昨日深夜3時、東京で利上げ決定が下された瞬間、私のスマホは静まりませんでした——多くの人が「アービトラージ資金が大規模撤退、逃げるべきか」と尋ねてきました。私の第一反応はチャートを見ることではなく、財布を取り出してUSDDの価格に動きがあるかどうかを確認することでした。結果、動きはなく、依然として1ドルのままでした。

この「世界的資本大逃走」として炒められた利上げ、実際に私たちを眠れなくさせる必要があるのでしょうか？必ずしもそうではありません。

市場のパニックの論理は実に単純です。日本銀行が4回目の利上げを発表し、金利を0.5%から直接0.75%に引き上げました；さらに、82兆円をETF売却に充てる計画もあり、これは112年続く予定です。簡単に言えば、日本は長年続いたマイナス金利時代に正式に別れを告げたのです。

過去はどうだったか？資本は超低金利の円を利用してドルや他の通貨に換え、その資金を米国株や暗号資産といった高利回り資産に投じてきました。今、日本が利上げをしたことで、アービトラージのコストが上昇し、市場は資金が日本に戻ることを懸念し、大きな下落を引き起こすのではと心配しています。

しかし、よく考えてみると、実はそんなに緊張する必要はありません。

第一に、金利差は依然として大きな誘因です。現在の円金利は0.75%、ドルは3.75%、両者の差は依然として3ポイント以上あります。本当に大資本がこの「タダ同然」の利益を放棄するでしょうか？ましてや暗号資産の世界では、ステーブルコインのステーキング利回りは一般的に5%-6%以上であり、そんなに簡単に資金が流出するわけではありません。

第二に、逃げるべき資金はすでに逃げ出しています。これは初めての利上げではありません。2024年3月の歴史的な転換点——-マイナス0.1%から0.1%へ直接跳ね上がった時点——-や、7月の再利上げを経て、市場のリスク資産はすでに何度もリセットされています。本当のアービトラージの大口投資家は、今になって反応し始めるわけではありません。

USDDVMOのパフォーマンスは目の前にあります。この不確実性の最も高い時期にあっても、依然として1ドルの安定したペッグを維持していることは、市場がこの種の高品質ステーブルコインに対して信頼を失っていない証拠です。これこそが最も重要なポイントです。