RWAのプロジェクトはこれまでいくつか見てきましたが、大半には共通の欠点があります。それは国債、不動産、プライベートクレジットなどを一つのプールにまとめて、「いつでも償還可能」と言うことです。これは聞こえは良いですが、実際の運用は大惨事になりかねません。

MultiFi @multiplifi が提案するこの階層化のロジックはなかなか面白いです。彼らはrwaUSDiというトークンを作り、流動性があまり高くない資産—例えばプライベートクレジットや商業不動産など—を収容するためのものです。

これらの資産が価値がないわけではありませんが、現金化しようとすると数日、場合によっては数週間待つ必要があります。これらを国債のように秒単位で償還できるものと分離するのは天才的な設計ではありませんが、少なくとも現実を認めたものです。

DeFi界隈で最も恐れるのは何でしょうか？それは期待のミスマッチです。ユーザーはいつでも逃げられると思っていますが、実際には逃げられず、パニックが起きるのです。MultiFiのこの手法は、あらかじめ予防策を打つようなもので、rwaUSDiを使えばこのルールを受け入れることになります。

個人的には、これが機関投資の参入にとって非常に重要だと思います。伝統的金融の人々は多くの代替資産を持っていますが、適切なオンチェーンの入口を見つけられずにいました。今や専用のチャネルができ、主流の流動性プールを汚すことなく、オンチェーンの透明性も享受できる。これは両者の良いところを取ったアプローチです。

もちろん、最終的にうまくいくかどうかは実行次第ですが、この考え方は「すべてが即時流動化可能」と謳うプロジェクトよりもずっと信頼できます。