2026年開幕、世界の金融市場は奇妙な矛盾の雰囲気に包まれている。ウォール街の声はもはや一つではない——継続的な利下げを支持する者もいれば、金利のピークを確信する者、さらには政治的要因がすべてを書き換えると考える者もいる。このような意見の違いの背後には、実は大規模な資金の移動が進行中だ。

米連邦準備制度理事会（FRB）の視点から見ると、状況は確かに少し複雑だ。彼らは2025年末に同時に利下げと量的引き締めの退出を開始したが、これは一見緩やかに見える。しかし、それが本当の物語ではない。重要なのは、間もなく導入される「準備管理購入メカニズム」（RMP）——市場では「見えざる緩和」と呼ばれていることだ。簡単に言えば、これは銀行システムの硬直的な流動性需要を満たすための措置だ。問題は、FRBの操作余地が中間に挟まれていることだ。インフレは依然として目標より約1ポイント高く、労働市場に明らかな冷却の兆候は見られず、利下げを続けるのは非常に難しい状況だ。同時に、米国の財政赤字は歴史的な高水準にあり、「財務省が短期債を発行し、FRBが引き受ける」閉ループが形成されると、中央銀行の独立性が敏感な話題となる。

これが、なぜウォール街の予測にこれほど差が出るのかの理由でもある。一部の機関は、まだ50-75ベーシスポイントの利下げ余地があると考えている一方、他の意見では、もう一度だけの利下げしか残っていないとし、また政治サイクルがFRBを上半期は様子見にさせる可能性も指摘されている。

一方、経済そのものは分裂しつつある——高級資産と伝統的な製造業、低級消費がまったく異なる軌跡をたどっている。資金も選択を迫られている。過大評価されたテクノロジー株から撤退し、より実体的な価値株へと流れているのだ。これは単なるスタイルの切り替えではなく、市場が流動性駆動から収益駆動へと深層の変革を遂げている証拠だ。この分裂の中でバランスを見つけられる者が、2026年に先手を打つことができるだろう。