイクル」が崩壊しています。このマージンの縮小に対応するため、多くの産業規模のマイナーは収益源を多様化し、高密度電力インフラを高性能コンピューティング（HPC）や人工知能（AI）へと転用しています。
これらの圧力にもかかわらず、一部の専門家は、「セキュリティ予算」赤字—取引手数料だけではネットワークの安全性を維持できないという懸念—は、ビットコインの長期的なタイムラインを無視した狭い視野から見られていると指摘します。今後40年以上にわたり、10回から15回の半減期を超えて重要な補助金が続く見込みであることから、Bitleaseの創設者ニマ・ベニは、「現状の手数料水準を長期的な構造の指標とみなすのは、タイムラインと市場ダイナミクスの両方を誤解している」と述べています。
ベニは、ネットワークの未来に関する議論は、深刻なパラドックスを露呈していると考えています。多くのマイナーは将来の収益について懸念を抱きながらも、ブロックチェーンの非貨幣的用途に反対するイデオロギー運動を支持しているのです。
「ビットコインの現在の手数料市場は、支払い取引を超えたブロックスペースの需要を示しています」とベニは述べています。「その需要は、リレーポリシーや社会的圧力によって積極的に抑制されており、『支払いのみ』のイデオロギーを維持しようとしています。」
ベニによると、インスクリプションやオーディナルの台頭は、ブロックスペースが「支払い以外にも重要な価値を持つ」ことを証明しています。彼は、ネットワークが補助金に依存したモデルから手数料に基づくモデルへと移行するにつれ、「セキュリティが低下する」のではなく、「異なる形で安全性が確保される」と主張します。限界的で非効率なマイナーが退出することで、ネットワークの難易度調整は、残存するプレイヤーがより高い手数料収入の割合を獲得できるようにし、絶対的なハッシュレートに関係なくビザンチンフォールトトレランスを維持します。
Bitleaseの創設者はまた、エネルギーコストの上昇は脅威ではなく、「管轄権の獲得に対するビットコインネットワークの耐性」の証拠だと主張します。資本と運営は自由に移動できるため、単一の地域が政策だけで業界を独占することはできません。
この点を示す例として、ベニは中国の2021年のビットコインマイニング禁止決定を挙げています。禁止前、中国のマイナーは世界のハッシュレートの過半を支配していました。しかし、その禁止はネットワークを破壊することなく、むしろマイナーの大規模な移転を引き起こし、より有利な管轄区域へと誘導しました。結果として、中国は一夜にしてビットコインマイニングの中心地としての地位を失いました。
このエピソードは、重要な区別を強調しています。電力需要を交渉の材料とするマイナーもいますが、真の生き残りを果たすのは、必要に応じて適応し移転できる意欲のある者たちです。
「生き残るマイナーは、より良い小売電力料金を交渉する者ではありません」とベニは述べています。「彼らは、エネルギーの豊富さがコスト構造を作り出し、競合他社が模倣できない地域へと移動した者たちです。」
最終的に、この地理的最適化は分散化を強化し、ビットコインネットワークの基盤が最も効率的で政治的に多様な地域に根ざし続けることを保証します。
