日本央行这一轮加息动作，最近市场关注度挺高的。

先说确定的部分——12月19日会公布利率声明。但市场真正在赌的，是接下来会不会连续加息。当前利率卡在0.5%，这一次升到0.75%，听着涨幅不大，但问题在于往后怎么走。

根据之前的预期，日本央行要把利率推回中性水平，差不多得加到1.25%。也就是说，市场在押注后续还有两次加息。听起来很频繁？看看历史就明白了。上回连续加息从2024年3月开始，一路干到今年1月，整整10个月时间，才把利率从负的0.1%拉到0.5%。

ザ心的现实は、日本は今物価が上昇し続けており、インフレ率は3年以上も2%以上を維持していることだ。民間からの不満の声も絶えない——中央銀行の利上げのペースはインフレの速度に追いついておらず、実質的な借入コストはまだ低すぎる。

利上げ予想自体が市場を刺激しやすく、さらに12月という時期——北米のクリスマス休暇、年末の休暇に重なり、流動性はもともと最悪で、ボラティリティは自然と拡大する。さまざまな要因が重なることで、市場の消化も容易ではない。

もちろん、資産価格に影響を与える要素は多すぎるし、これはその一つの側面に過ぎない。