最近被一组数据扎到了——日本10年期国债收益率已经达到約1.96％，距离2％只有一步之遥。这是十多年来难得一见的高位。乍一看只是日本内部的事儿，但其实暗藏着全球资金面的深层变局。

为什么要当心？说白了，日本长期充当全球"便宜资金"的金库角色。日元套息交易、各大金融机构的跨境融资链、海外的各种杠杆策略，这些都隐性依赖于日本维持低利率的环境。如果10年收益率真的有效突破2％，我们面临的就不只是数字涨跌，而是整个资金成本的重新定价——套息交易还能否继续运作？那些靠"廉价流动性"支撑的资产估值还能撑多久？这些都是硬伤，一旦市场开始认真看待，反应往往不会温和。

现在的触发点就摆在眼前。业界普遍把12月19日的日本央行会议定为关键时间窗。市场已在消化央行进一步推进货币政策正常化的可能——短端利率走高、政策面收紧——这会直接推高长期利率，进而加速全球资金的重新配置。换句话说，这个节点不是"一定会爆"，而是市场最容易开始动真格定价风险的窗口。

连锁反应已经浮出水面了。对冲头寸的回撤、套息的平仓，正在把流动性从风险资产中吸走，短期内波动会被放大。最近几周的走势也印证了这一点：收益率抬升逼着不少资金重新评估敞口，全球资产同向承压的概率在上升。一句话总结：当"便宜钱"的时代要谢幕，许多当下的市场均衡就会被打破。

所以接下来这几天我会保持谨慎。不是因为预测会有什么灾难级的事件，而是因为最危险的时刻常常就是大多数人还没当回事的时候。19号前后的操作策略很简单——能稳就稳，能缩就缩。短期不折腾，仓位管理和风险控制的优先级比任何预测都高。有时候判断本身对不对反而不是最关键的，重点是别被市场的节奏给裹挟进去。