深夜3時の光景の中、ほとんどの人が夢の中で揺れている間に、米連邦準備制度理事会（FRB）は再び動いた。160億ドルの流動性が、翌日物のレポ取引を通じて静かに銀行システムに流入した—これはパンデミック以降で2番目に大きな規模の操作だ。

数字だけを見ると大きいように思えるが、より衝撃的なのはその背景だ：この規模は、かつてのインターネットバブルのピークをも超えている。私は夜遅くまで画面の前に張り付き、目が乾ききるほど見つめ続けたが、次第に明らかになった事実は一つだ—これは日常的な操作ではなく、FRBが警鐘を鳴らしているということだ。

銀行の準備金バッファーは蝉の羽のように薄くなり、資金の逼迫度は通常の月末や四半期末の動きよりもはるかに深刻だ。長期にわたり流動性が暗号資産に与える影響を観察してきた者として、すぐに一つの疑問が浮かんだ：この流動性の大逆流は、ビットコインやイーサリアムの価格にどのような影響を与えるのか？私たちはどうやって抜け出すべきか？

**政策の急転**

10月のFRBのFOMC会議に戻ると、彼らはバランスシート縮小を停止すると発表した。この決定の理由は非常に明快だ—銀行の準備金は連続して減少し続け、2.9兆ドルを下回り、2022年以来最も逼迫した状態になっている。さらに悪いことに、翌日物逆レポの残高は2022年下半期の2兆〜2.3兆ドルから一気に減少し、現在は百億ドル未満にまで落ちている。

貨幣市場の貯水池は干上がりつつあり、金融システム内部の流動性は警告を発している。これはシグナルであり、警告でもある。