連邦公開市場委員会の12月9-10日の会議の最新議事録によると、FRB当局者は一つの核心的な問題で顕著な意見の相違を見せている——インフレと失業のどちらが現在の米国経済にとってより大きな脅威なのか？

議事録の内容を見ると、多くの当局者はインフレが引き続き低下すれば、さらなる利下げは妥当であると同意している。しかし、問題はいつ利下げを行うのか？どれだけ下げるのか？この二つの点で、意思決定層の意見は分かれ始めている。

興味深いことに、金利維持を支持する一部の当局者は、次の数回の会議間に発表される労働市場とインフレのデータこそが、利下げの必要性を判断する上での鍵だと考えている。言い換えれば、彼らは様子見の態度を取っている。このため、米連邦準備制度理事会（FRB）の1月会議での金利維持への市場の期待も間接的に高まっている。

11月のデータを見ると、失業率は4.6%に跳升し、2021年以来の高水準を記録した。これは明らかに利下げ派にとって強力な支持材料となる。同時に、消費者物価の上昇率も予想を下回った。理論的には、この二つのデータは内部の意見の不一致を解消すべきだが、実際にはほとんど変わらない。

要するに、今のFRBは二つの方向から引っ張られているような状態だ——一方は高止まりする労働コスト圧力、もう一方は未だ完全に落ち着いていないインフレの懸念。こうした状況下で、今後の政策調整の余地はどれほどあるのか、誰にもわからない。暗号通貨界にとっては、この不確実性がしばしばボラティリティを意味する。