日本銀行は2024年から正式に超長期緩和時代に別れを告げ、17年ぶりに利上げサイクルを開始しました。この動きは見た目以上に深刻であり、ほぼ過去2年間のグローバル暗号市場にとって最も目立たない殺し手となっています。

昨年3月、日本銀行は8年ぶりのマイナス金利を終了し、政策金利を-0.1%から0~0.1%に引き上げました。市場の反応は比較的秩序だったもので、イーサリアムはわずか5-10%の下落にとどまりました。しかし、7月になると状況は一変しました。7月31日、日銀は金利を25ベーシスポイント引き上げて0.25%にし、同時にバランスシート縮小計画を発表しました。この予想外の措置の組み合わせは、グローバルリスク資産のリズムを直接打ち砕きました。イーサリアムは3300ドルから数日で2100ドル付近まで暴落し、下落率は35%以上に達しました。これは穏やかな調整ではありません。

今年1月には再び利上げが行われ、政策金利は25ベーシスポイント引き上げられて0.5%になりました。その結果、イーサリアムは連続して6-8%の陰線をつけ、一週間で約30%の下落、ビットコインも同期間で31%の下落を記録しました。背後にある論理は非常に明確です：利上げは円高を促進し、長年続いた「円アービトラージ」ゲームを破壊しました。

円アービトラージとは何か？簡単に言えば、円を借りるのは非常に安価であり、低コストの円を使ってビットコインやイーサリアムのような高リスク・高リターン資産に投資します。円高と金利上昇が進むと、これらのポジションは強制的に決済され、資金は暗号市場から迅速に撤退します。この伝導連鎖が市場に与える圧力はどれほど大きいのでしょうか？過去2年間、明確な利上げのたびに20-35%の調整がほぼ伴っており、これが何を意味するのかは明らかです。

12月中旬、市場は中央銀行が18-19日の会議でさらに0.75%まで利上げし、30年ぶりの高水準を記録すると予想していました。一方、暗号通貨市場はすでに先行して圧力を受けており、イーサリアムはすでに3000ドルを割り、ビットコインは8万ドル付近に戻っています。

短期的には、このボラティリティは今後も続くことは間違いありません。円為替レートの動きと世界的な流動性引き締めの連動効果は、すでに注目すべきリスクポイントとなっています。