なぜOkloの評価額は投資家に10フィートの安全距離をもたらすのか

評価の乖離：証明前に織り込まれる成長

Okloは2025年にAI搭載原子力の代表格として市場の注目を集め、275%以上の急騰を見せました。しかし、その熱狂の裏には深刻な乖離が存在します。1株あたり約$82 で取引されており、時価総額は$12 十億ドルと大手企業の範疇に入りながら、2027年の売上高に対する株価倍率は約750倍に達しています。

これに比べてNuScale Powerは、既にNRC承認済みの小型モジュール炉の設計を持ち、商業化がかなり進んでいます。NuScaleの時価総額は$5 十億ドルで、2027年の売上高に対する株価倍率は16倍です。対照的に、Okloはまるで規模の大きい原子炉を展開できるかのように評価されていますが、実情は全く異なります。

現実の検証：収益前の状況と規制の距離

Okloはまだ収益を上げておらず、開発の最も初期段階にあります。同社は商業用原子炉の建設に必要なNRCの認可をまだ取得していません。収益が見込めるのは2027年以降とされ、その規模は約$16 百万ドルに過ぎず、同社の商業化のタイムラインがいかに初期段階であるかを示しています。

市場の期待と実際の運営状況との間には10フィートの溝があり、多くの投資家はこれを十分に懸念していないようです。

資本コストと市場の不確実性

2025年4月のエネルギー省の原子力データセンターに関する評価は、利点とともに厳しい課題も浮き彫りにしました。24時間365日の電力供給、コンパクトな設計、グリッド不要の容量は魅力的ですが、未解決の課題も多く残っています。

特に、高濃縮低濃縮ウラン（HALEU）(を必要とする先進炉のための米国内ウラン供給チェーンはまだ開発途上です。新しい原子炉技術の導入にかかる資本支出は、当初の見積もりを大きく超える可能性があります。最も重要なのは、DOE自身のスケジュールによると、商業化の普及は2030年代まで実現しないとされており、Okloの現在の評価よりも長い展望を示しています。

ライセンスと技術リスク

マイクロ原子炉技術は商業規模での実証がまだされていません。OkloのAurora設計は有望ですが、ライセンス取得の道のりは長く不確実です。規制承認は一つのハードルに過ぎず、その後の生産規模拡大やサプライチェーンの管理には追加の障壁があり、タイムラインをさらに延長させる可能性があります。

投資のポイント

Okloは先進的な原子力エネルギー分野で重要なプレイヤーに成長する可能性がありますが、現時点の評価は、実行の遅れや市場の失望に対して余裕がほとんどありません。リスク回避型の投資家にとっては、完全なポジションを取るのではなく、商業的な実現性がより明確になるまで安全な10フィートの距離を保ちつつウォッチリストに入れておくのが賢明です。