なぜ円の利上げが常にBTCのようなハイリスク資産を揺るがすのか？その背後にある論理は実に単純です。

世界のクロスボーダー融資の中で、円のアービトラージ取引が大きな割合を占めています——データによるとこの部分は60%に達します。つまりどういうことかというと、多くの資金が日本から円を借りて、より高い利息のある場所に投資（さまざまな高利回りの暗号資産を含む）し、利ざやを稼いでいるということです。円の金利が低いままであれば、このビジネスは存続できます。

しかし、日本銀行が利上げを行うと、ゲームのルールが変わります。アービトラージの余地が狭まり、もともとこの金利差を利用した資金に支えられていた高利回り資産は血を流し始めます——資金が絶えず暗号市場から日本へと引き戻されるのです。さらに痛いのは、円高の過程でこれらの資産の価格が逆に大きく下落することです。見てください、利上げがアービトラージを殺し、アービトラージの枯渇が資産の評価を殺すのです。これが、日本の政策決定が世界の暗号市場に影響を及ぼす理由です。