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ビットコインの
BTC
$89,513
短期保有者 (STHs) は、345日中229日を利益で過ごしており、これはBTCが年初来の (YTD) リターンでマイナスの状態にあり、$100,000を超えて取引されるのに苦労していることを考えると矛盾しているように見えます。

しかし、弱いヘッドラインのパフォーマンスの背後には、チェーン上のポジショニングの構造が異なる物語を語っています。

重要なポイント：

ビットコイン短期保有者は、2025年の66％の期間で利益を記録しており、その間もBTCは年間の始値以下で取引されていました。

STHの実現価格は$81,000であり、これはセンチメントのピボットとして機能し、パニックと回復のフェーズを分けていました。

未実現損失は-28％から-12％に縮小し、降伏の兆候が薄れてきていることを示しています。

ビットコインは実現価格付近で取引中
2025年のボラティリティは、1〜3ヶ月のSTHコホートの視点から説明できます。チャートに示されているように、ビットコインの価格は繰り返し実現価格と相互作用し、緑の純未実現利益/損失 (NUPL) の収益性と赤のNUPL損失の交互の波を生み出しています。
2025年の初めには、BTCはこのコストベースの上にほぼ2ヶ月間とどまり、STHにとって最初の持続的な利益の期間をもたらしました。しかし、2月と3月にかけて価格はコホートの実現価格を下回り、STHのNUPLを深紅に押し下げ、年間で最も長い損失のひとつを記録しました。

しかし、勢いは4月下旬から10月中旬にかけて急反転し、チャートの広範な緑のゾーンは、ビットコインの172日間の主に利益をもたらしたSTH活動と一致しています。より広いトレンドが緩やかになっているにもかかわらず、これらの回復は市場のナarrativeが示唆する以上にSTHの収益性を大きく押し上げました。

遅れて10月後半になってやっと、市場は再び実現価格を下回り、現在も続く45日間のSTH損失期間を引き起こし、それに伴い赤のNUPL領域が拡大しています。$BTC ‌$GT ‌