#ETF与衍生品 ハイパーリキッドが市場シェアの80%から20%に落ちるのを何度も見てきました。 2017年のICO熱狂、2020年のUniswapの支配、2021年の合成資産競争は毎回同じ脚本です。商品は先行者優位性と実行力で相手を打ち砕き、最も明るい瞬間に戦略的に転換し、最終的に血の匂いを嗅ぐフォロワーに食い取られてしまうのです。

しかし今回は、ハイパーリキッドの物語は少し異なります。 表面的には、デリバティブの「古い話」のように見えます。インセンティブは枯渇し、競合は垂直統合が速くなり、市場シェアは失われます。 しかし本当の鍵は、彼らが短期的なB2Cトラフィックの競争を諦め、「流動性AWS」に切り替えたことです。 これは不況ではなく、方針転換です。

2015年に似たようなケースを見ました。 当時、イーサリアムのスマートコントラクトにおける優位性も疑問視されましたが、より高速化や低手数料を追求する代わりに、インフラを構築しました。 しかし今、その決定がすべてを変えたようです。

HIP-3とビルダーコードが行っているのは、市場の「イノベーションパワー」を中央集権的なチームから開発者エコシステムへと沈めているということです。 TradeXYZの終身株式やVentualsのIPO前の取引――これらは垂直統合型の競合他社が迅速に再現するのは難しいものです。 開発者がHyperliquidでマーケットプレイスを展開することで、より幅広い流動性プールにアクセスできると気づくと、そこで構築する自然な動機が生まれるからです。

ライターは現在25%の市場シェアリードを持っていますが、その優位性は彼らの成長期間(TGE)を超えて長くは続かないと私は予想しています。 ポイントシーズンは未来の当座貸越のようなもので、本当の試練がこれから始まる。 そしてHyperliquidは、次のサイクルに向けてインフラ障壁のために1年間の沈黙期間を交換しています。

これは昔からの投資ルールを思い出させます。最高の底は、このプロジェクトが終わるかどうかで皆が議論している時に訪れることが多いのです。 今がその瞬間です。