2022年11月、世界第二位の暗号通貨取引所FTXは、わずか数日で頂点から底へと落ちた。これはブラックスワンイベントではなく、巧妙に偽装された信頼崩壊である。

かつて、FTXは市場から最も「堅実」なプラットフォームと見なされていた。創設者SBFは「暗号界のバフェット」と呼ばれ、ウォール街のエリートと規制に友好的な二重のイメージを持っていた。企業の評価額は330億ドルで、背後にはセコイア、ソフトバンク、テマセクといったトップ投資家が控えている。NBAスタジアムのスポンサー、政治界への露出、メディアの後押し——すべてが華やかに見えた。市場の共通認識は明確だった：FTXは暗号世界で最も規制に準拠し、安全な選択肢を代表している。

転機は一つのメディア報道から訪れた。Alamedaの資産負債表が暴露され、多くのプロジェクトがFTTで構成されていることが判明した。流動性はこの「自家製エアコイン」に大きく依存していた。情報が広まると、ユーザーは一斉に引き出しを始めた。取引所のキャッシュフローは瞬時に断裂し、取り付け騒ぎが起きた。

さらに致命的な真実が次々と明らかになった：顧客資産が直接流用されていたのである。これらの資金はどこへ行ったのか？Alamedaの補充資金、投機、延命のために使われた。隔離もリスク管理もなく、底なしの状態だった。数日以内にFTTは価値を失い、FTXは破産を宣言。業界全体の信頼は完全に崩壊した。

その結果はどれほど悲惨だったか？80億ドルを超えるユーザ資金のギャップ、数百万人の資産凍結、無数のプロジェクトやファンド、個人投資家が連鎖的に破綻した。暗号市場は最暗黒時代に突入した。SBFは「天才少年」から拘置所の囚人へと転落し、多くの金融詐欺とマネーロンダリングの容疑に直面している。

FTX事件は五つの深い鉄則を残した。一つ目、取引所は本質的に銀行ではなく、コインを預けることは無担保の借入と同じ。二つ目、トップVCや政治的後援は本当のリスク管理や透明性を保証しない。三つ目、プラットフォームコインは最大のリスクエクスポージャー——自ら発行し、自ら価格設定し、自ら担保にする。制御を失えば核弾頭となる。四つ目、「規制に友好的」なキャラクターは最大の偽装かもしれない。五つ目、真の安全は中央集権的プラットフォームの約束ではなく、自分自身の手の中にある。

LUNAの崩壊は仕組みの欠陥によるものであり、FTXの崩壊は人間性の本質によるものである。これは技術的な問題ではなく、権力、欲望、監督不足の必然的結果だ。二年が経った今も、これらの教訓はすべての参加者が心に留めておくべきものである。