Coinbase の2026年の野望：すべてをカバーする取引所、すべてをカバーする配信層

ヌル

この記事の著者チャーリーは、暗号通貨ユニコーン企業Strikeの副社長(エルサルバドルビットコイン法に関与し、ラテンアメリカのビットコインおよびステーブルコイン決済事業を担当)、1兆ドル規模のファンドフランクリン・テンプルトンのマクロアナリスト、そして北米のグローバル決済大手Adyenの初期メンバーでした。 現在は多くの上場企業、スタートアップ、投資機関の暗号通貨戦略コンサルタントを務めています。

年内にまた記事を書くつもりはなかったのですが、昨日のCoinbaseの「System Update」カンファレンスでハイライトが多すぎて、ためらった末にまた書くことにしました。

今年はRobinhood vs Coinbase: Differentiated Competition, Building Wall Street for the Next Generationについて書き、友人のE55ポッドキャストでも詳しく話しました。 Robinhood対Coinbase、暗号通貨と株式統合の新波の下で、新世代フィンテックの勝者は誰になるのか? FT。 チャーリー。 どちらもジェネレーションZのお気に入りの金融アプリですが、戦いはますます複雑になっています。

記者会見では、株、予測市場、永続契約、BaseやSolanaのオンチェーンのロングテール資産をCoinbaseメインアプリに直接組み込むDEXポータル、企業向け決済・回収、AI投資アドバイザー、そしてグローバルチェーン上でトークン化・取引可能なコンテンツを含み、クリエイターにとって新たなプラットフォームとなる「Everything App」のBase Appが発表されました。

表面的な「ファミリーバケット」の下には、実はより深い感情があります。Coinbaseのアップデートは単なる積み重ね機能ではなく、「ディストリビューションレイヤー」の役割を強化するものです。つまり、より多くの配信ポータルを活用して、トークン化された金融サービスをワンストップ準拠の金融商品に変え、基盤となるチェーンや資産、取引所がすべてCoinbaseネイティブでなくても、インターフェース上でトークン化された金融が実現できるようにするということです。

金融は一見技術戦争のように見えますが、実際には流通戦争です。 技術や製品ももちろん重要ですが、利益は通常、ユーザー意識やカードスロットによる粘着性にかかっています。つまり、購入、売却、借用、支払いを決めるとき、アプリを切り替えたくないものです。

小売:意図的にRobinhoodとの境界を曖昧にしています

Coinbaseのスローガンはシンプルです:「Everything Exchange(すべて交換)」。 最も一般的な行動は、米国株取引をメインアプリに挿入し、暗号通貨と株式を同じアカウントビューに入れ、USDやUSDCで直接株を買うことです。これは「手数料ゼロ、24時間35日」(Robinhoodが提案)という典型的な小売向けストーリーです。

機能的には、これはRobinhoodに近づいている。 小売市場で最大の金融資産クラスである株式は、Cエンド顧客のナンバーワン商品になるための戦場となっています。

さらに、Coinbaseは株だけでなく、「注目資産」に近い別のカテゴリー、すなわち今年爆発的に急成長した予測市場にも関わっています。 市場開始予測段階では、すべての市場トラフィックがKalshiから来ます。 すべてを(一時的に)独自に構築するのではなく、まず従順で成熟したバックエンドを組み込み、正面玄関をしっかりと握ります。

これは典型的なヨーロッパやアメリカのフィンテック手法で、StripeやAdyenも決済ゲートウェイから始めており、Robinhoodもその経路を検証しています。

予測市場:カルシは機能ではなく、「コンプライアンス・ディストリビューション・ウェポンド」です

今年は予測市場が爆発的に増加しており、よく挙げられる比較対象はポリマーケットとカルシの比較です。 表面的には製品と流動性プールの戦いですが、流通の観点から見ると、Kalshiの差別化は大手プラットフォームに埋め込まれやすい点にあります(埋め込み)。

カルシ氏は、CFTC規制下の契約市場であることを強調しています。 一方で、アメリカにおけるPolymarketの苦境はコンプライアンスに縛られており、最良の顧客基盤(大手プラットフォームの既存KYCユーザー)に近いほど、配布は難しくなります。

だからこそKalshiの配信優位性が本当に強まったのです。Coinbaseは初日から「流動性」指標を勝ち取るために予測市場に頼る必要はなく、予測市場を習慣的なチャネルに変え、すでにユーザー残高を保持しKYCも完了したアプリに組み込む必要があるのです。

