米国の関税不確実性の中でコーヒー先物が急騰している理由

コーヒー先物は、貿易政策の不確実性と世界的な供給の引き締まりという複雑な要因により、今日大幅なラリーを経験しています。12月のアラビカコーヒー契約は急騰し、+14.70ポイント (+3.65%)で、1月のICEロブスタ先物は+115ポイント (+2.57%)上昇し、両方の主要なコーヒー品種で強気の勢いを示しています。

コーヒー先物を支える関税パズル

今日の価格急騰の主要な要因は、ブラジルのコーヒーに対する米国の関税政策に関する混乱です。トランプ政権は先週の金曜日、非米国商品に対する相互関税を10%に引き下げると発表しましたが、この救済措置はコーヒーには部分的にしか適用されません。さらに重要なことに、"国家非常事態"の理由でブラジルに課された40%の関税は依然として維持されており、ブラジルの当局者は、ブラジルのコーヒーの米国への輸出は依然としてこれらの著しく高い関税の対象となることを確認しています。トランプ政権は、コーヒー輸入業者が40%の関税から免除されるかどうかをまだ明らかにしておらず、この不確実性が買い手を即座の購入決定に追いやっています。

在庫引き締めが価格圧力を強める

関税制度は急騰を引き起こし、コーヒー先物価格を支えています。ICEが監視するアラビカコーヒーの在庫は、月曜日に1.75年ぶりの低水準である400,790バッグに減少し、ロブスタ在庫は4ヶ月ぶりの低水準である5,648ロットに減少しました。この在庫圧縮は厳しい現実を反映しています：アメリカの輸入業者は関税の懸念から新しいブラジルコーヒー契約を積極的に避けており、アメリカの未焙煎コーヒーの約3分の1がブラジルから来ているため、実質的にアメリカの供給が引き締まっています。

影響は定量化可能です。トランプの関税が発効した8月から10月の間に、米国のブラジル産コーヒーの購入は前年同期比で52%急騰し、わずか983,970袋に減少しました。これは、貿易政策が輸入パターンをどれほど劇的に再形成し、コーヒー先物の評価を支えているかを示しています。

生産ダイナミクス:コーヒー市場のシグナルはまちまち

ブラジルの生産見通しは微妙な状況を呈しています。ブラジルの公式作物予測機関であるConabは、2025年のアラビカコーヒーの作付面積予測を9月4日に4.9%引き下げ、3520万袋としました。これは5月の予測である3700万袋からの減少です。2025年のブラジル全体のコーヒー生産量も0.9%減少し、5520万袋となりました。これらの下方修正はコーヒー先物に支持を与えています。

しかし、このサポートは一時的なものである可能性があります。StoneXは先週の水曜日に、ブラジルが2026/27マーケティング年度に7070万袋を生産すると予測しました(、アラビカが4720万袋)を含み、前年同期比で+29%の増加を示しています。さらに、米国農務省の外国農業サービス(FAS)は6月に、ブラジルの2025/26年度のコーヒー生産が前年同期比で+0.5%増の6500万袋に上昇すると予測しており、生産の減少は構造的ではなく循環的であることを示唆しています。

ブラジルの主要な生産地域における天候の動向も注目に値します。ブラジル最大のアラビカコーヒー生産地域であるミナスジェライス州は、11月14日までの1週間にわずか19.8mmの雨を受け、歴史的平均のわずか42%にとどまりました。これは作物の発展に制約をもたらす可能性があり、近い将来のコーヒー先物価格を支える要因となるかもしれません。

ベトナムの供給急騰は逆風をもたらす

世界最大のロブスタコーヒー生産国であるベトナムが、世界市場に供給を殺到させています。ベトナム国家統計局は、2025年1月から10月のコーヒー輸出が前年同期比で13.4%増の131万メトリックトンに達したと報告しました。さらに重要なことに、2025/26年度のベトナムのコーヒー生産は前年同期比で6%増の176万メトリックトン(29.4百万袋)と予測されており、4年ぶりの高水準となっています。

ベトナムコーヒーとカカオ協会 (Vicofa) は、10月24日にこれらの予測を追加し、気象条件が好ましいままであれば、ベトナムの2025/26年度のコーヒー生産量は前年度よりも10％高くなる可能性があると述べました。この積極的なベトナムの供給増加は、特にロブスタ契約のコーヒー先物価格に下方圧力をかけています。

グローバル供給の状況

ベトナムの供給力にもかかわらず、世界のコーヒー輸出は相対的に制約されています。国際コーヒー機関(ICO)は先週の月曜日に、現在のマーケティング年度( 10月-9月)の世界のコーヒー輸出が前年同期比で0.3%減少し、138.658百万袋に達したと報告しており、ベトナムの拡大にもかかわらず供給と需要のバランスは依然として厳しいことを示しています。

米国農務省のFASは、2025/26年度の世界のコーヒー生産量が前年比2.5%増の178.68百万袋に達すると6月25日に予測しました。しかし、この成長は異なる傾向を隠しています：アラビカの生産量は1.7%減の97.022百万袋に減少する一方で、ロブスタの生産量は急騰し7.9%増の81.658百万袋に達すると予測されています。FASは、2025/26年度の期末在庫が2024/25年度の21.752百万袋から4.9%増の22.819百万袋に達すると予測しており、短期的な供給の厳しさにもかかわらず、世界の供給状況は徐々に正常化することを示唆しています。

コーヒー先物トレーダーが注目すべきこと

短期の在庫制約と長期の生産拡大の間の乖離は、コーヒー先物投資家にとって複雑な環境を生み出しています。関税の不確実性と低い在庫が今日の価格を支えている一方で、市場はブラジルの生産成長予測の積極性、ベトナムのロブスタ供給の拡大、2025/26年の在庫再構築の見込みを調整する必要があります。現在のコーヒー先物のラリーは、米国の関税政策に関する明確化を前にトレーダーがポジションを取っていることを反映している可能性がありますが、根底にあるファンダメンタルズは、貿易政策の不確実性が消散し、生産予測が期待通りに実現する場合、下方リスクを示唆しています。