比特コイン財庫概念株の日々はますます耐え難くなっている。上位100社のうち、少なくとも37社（約40％）の株価が実際に保有しているビットコインの価値を下回る—これがいわゆるNAV割引現象だ。

マクロ分析者のAlex Krugerはこの状況を「奇形構造」と呼び、2020年のGrayscale Bitcoin Trustのプレミアム崩壊と比較している。当時、Grayscaleは主要なビットコイン信託商品として、株価がファンダメンタルズから大きく乖離していたが、その後の展開は皆さんご存知の通りだ。

今、同じようなドラマが再び演じられている。会社が保有するビットコインの価値はこの価格なのに、上場株価はさらに安い—表面上はお得なチャンスに見えるが、この反差はまた、市場がこの種の財庫会社の将来に対して抱く懸念を反映している。