率直に言えば、Robinhoodと同様にCoinbaseはユーザーの瞬間を利用したいと考えています。 スポーツ、選挙、データ、政策、気候、文化のホットスポット――これらは社会的に広まり、注目を取引行動に変える可能性が最も高い出来事です。

依存症と同じくらい危険ですが、危険だからこそ強い分布源となっています。

さらに、見落としがちな二次効果もあります。予測市場は取引だけでなくデータももたらすのです。 ソーシャルメディアよりも「定量的な感情」に近く、ニュースよりも物語の転換点を速く捉え、AIによってユーザーの次の行動に商品化されやすいです。

つまり、アプリにAIアドバイザーを導入すると、このデータは単なるトラフィックではなく実行可能な意図入力となります (実行可能な意図)。

チェーンと資産:基地外では信頼を勝ち取る

Coinbaseは過去2年間でBaseへの賭けの甘さを味わっており、この道をこれからも続けていきます。 しかし今回のアップデートでは、ソラナをロングテール資産を発見し取引するDEXオンランプの流通ストリームに引き込むのが重要なジェスチャーです。

表面的には、これは体験のアップグレードであり、ウォレットを切り替えたり複雑なクロスチェーンパスを投げ捨てたりする必要がありません。 より深いレベルでは、同時に二つの圧力に反応しています。

一つ目は「知覚」です。 「Coinbaseは常に自社チェーンを優先するのでしょうか?」 これは信頼制約です。 もしEverything Exchangeを行うなら、たとえ疑いだけでも、自分の製品を宣伝しているとユーザーに感じさせてはいけません。 マルチチェーンアグリゲーションがこの疑念を抑える方法です。

2つ目は「捕獲」です。 ロングテール資産とミーム経済の注意島を、Coinbase独自のエコシステムへの別の主要なエコシステムの流れで循環させ、取引を完了し、独自の手数料、リスク管理、流通システムでクロスセルを行うのです。 「CoinbaseがDeFiになる」というのではなく、「CoinbaseがDeFiを独自の基礎供給に変える」、あるいは配信ポータルのロジックです。

三つ目は「積極的」です。もしイーサリアムとソラナが「ウォール街の好むチェーン」の物語空間を巡って競い合い続けるなら、Coinbaseは同時に両者を配信の場に含め、戦略的な「中立的な入口」としての役割を強化します。どちらのチェーンが最終的に勝っても、Coinbaseは無敵でありたいのです。

B2B:Stripe + Brexの野望、再生の年

小売の観点から見ると、Coinbase Businessはますます「ワンストップ企業金融サービス」として位置づけられています。スタートアップや中小企業向けに、口座、決済、回収、USDC収入、コンプライアンスインフラなどのポートフォリオを網羅し、米国やシンガポールなどの成熟した企業向け金融サービス市場での削減も提供しています。

過去1年間でCoinbase CommerceからCoinbase Businessへの変革と進化は印象的でした。

「Stripe + Brex」という例えは役に立ちます。Coinbaseが置き換えるという意味ではなく、よりフルスタックでより完全なB2Bフィンテックサービスのベンチマークをしているということです。

Stripeの強みは「取得とオーケストレーション」です。 (オーケストレーション)”。 ブレックスの強みは「支出とお金の管理」です。 Coinbaseは、ステーブルコイン決済、グローバル決済、USDCファンド管理、資産の入金、同一口座での送受信、そして将来的にはさらに多くのツールを搭載するなど、暗号通貨ネイティブのエンタープライズサービスを構築しています。

さらに強力なのは、表面的なCoinbase BusinessのSaaSサービスだけでなく、基盤となるモジュール式CDP(Coinbase Developer Platform)であり、Coinbaseが顧客を「すべてのアプリ」に拡大したいという示唆にあります。

CoinbaseはCDPの機能を4つの柱にまとめています:カストディ、決済、取引、そしてステーブルコインです。 翻訳:どんなアプリでもCoinbaseの基盤機能に基づいてウォレット、決済、取引を成長させることができます。

一方、X402は新たなエージェント型商取引の物語の延長線上にあります。つまり、単に暗号経済の一部であるだけでなく、アプリケーション経済の層の下に位置したいのです。

