最近有人问起PIPPIN这个币，在不同交易所的资金费率怎么会差这么多。想了想，这事儿还真不是简单的问题。

资金费率的差异，主要取决于几个因素。首先是交易所上的持仓结构不同——某个交易所可能做多的人特别多，做空的人比较少，那多头就得支付更高的资金费来维持这种不平衡。反过来也成立。其次是流动性的深度，一个交易所的交易对手足够多，价格波动相对平稳，资金费也会相对温和。最后，交易所自身的风控模型と费率调整机制也会产生差异。

所以你会看到，在某头部交易所PIPPIN的资金费可能是0.05%，换到另一个交易所可能就跳到0.12%了。这对做永续合约的人来说，成本差异还是挺明显的。选交易所的时候，不只看交易量和名气，资金费的长期水位也值得研究一下。