偽の積み増し：CryptoQuantアナリストが巨額の買いの偽装を暴露、真実は残高が減少していること

市場は最近、ビットコインの巨鯨が大量に買い増しているとの話題で賑わっていますが、CryptoQuantのアナリストJulio Morenoは心に刺さる結論を出しました：これはすべて幻想です。表面上は巨鯨の残高が増加しているように見えますが、実際は取引所がビットコインを少数のアドレスに集中させているための視覚的錯覚に過ぎず、真実は逆です——巨鯨の残高は減少しています。

市場誤解の原因

表面データ vs 真のデータ

多くの人が目にする巨鯨データが残高増加を示している理由は、取引所の集中保管方式にあります。取引所は大量のビットコインを少数のアドレスに集約して管理しており、これらのアドレスの残高は大きく見えるため、巨鯨が蓄積していると誤認されやすいのです。

しかし、CryptoQuantは特殊なデータ処理方法を持っており——すべての取引所アドレスを除外しています。この真のデータを用いると、結果は全く異なります：

• 巨鯨（1000BTC超のアドレス）の残高は減少傾向
• 100〜1000BTCのアドレスも同様に減少
• これらのアドレスは主に現物ETFを保有

これにより、大口ビットコイン保有の機関や個人は実際には売却を続けており、買い増しではないことが示されます。

データ比較：二つの世界

この発見が意味すること

熊市判断と一致

このデータは、CryptoQuantの最近の熊市判断と完全に一致しています。Julio Morenoは複数の分析で、ビットコインはすでに約2ヶ月間熊市に入っている可能性が高いと指摘しています。その重要な証拠の一つが、鯨の行動変化です。関連データによると、鯨は2025年通年で約150億ドル相当のビットコインを売却し続けており、継続的な売り圧力を形成しています。

市場の構造的圧力

巨鯨が売却を続けているとき、これは次のことを意味します：

• 市場には大口の買い手が不足している
• 個人投資家や中小機関がこれらの売却を引き受ける必要がある
• 底値のサポート力は期待ほど強くない可能性
• 下落リスクが蓄積されている

テクニカル面も裏付け

これは最近出現した「デッドクロス」シグナルとも一致します。ビットコインの10週線と50週線が12月8日にデッドクロスを形成し、歴史的にこのシグナルが出た後、2014年、2018年、2020年、2022年にそれぞれ67%、54%、53%、64%の下落を記録しています。

なぜこの誤解がこれほど広まるのか

オンチェーンデータの分析には専門的なツールと方法が必要です。多くの市場参加者は、集約されたデータを見ているだけで、処理済みの真のデータを見ているわけではありません。取引所アドレスの存在自体が巨鯨データの真実を歪めており、これらのアドレスを除外しなければ誤った結論——巨鯨が買い増ししていると誤解する——に陥りやすいのです。実際には、取引所が資金を移動させているだけです。

まとめ

今回のCryptoQuantの分析は、市場の重要な誤解を暴露しています：いわゆる「巨鯨の蓄積」は存在しません。実際は、巨鯨は売却を続けているのです。この発見から得られる二つの重要な示唆は、第一に、市場はオンチェーンデータをより慎重に解釈すべきであること、第二に、巨鯨の売却行動はCryptoQuantの予測する熊市底の5.6万〜6万ドルの範囲と相互に裏付けられており、下落圧力は市場の予想よりも大きい可能性があることです。投資家にとっては、これは一つの警告です——データを信じることは重要ですが、正しい方法でデータを読み解く必要があります。