夜間のビットコインETFが、(Nicholas Wealthの) XFUNDSによって、大胆にオーバーナイトの利益を取り込みにいっている。競争の激しい暗号資産投資の場で、ハイステークスなタイミング戦略を投入している。
要点:
特定の取引所連動型投資信託 (ETF) が、ビットコインのオーバーナイト取引パターンを狙い、混雑し、かつますます競争が激しくなっている暗号資産ETF市場に参入する。アトランタ拠点の資産運用会社 XFUNDS by Nicholas Wealth は、4月8日に Nicholas Bitcoin and Treasuries AfterDark ETF (NYSE: NGHT) を設定し、米国市場の取引時間外に生み出されたリターンを切り出すことを狙った。この戦略は、伝統的な金融の枠内で暗号資産エクスポージャーを組成する試みが継続していることを反映している。
このプロダクトは、手数料の圧縮と構造的な競争によって特徴づけられる、急速に進化するビットコインETFの状況に入っていく。発表では次のように述べられていた：
「Tidal Investments LLC と提携して立ち上げられた、アクティブ運用のファンドであり、ビットコイン・エクスポージャーへの構造化されたアプローチを提供することを目指す、業界初の取り組みです。」
このファンドは、オーバーナイトにビットコイン連動デリバティブへ体系的にローテーションし、その後、日中の取引セッションでは短期の米国債へ再配分することで、ルールベースの配分モデルを強化している。
NGHT の構造は、グローバルな取引サイクルにまたがるリターン分割に対する機関投資家の関心が高まっていることを映している。発表では次のように述べられている：「この戦略は、ビットコインのオーバーナイトのリターン特性を捉えることを目的とし、歴史的に異なるリターンとボラティリティの環境を示してきた日中の期間におけるエクスポージャーを減らすことを同時に意図している。」このアプローチは、国際的なフローによって駆動されるオーバーナイト・セッションが、差別化されたリターンをもたらすという過去のパターンを活用しようとする。ただし、ファンドは直接的なエクスポージャーは回避しており、発表は次の点を明確化している：「本ファンドは、ビットコインまたはその他のデジタル資産に直接投資しません。」
セグメント化されたエクスポージャーの必要性に対して、フルサイクル型の商品が挑んでいるため、市場競争は依然として強い。Morgan Stanley Bitcoin Trust (NYSE Arca: MSBT) は、BlackrockのIBITを下回る0.14%の手数料で立ち上げられ、昼夜を問わずオーバーナイト期間も含めて継続的にビットコインへのエクスポージャーを提供する。この構造により、NGHT が狙うのと同じリターン要素を、能動的なローテーションを必要とせずに投資家が取り込むことが可能になる。その結果、NGHT は、より複雑な戦略とタイミングに基づく実行を正当化するために、一貫した超過リターンを示さなければならない。
Bloomberg のETFアナリストである Eric Balchunas は、4月10日に早期の取引ダイナミクスと投資家需要に対するより広い示唆を評価した。彼はソーシャルメディア・プラットフォーム X で次のように述べた：
「$MSBT のローンチの華やかさの中に埋もれていたのは、The Bitcoin After Dark ETF $NGHT も同じ週の水曜日に立ち上がっていたことです。」
Balchunas は、比較的落ち着いた初期の出来高の後に2日目の増加があったことを指摘し、初期の関心は示しているが、まだ強い確信には至っていないことを示唆した。彼のより広い評価では、リサーチによればオーバーナイト期間が過去に歴史的に上回ってきた一方で、それらの利益はすでに従来型のビットコインETFに織り込まれているという。さらに、株式における時間ベースのプレミアムを切り出す類似の試みは勢いを得られなかったとも強調しており、NGHT の成功は構造的な新規性ではなく、持続的なアウトパフォーマンスに依存するという見方を補強している。
David Nicholas（XFUNDS by Nicholas Wealth のCEO）は、戦略の背後にあるマクロ要因を次のように説明し、強調した：「ビットコインは24/7で取引され、その挙動は米国市場の取引時間外における世界的な活動によってますます左右されている。」このダイナミクスが NGHT の理論（テーゼ）を支えているが、長期的な採用は、特定された非効率がその戦略に資本が流入しても持続するかどうかに左右される可能性が高い。
