先週、米連邦準備制度理事会（Fed）は市場を落ち着かせるために介入したばかりですが、今週になって問題が完全には解決していない兆候が見えてきました。金融システムの最も敏感な神経——短期資金市場——が再び赤信号を点滅させています。

月曜日の一晩物の担保付きレポ（Repo）金利は、再び米連邦準備制度理事会（Fed）が設定したフェデラルファンド金利の目標範囲（3.5%-3.75%）を突破し、3.8%付近に急上昇しました。この金利は一見抽象的に見えますが、実は非常に重要です——それは大手金融機関間の最短期借入コストを反映しており、金融システムの流動性の晴雨計とも呼ばれます。数字が上昇すればするほど、市場の緊張度が高まっていることを示しています。

わずか一週間前、米連邦準備制度理事会は毎月400億ドルの短期国債購入計画を発表し、この措置で資金調達市場の圧力を緩和しようとしました。ところが、その反応はやや冷淡でした。観察者の中には、金利が依然として圧力を受けていることから、米連邦準備制度の流動性注入の効果が期待ほど効果的でない可能性を指摘する声もあります。この計画は、2024年1月14日まで続く予定です。

短期資金市場は金融システムにとってどれほど重要か？それはまるでシステム全体の「供血管」のようなものです。一旦詰まれば、資金は乏しくなり、市場は混乱に陥りやすくなります——これは2019年末に投資家たちが苦い経験をしたことです。今、多くの人が問いかけています：米連邦準備制度の現在の措置で事態を安定させることができるのか？年末の資金需要のピーク時に、主要な金融機関は低コストの資金を安心して調達できるのか？

ウォール街でも激しい議論が交わされています。モルガン・スタンレーの戦略家は、直接的に重要な問いを投げかけました：米連邦準備制度は今のところ本当に十分なのか？それとも、問題の拡大を防ぐためにさらなる操作が必要なのか？この疑問は、すべての市場参加者の心に重くのしかかっています。