Netflixの優れた取引確実性が、ワーナー・ブラザース買収レースにおいてパラマウントの修正提案を上回る

ハリウッドで最近の記憶に残る最も重要な企業間の争いは激化し続けており、ワーナー・ブラザース・ディスカバリーは競合する買収提案の選択を迫られています。業界筋によると、エンターテインメント大手は来週の取締役会でパラマウント・スカイダンスの最新の入札を拒否する準備をしているとのことです。これは、同社がより良い資金調達保証を提供しようと努力しているにもかかわらずです。

パラマウントの修正提案は、ラリー・エリソンの個人的な保証による$40 十億ドル超の株式資金調達と、Netflixの競争力のあるポジショニングに合わせた規制上の終了手数料の引き上げによって強化されています。しかし、これらの改善策はワーナー・ブラザースの意思決定を動かすには不十分なようです。根本的な問題は取引の確実性にあり、Netflixの12月5日の合意（約$83 十億ドルの価値）は、パラマウントの条件付き構造と比べて実行と規制承認に関してより明確な見通しを提供しています。

財務的観点から見ると、パラマウントの表面上の評価額はNetflixの提案を上回っていますが、修正された条件は株主に対する一株当たりの報酬を増加させていません。投資会社ハリス・オークマークを含む主要なステークホルダーは、公に修正提案の妥当性に懸念を示しています。Netflixの枠組みでは、取引が解消された場合、ワーナー・ブラザースは十億ドルの分割手数料を支払う必要があり、これにより明確な財務コミットメントが確立され、関係者全員の不確実性が軽減されます。

CEOのデイビッド・エリソン率いるパラマウント・スカイダンスは、自社の買収によりディズニーを超える規模の企業を創出し、規制上の障壁も少なくなると主張しています。同社は入札期限を延長し、債務再編の柔軟性を高める提案も行っていますが、それでもワーナー・ブラザースの取締役会はNetflixとの合併を長期的な価値提案として推奨し続けています。

この二つの提案の違いは、最終的には根本的な区別を反映しています。パラマウントの修正提案は取引規模を重視しているのに対し、Netflixは取引の確実性を優先しています。市場関係者は、パラマウントが提案構造と資金調達の透明性メカニズムを大幅に変えない限り、ワーナー・ブラザースはNetflixの合意に固執し続けると予測しています。この争われている買収戦争の解決は、今後何年にもわたりハリウッドの競争環境を再形成する可能性があります。