上場企業は一連の騒動的な操作を行った。資金調達でビットコインを買い、株価が上がると株価も上がり、株価は上昇し続けてビットコインを買い続ける...... このサイクルは永久機関のように聞こえますが、上場の大手企業MSTRが実際にやり遂げました。 昨年、市場価値は直接1000億ドルを超えましたが、このゲームはどれくらい続くのでしょうか? どれくらいリスクがあるのか? 今日は詳しく見ていきましょう。

**なぜMSTRはこんな風にプレーできるのでしょうか? 重要なのはレバレッジ効果です**

ビットコインあたりのMSTRの成長率は25%に達することがあり、これは決して無意味な話ではなく、背後には2つのコツがあります。 最初のコツは資金調達コスト優位性です。優先株の配当利回りはわずか10%ですが、ビットコインの平均年利回りは約200%で、その中間の差額が利益率です。 第二のコツは会計処理です。未実現のビットコイン利益も損益計算書に含まれており、多くの強気の個人投資家を惹きつけます。

しかし問題もあります。もしビットコインが長期的な横ばいトレンドに陥れば、資金調達コストが徐々にこのモデルの価値を蝕み、そのモデルはあまり良く見えなくなります。

**このゲームはどれくらい遊べるのでしょうか? 3つの変数が決定します**

まずはビットコイン自身の強気サイクルを見てみましょう。 FRBが利下げを続ければ、ビットコインは12万ドルまで急上昇し、MSTRモデルは雪だるま式に拡大し続ける可能性があります。 二つ目は規制上の態度です。米国が突然暗号関連の銀行監督を強化しれば、MSTRファイナンス+通貨保有モデルに影響が出る可能性があります。 三つ目の変数は市場のセンチメントであり、個人投資家のFOMO(取り残される不安)は諸刃の剣であり、株価を押し上げ、パニックの際には急増させることがあります。

**MSTRについてどう考えればいいでしょうか?**

率直に言えば、レバレッジゲームは強気相場では加速器であり、弱気相場では雷鳴のような存在です。 MSTRをビットコイン市場のセンチメントやサイクルの指標と考えるのは問題ありませんが、投機的なツールとして使う際は注意が必要です。 通貨の輪はそれほど単純ではありません。