マスターカード、最大18億ドルで安定通貨インフラ企業BVNKを買収

マスターカードは2026年3月17日に、ロンドンを拠点とするステーブルコインインフラ提供企業BVNKを最大18億ドルで買収することで合意したと発表しました。この金額には、パフォーマンスに連動した支払いとして3億ドルが含まれ、これは同社にとって最大の暗号通貨関連の買収となります。

この取引により、マスターカードは従来の決済網とステーブルコインやトークン化された預金をサポートするブロックチェーンベースのシステムを接続できるようになり、銀行やフィンテック企業、加盟店がブロックチェーン決済を採用する中で、デジタル通貨決済エコシステムに深く関与できるようになります。BVNKは2021年に設立され、最近の評価額は約7億5000万ドルで、130以上の国で主要なブロックチェーンネットワーク上で運営されています。

この買収は、Stripeが2024年にBridgeを11億ドルで買収し、銀行各社（JPMorgan Chase、Bank of America、Citigroupなど）が新たに制定されたGENIUS法の枠組みの下で独自のステーブルコイン発行を模索する中、伝統的な金融機関によるステーブルコインインフラ獲得競争の一環を示しています。

取引構造と戦略的意義

取引詳細

この買収には、15億ドルの前払金と、BVNKが特定のパフォーマンス目標を達成した場合に最大3億ドルの支払いが含まれます。取引は2026年に完了する見込みです。マスターカードのプロダクト最高責任者ジョルン・ランバートは、長期的なビジョンの中でこの買収を次のように位置付けています：「私たちは、多くの金融機関やフィンテック企業がいずれはデジタル通貨サービスを提供するようになると期待しています。」

戦略的必要性：コア収益の保護

レイモンド・ジェームズのアナリスト、ジョン・デイビスによると、マスターカードの収益の約37％は国際送金や越境取引から得られています。従来のSWIFTを通じた越境決済は通常3〜5日かかり、手数料は3％から6％ですが、ステーブルコインの決済は数分で完了し、手数料は1％未満です。

カードネットワークにとっての脅威は理論的なものではありません。マッキンゼーのデータによると、2025年のステーブルコイン連動カード発行額は45億ドルに達し、前年比673％増となっています。これらの製品は、ユーザーがFiatに変換せずにVisaやMastercardの加盟店でステーブルコイン残高を使えるようにし、カードネットワークの受け入れインフラを利用しつつ、その決済インフラを迂回しています。

サードブリッジのアナリストは、より深刻な構造的リスクとして、最大の脅威は加盟店側の採用にあると指摘しています。Amazon、Walmart、Shopifyなどのプラットフォームは、カード決済を低コストのステーブルコインに置き換える強いインセンティブを持ち、決済の経済性を再定義する可能性があります。

BVNKの事業と統合計画

企業概要

BVNKは、法定通貨とブロックチェーンベースのステーブルコインを橋渡しするインフラを提供し、越境送金、B2B決済、送金サービスを可能にしています。同社は年間約300億ドルの取引量を処理し、Worldpay、Deel、Flywireなどのクライアントを抱え、130か国以上で運営しています。年間収益は約4000万ドルですが、まだ安定した収益性は達成していません。

統合アーキテクチャ

買収後、BVNKはアメリカン・バンカーによると、マスターカードのネットワークに以下の3つの主要層で統合される予定です。

ステーブルコイン決済：決済処理業者や加盟店向けの決済オプション提供

決済ゲートウェイ統合：マスターカードの決済ゲートウェイ内にステーブルコインのチェックアウトを追加

法定通貨とデジタル通貨の変換：カード、アカウント、ウォレット間のシームレスな変換を可能にする

マスターカードのデジタル資産・ブロックチェーン製品担当エグゼクティブ・バイスプレジデントのラジ・ダモダランは、次のように述べています：「私たちはステーブルコインをレールと見ています。各ステーブルコインは、グローバルなACHのように見なすことができ、消費者はその背後の複雑さを見ることはありません。」

技術的・規制上の課題

BVNKの価値提案には、Ethereum、Solana、Tronといったチェーンに依存しない機能がありますが、これら多様なネットワークの確認時間、ガス料金構造、安全性のモデルを統一し、マスターカードの一貫性要件を満たすことは大きなエンジニアリングの課題です。

規制の複雑さも別の障壁です。BVNKは130か国で運営し、各国で異なるステーブルコインの枠組みを採用しています。米国のGENIUS法は連邦レベルの明確さをもたらしますが、ヨーロッパのMiCAフレームワークは異なる要件を課し、アジア市場は断片化されたアプローチを維持しています。コンプライアンスコストは今後も継続的な課題となるでしょう。