Stripeは、ECからAPIへの移行の時代に利益を上げました。 Coinbaseは新たな時代に賭けています。決済、ウォレット、取引がステーブルコインのトラックやチェーンに移行する際、資金は同様の道筋でインフラプロバイダーにも流れることになるでしょう。

アイデンティティと注目度:Base Appは「ポストSocialFi」時代への答えです

Coinbaseによると、Base Appはすでに140+か国で利用可能であり、ソーシャル、取引、支払い、配布、獲得、コンテンツの混合、そしてトークン化可能で取引可能なオンチェーンアプリと説明しています。

Web2の収益化スタックは価値を中央集約し、クリエイターは賃金、プラットフォーム手数料、インフレで購買力を削り取ることがよくあります。

Base Appの物語はa16zが説いてきたWeb3です。つまり、あなたの作品、影響力、コミュニティとの関係がオンチェーンのネイティブ資産としてウォレット内に存在すれば、クリエイターはプラットフォームから分配されるわずかな給与収入を得るだけでなく、将来の評価の恩恵を直接受け取ることができるかもしれません。

しかし、困難も現実的です。a16zのweb3コンセプトに基づくSocialFiはあまり良いパフォーマンスを発揮しておらず、Farcasterのような象徴的なプロジェクトは「ウォレットファースト」の方向に収束しています。純粋なソーシャルは複利が起こりにくく、ウォレットや資産ループが複利を起こすでしょう。

この文脈で、Baseアプリの意図は明確です。Coinbaseはより良いInstagramやTikTokを作ろうとしているのではなく、ウォレットは新しいアカウントであり、情報の流れは新たな資産発見の仕組みであり、ソーシャル層は金融層に従属し、資産が分配ロジックを支配していると言っているのです。

AIアドバイザー:それは接着剤であり、リスク増幅器です

Coinbase Advisorは自然言語の意図をポートフォリオや実行経路に変換し、非自律的であることを強調しています。ユーザーの確認なしに自動的に注文が入ることはないのです。

これはほぼ必然的な開発方向です。株式、暗号通貨、パーペチュアル、予測市場、貸付を一つのアプリに詰め込むことで、意思決定疲労を減らし、発見メカニズムを強化し、情報収集、分析、意思決定を支援するためにAIを活用する必要があります。 平均的なユーザーに毎日CIO、マクロ研究者、リスクコントローラーを任せることはできません。 戦略的な観点から見ると、「意図層」を掴むことです。

しかし、将来的に最も反発が起こるのはここかもしれません。株式、パーペニシャル、予測市場、ソーシャルトレーディング、AI提案を含むアプリは、規制当局や一般の人々から「最悪の結果」で評価され、「最もスムーズな体験」ではなく評価されるでしょう。 「AIが私を…させた」という文は、将来のニュースで彼らを中傷するのに自然に適している。

Coinbaseはコンプライアンス構造を活用してリスクを最小限に抑えることができますが、善意リスクは依然として存在し、配信エリアが拡大するにつれてさらに強まっていきます。

では、Coinbaseはどうなっていくのでしょうか?

これらを合わせると、Coinbaseはまるで三つの堀を築き合い、互いに噛み合うようなものです。

1つ目は消費者向けメイン画面:マルチアセット取引+高頻度の注意ループ(予測市場)+ロングテール資産発見(DEX集約、シームレスクロスチェーン投資)。

二つ目はエンタープライズ/開発者層です。ウォレット、ステーブルコイン決済、トランザクションAPIにより他のアプリが金融機能を拡張できる一方で、x402は次世代決済の標準プロトコルに自らを組み込みようとしています。

三つ目はアイデンティティです。Base Appはウォレット、情報の流れ、所有権を分散面に統合し、「コンテンツ-取引-収入」を閉じたループを形成します。

この枠組みでは、ロビンフッドだけを比較するのは正しいですが、それだけでは十分ではありません。 Robinhoodは単なる小売流通マシンであり、Coinbaseが目指しているのは小売流通+商業流通+ウォレット/アイデンティティ配信です。

野心は大きいが、制約は明確だ。規制と信頼だ。

最終的に、この戦いはCoinbaseが機能を作れるかどうかではなく、規制の圧力の中でも体験の一貫性を維持できるかどうかにかかっています。つまり、互いに重ならないタブに分割されることを強いられるのです。 「ホーム画面」の一貫性を維持できれば、この分布面は徐々に強化されていきます。