NYSEに関連する2つの取引所は、11の暗号資産ETFに結びつくオプションの契約数上限である25,000コントラクトの制限と価格発見の制約を撤廃し、3月10日に連邦官報に提出しました。証券取引委員会（SEC）は日曜日にこれらの規則変更を認め、標準の30日間の待機期間を免除したため、これらの変更はすでに施行されています。この取り組みにより、価格発見の制約や、2024年11月のデビュー以来暗号資産ETFオプションを規制していたポジションリミットの上限が撤廃されました。
この方針転換により、暗号資産ETFオプションは他のコモディティETFに適用されている制度に近づき、機関投資家の取引の柔軟性、流動性、参入・退出のしやすさが向上する可能性があります。また、非標準の権利行使価格や満期日、行使スタイルなどのカスタマイズ可能な条件を持つFLEXオプションの適用も見込まれています。
影響を受ける11の暗号資産ETFには、BlackRock、Fidelity、ARKの主要銘柄が含まれます。具体的には、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、FidelityのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARKのARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）などです。通知には、BitwiseやGrayscaleが発行するビットコインやイーサリアムのETFも含まれ、最初のオプション制限制度導入以降、対象範囲は拡大しています。
同時に、SECがこれらの規則変更を認めたことは、暗号資産ETFに関する規制の継続性を示すものです。最新の動きとしては、7月にGrayscaleのビットコイン信託（GBTC）の25,000コントラクト制限を撤廃した決定があり、暗号由来のデリバティブに対する規制緩和の流れが見られます。
NYSEのほかに、もう一つの動きとして、Nasdaqのオプション部門であるNasdaq International Securities Exchangeは、BlackRockのIBITの契約上限を100万コントラクトに引き上げる申請を行っています。この提案は2月27日の通知時点ではSECの審査中であり、暗号資産を用いたヘッジや取引手段の拡大に対する業界の関心の高さを示しています。
この変化は、暗号市場の流動性と透明性に対する関心の高まりを背景にしています。取引所や発行者は、価格発見の改善や機関投資家向けの堅牢なヘッジツールの提供を目指しています。暗号資産ETFとそのオプションの基本的な経済性は市場の力に左右されますが、人工的な上限を撤廃することで、機関投資家、市場メーカー、洗練された個人投資家の資本効率が向上する可能性があります。
【主なポイント】
【規則変更の背景と内容】
2024年3月10日、NYSE Arca Inc.とNYSE American LLCは、連邦官報に3つの規則変更を提出し、11の暗号資産ETFに結びつくオプションの契約数上限25,000コントラクトと価格発見の制約を撤廃しました。これらの措置は、暗号資産ETFの取引開始当初の2024年11月に設立された枠組みからの大きな転換点です。当時は、市場操作やボラティリティを抑制するために広範な上限が設けられていました。
SECが通常の30日間待機期間を免除したことで、これらの改正は即時に有効となり、市場参加者が規制変更に迅速に対応できるようになりました。この免除は、規制変更に対する冷却期間を省略し、取引所やブローカー、トレーダーの実務において迅速な効果をもたらします。
構造的には、これらの動きは暗号資産ETFのオプションをコモディティETFの枠組みに近づけ、流動性の向上やヘッジ・裁定取引の機会拡大を狙ったものです。上限の撤廃は、非標準の権利行使価格や満期日、より多様な行使スタイルを可能にするFLEXオプションの提供とも連動しています。
【対象商品とその意義】
通知にはすべての銘柄が詳細に記載されているわけではありませんが、11の暗号資産ETFが対象と確認されています。具体的には、BlackRockのiShares Bitcoin Trust（IBIT）、FidelityのWise Origin Bitcoin Fund（FBTC）、ARKのARK 21Shares Bitcoin ETF（ARKB）などの著名な商品が含まれます。さらに、BitwiseやGrayscaleが発行するビットコイン・イーサリアムETFも対象に含まれ、より広範な暗号資産リンクのオプション市場の拡大を示しています。
投資家にとっては、契約規模や価格発見の制約緩和により、流動性の向上や複雑なヘッジ戦略の効率化が期待されます。市場メーカーは価格設定やリスク管理の柔軟性を高め、スプレッド縮小や取引執行の質向上につながる可能性があります。特に、ボラティリティの高い局面では、FLEXオプションの利用が戦略の幅を広げるでしょう。
発行者側にとっても、これらの変更は暗号資産ETFのオプション市場の活性化を促し、機関投資家のヘッジやレバレッジ管理のための魅力を高めることにつながります。規制の緩和と監督の維持の両立は、信頼性や機関投資家の参入促進にとって重要です。
ただし、暗号資産ETF市場は、引き続き市場構造の進化や規制動向、商品需要に左右されるため、上限撤廃だけでは流動性の向上は限定的です。実際の取引量や市場形成能力、基礎データの信頼性も重要な要素です。今後数四半期の取引動向やビッド・アスクの動きに注目し、変更の実効性を見極める必要があります。
【今後の展望と注目点】
SECの暗号資産関連オプションに対する姿勢は引き続き進展しています。Nasdaq ISEがIBITの契約上限を引き上げる提案は、NYSE以外の取引所でも暗号資産ETFの取引拡大を目指す動きの一環です。規則変更、流動性、取引の健全性の関係性に注目が集まります。
また、提供者側のFLEXオプション対応も重要です。カスタマイズ可能な条件は、機関投資家のリスク管理ニーズに合った戦略を可能にしますが、同時に複雑性も増すため、適切なガバナンスとリスク管理が求められます。
要するに、NYSE ArcaとNYSE Americanの今回の措置は、暗号資産ETFのオプションを従来のデリバティブ市場に近づける重要な一歩です。流動性が向上すれば、より多くの投資家が多様なヘッジ戦略に暗号資産ETFオプションを組み込む可能性が高まり、暗号資産を含む上場商品が主流ポートフォリオに浸透していくでしょう。今後の動きと規制の変化に注視が必要です。
また、IBIT、FBTC、ARKB、BitwiseやGrayscaleのETFの取引データや、SECやNasdaq ISEの規制動向も注目ポイントです。
この記事は、「Crypto Breaking News」にて、暗号資産ニュース、ビットコインニュース、ブロックチェーンアップデートの信頼できる情報源として、NYSEが11のBTC・ETH ETFのオプション制限を撤廃した内容として最初に公開されました。
