貨幣基金というものは、普段誰も気にしないのが一番良い——安定していて予測可能で、リスクが低すぎて存在を感じさせない。しかし最近、JPモルガン・チェースの一手によって、この伝統的な金融の「安全港」がブロックチェーンに移された。しかも、Ethereumのようなパブリックネットワーク上に選んだのだ。この事の意義は見た目以上に大きい。

JPモルガンは、実際の資金1億ドルの貨幣基金をEthereumに直接発行し、自社プラットフォームを通じて作成したが、それをあえてパブリックチェーンに押し込み、機関顧客がMorgan Moneyを通じて引き受ける形にした。これを「オンチェーンの見せびらかし」だと誤解しないでほしい。これは実は伝統的金融の一つのシグナルだ——トークン化はもう実験室の話ではなく、金融システムの最もコアで、最も変動を恐れる領域に本格的に侵入している。

見た目は簡単に見えるが、実は最も難しいのは資産をオンチェーンに載せることではなく、根本的な問題がある：**評価額を信じられるかどうか**だ。貨幣基金が長く存続できているのは、利益の高さだけではなく、市場全体で認められたNAV（純資産価値）計算法に依存しているからだ。しかし、ブロックチェーン上ではどうか？取引所が乱立し、価格は変動し、流動性は断片化している。誰も「本当の」価格を正確に言えない。機関投資家は何を根拠に現金同等物として使えるのか？

これが問題の核心だ。DeFiがどれだけ革新しようとも、機関投資家が本当に気にするのはたった四つのこと：金利データの正確さ、純資産価値の安定性、ステーブルコインが本当に1ドルの価値があるか、極端な市場状況で価格が混乱しないか。トークン化の未来は、個人投資家にとってデータ提供の便利さではなく、システム全体に**検証可能で、追跡可能で、ストレステストに耐えられる**データ基盤を提供できるかどうかにかかっている。これこそが、ブロックチェーン金融がどこまで進むかを決める真の分水嶺だ。