株式市場の警告サイン：なぜ2026年に急激な調整が起こる可能性があるのか

連邦準備制度の分裂した決定が前途に不安を示す

12月の連邦準備制度の会合で、1988年以来初めての異例の出来事が起きました。政策担当者は標準的な25ベーシスポイントの利下げを承認しましたが、委員会内で異例の分裂が生じました。3人の役員が反対の方向で意見を分かち合い、2人は利下げを完全に停止すべきだと主張し、もう1人は50ベーシスポイントのより深い利下げを推進しました。このような内部の意見の不一致は非常に稀であり、憂慮すべきメッセージを伝えています。

その根本的な原因は？トランプ大統領の広範な関税政策が経済を未曾有の領域に追い込みました。基準関税と相互関税を合わせた輸入税率は、1930年代以来見られなかった水準に押し上げられ、連邦準備制度の役員たちは解決不能なジレンマに直面しています。低金利は高関税コストによるインフレを促進し、高金利は失業を引き起こす可能性があります。いかなる政策の微調整も、両方の問題を同時に解決することはできません。この行き詰まり—前例のない意見の不一致に反映されているのは、今後の経済環境が根本的に不確実であるという静かな認識です。

歴史はこれが重要であることを示しています。最後に3人の連邦準備制度のメンバーが一つの会合で意見を異にしたのは1988年6月であり、その事例は今日の投資家にとって警鐘と安心の両方をもたらすものです。

バリュエーショントラップ：私たちはこの映画を以前見た

では、その時と今の決定的な違いは何でしょうか。1988年の意見の不一致の後、S&P 500は1年で16%上昇しましたが、その時の株価は合理的な評価水準にありました。現在はどうでしょうか？それは違います。

S&P 500の循環調整後の株価収益率（PER）は、11月に39.2に達しました。これは2000年のドットコムバブル時に観測された水準にほぼ一致します。このPERが39を超えるのは、1957年以来約3%の頻度でしかなく、その後の市場のパフォーマンスはかなりまちまちです。

• 平均12か月リターン：-4%
• 最良シナリオ：+16%
• 最悪シナリオ：-28%

来年も市場が上昇する可能性はありますが、数学的に見れば、下落の可能性の方が高いと考えられます。こうした評価水準に達したとき、市場は通常、平均回帰—すなわち価格が歴史的な平均に戻る傾向—を示します。数学的には、2026年に市場のクラッシュが起きる可能性の方が、爆発的な上昇よりも高いと示唆されています。

これがあなたのポートフォリオに意味すること

2025年の年初からの米国株式市場の16%の上昇は、どの基準から見ても印象的であり、過去の平均をほぼ倍にしています。しかし、この強さの裏には脆弱性が潜んでいます。高値水準の評価、政策の不確実性、新たな関税の逆風が、歴史的に調整の前兆とされる状況を作り出しています。

これらすべてが市場のクラッシュを保証するわけではありません。過去のパフォーマンスは決して保証されません。ただし、2026年は楽観的すぎず、慎重さを求められる年になる可能性が高いです。賢明な投資家は、下振れリスクに備えたストレステストを行い、防御的なポジションへのリバランスを検討すべきです。連邦準備制度の異例の分裂は、さりげなく見えましたが、実は警告のメッセージでした—手続きの形式に包まれた警告です。