業界の状況：ステーブルコインインフラ獲得競争

競合他社の動き

マスターカードの買収は、伝統的な金融機関がステーブルコインインフラを獲得する動きの一例です。

Stripe：2024年にBridgeを11億ドルで買収し、2026年3月に独自のブロックチェーンTempoを立ち上げ

Visa：Bridgeと提携し、100か国以上でステーブルコインカードの提供を拡大

PayPal：PYUSDステーブルコインの流通額は10億ドルを超える

JPMorgan Chase：CoinbaseのBaseネットワーク上でJPMコインを運用

欧州の銀行：11の金融機関が提携し、2026年にユーロ建てのステーブルコインを開始予定

より広範な金融業界の採用

Architect Partnersによると、2025年の暗号通貨M&Aの総額は370億ドルに達し、前年の7倍以上に増加しています。主要な金融機関は内部能力の構築に積極的です。

ゴールドマン・サックスとシティグループ：暗号資産人材の採用を活発化

JPMorgan Chase、Bank of America、Citigroup、Wells Fargo：ステーブルコイン発行の交渉中と報じられる

モルガン・スタンレー：独自のビットコイン保管・取引サービスの構築を計画

「オーケストレーター」理論

VanEck Venturesのゼネラル・パートナー、ワイアット・ロナーガンは、ステーブルコインインフラ獲得競争について次のように述べています：「皆、オーケストレーターを求めている。なぜか？それは、法定通貨層とステーブルコイン層の間の移動にこそ複雑さがあり、その複雑さからマージンを抽出できるからだ。」ロナーガンは、この層での流通構築が、ウォレットやステーブルコイン発行、最終的には独自チェーンなどの隣接分野への拡大を可能にすると指摘しています。

規制の状況：GENIUS法の影響

トランプ大統領は2025年にGENIUS法に署名し、ステーブルコイン発行の連邦枠組みを確立しました。この法律により、銀行や規制対象の企業は、米国債などの資産を裏付けとしたステーブルコインを発行できるようになり、月次の準備金開示を維持する必要があります。米国財務長官のスコット・ベッセントは、2030年までにステーブルコインの供給量が3兆ドルに達すると予測しており、シティは4兆ドルの楽観的な見通しを示しています。

この規制の明確さは、機関投資家の採用を促進するとともに、競争環境も変化させています。業界の観測者は、ステーブルコインの合法化の恩恵を受けるのは、すでにライセンスやコンプライアンスインフラ、流通ネットワークを持つマスターカードやStripe、Visaといった既存の大手企業である可能性が高いと指摘しています。

買収の歴史：Coinbaseからマスターカードへ

BVNKの買収経緯は、暗号インフラ分野の変化を反映しています。同社は2024年12月にシリーズBラウンドで7億5000万ドルの評価額で資金調達を行い、Haun Venturesが主導し、Tiger GlobalやCoinbase Venturesも参加しました。2025年10月、CoinbaseはBVNKの買収に約20億ドルで独占交渉に入りましたが、その後、理由は明かされませんでしたが、取引から撤退し、マスターカードが介入して最終的に15億ドルの固定価格と3億ドルのアーンアウト（成功報酬）で合意しました。これは、Coinbaseの当初の提案より約2億ドル低い金額です。

この結果は、より広範なパターンを示しています。暗号ネイティブ企業は、統合価値を反映した評価で伝統的な金融機関に買収されるケースが増えています。

よくある質問

なぜマスターカードはBVNKを買収するのですか？

マスターカードは、成長中のステーブルコイン決済エコシステムにおいて優位性を確保するためにBVNKを買収しています。マスターカードの約37％の収益は越境取引から得られており、ステーブルコインはコスト削減と決済速度の向上に寄与します。BVNKのインフラを統合することで、加盟店や決済処理業者、金融機関にステーブルコイン決済を提供し、信頼される仲介者としての役割を維持します。

BVNKは何をしており、なぜマスターカードにとって価値があるのですか？

BVNKは、従来の法定通貨システムとブロックチェーンベースのステーブルコインをつなぐインフラを構築しています。同社のプラットフォームは、越境送金、B2B決済、送金サービスを130か国以上で提供し、主要なブロックチェーンネットワークに対応しています。マスターカードにとって、BVNKは既存のネットワークにステーブルコイン機能を組み込むための即戦力となる技術を提供します。

GENIUS法はこの買収にどう影響しますか？

2025年に成立したGENIUS法は、連邦レベルのステーブルコイン発行の枠組みを提供し、銀行や規制対象の企業が透明な準備金要件の下でステーブルコインを発行できるようにしました。この規制の明確さは、伝統的な金融機関のステーブルコイン分野への参入を促進しています。マスターカードにとって、BVNKのインフラが支える資産に対する規制の不確実性が低減され、買収の戦略的妥当性が高まっています。