固定金利の貸し出しが暗号市場で停滞した理由の謎には、より詳しく目を向ける価値がある。

紙の上では合理的に思える—金利を固定し、不確実性を排除する。しかし、DeFiプロトコルや貸し出しプラットフォーム全体では、変動金利が主流であり、固定金利商品はほこりをかぶっている。なぜだろうか？

まず、ボラティリティが予測可能性を殺す。従来の金融は安定した基礎資産を扱うが、暗号は1日で10%動くこともある。固定金利を求める貸し手はリスクを正確に価格付けするのに苦労する。借り手は、その不確実性に見合った高い金利を支払いたくない。これは双方にとって望ましくないミスマッチだ。

次に、暗号では確実性よりもスピードが重要だ。ユーザーは資本を絶えず回転させ、イールドファーミング、ステーキング、取引の間を行き来する。彼らは迅速にポジションを退出できる柔軟性を必要とする。固定金利の約束は鎖のように感じられ、保護ではない。変動金利はその退出のためのランプを提供する。

第三に、清算時の計算は複雑になる。スマートコントラクトは返済を強制しなければならず、担保価格の変動に伴い清算リスクも絶えず変化する。固定期間は、貸し手が避けたいエッジケースを生み出す。変動メカニズムはその場で適応する。

最後に、流動性の問題も重要だ。固定金利プールは市場を細分化し、実際に機能する金利で相手を見つけるのを難しくする。誰もが変動商品に集中するのは、そこに流動性の深さがあるからだ。

暗号市場は本質的に、借り手と貸し手が実際に求めているものを明らかにした：最大の確実性よりも最大の柔軟性だ。固定金利の貸し出しは、従来の金融の論理が通じると仮定していたが、そうはならなかった。業界は適応し、変動金利が勝った。