日本10年期国债收益率は1.96%に達し、2%まであと一歩のところまで来ています。この数字は一見取るに足らないように見えますが、その背後にあるシグナルは非常に重いものです——世界最後の安価な資金源が本当に閉鎖されようとしています。

近年、世界のレバレッジ取引やキャリートレードの構造は、ほぼ同じ仮定に基づいています：日本の金利は永遠に低水準を維持するだろうと。今、その仮定は無情にも引き裂かれつつあります。

もし2%の壁をしっかりと超えた場合、一連の問題が浮上してきます。キャリートレードはまだ利益を生むのか？低コスト資金調達のゲームはどれくらい続くのか？一見高値に見える資産価格の多くは、実は安価な流動性に支えられているのではないか？

これらの問題は単なるコメントの域を超え、市場価格に直接反映されることになるでしょう。

私は「ブラックスワン」という言葉をあまり使いませんが、これはまるで点火された導火線のようなものです——すぐに爆発するわけではないですが、一度連鎖反応が始まれば、停止ボタンは効かなくなるでしょう。

10月19日のこのタイミングは、より注意深く観察すべきです。予測できるからではなく、このポイントで最も恐れているのは、市場が何も気づかずに進み続けることです。

私の最近の取引戦略は非常にシンプルです：積極的に縮小すること。特に理由のないポジションはそのまま放置し、残すべき弾は先に貯めておく。こういう環境では、「自分の判断が正しいかどうか」を何度も悩むよりも、まず自分が嵐に巻き込まれないようにする方が賢明です。

一つ覚えておきたい言葉：最後まで生き残る人は、決してすべての判断が正しかったからではなく、避けるべき時に素早く避けたからです。

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