## 供給制約が銀の市場ファンダメンタルズを再形成過去数十年、銀は単に金の動きに追随していただけだったが、市場構造は根本的な変化を迎えている。世界の貴金属市場は現在、5年連続の供給不足にあり、これは銀が従来の金の補完資産としての役割から脱却しつつある構造的な不均衡を示している。2021年以降の累積不足は約8億2千万オンスに達し、これは世界の鉱山生産の1年間分に相当する。2025年の赤字は2022年や2024年のピークと比べて縮小しているものの、在庫の枯渇は物理的な供給の逼迫を引き続き強めている。この供給制約は構造的な現実に起因している。銀の生産の70〜80％は銅、鉛、亜鉛、金の採掘作業の副産物として生産されている。この依存関係により、一次金属の生産が拡大しない限り、価格上昇に応じて出力を迅速に増やすことはできない。一次銀鉱山の開発には10年以上の時間を要し、供給反応は非常に非弾性である。供給の逼迫は取引所の在庫レベルに明らかであり、登録在庫は数年ぶりの低水準に落ちており、リース料の上昇や定期的な配送の遅延が物理的な供給不足を裏付けている。## AIとクリーンエネルギー移行が新たな需要チャネルを推進銀の最も目立たないが急速に拡大している需要の一つは、人工知能（AI）インフラの拡大から生じている。ハイパースケールのデータセンターが増加し、高度なAIモデルの展開を支える中、銀の消費は大幅に増加している。銀の卓越した電気伝導性と熱伝導性により、高性能サーバー、アクセラレーター、電力管理システム、密集したコンピューティング環境で不可欠な素材となっている。具体的な用途には、プリント基板、コネクタ、バスバー、熱インターフェースなどがあり、これらのコンポーネントでは銀の導電性が代替不可能である。業界分析によると、AI最適化されたサーバーは従来のデータセンター用ハードウェアの2〜3倍の銀を消費している。2026年までに世界のデータセンターの電力消費量はほぼ倍増すると予測されており、これにより年間数百万オンスの銀が通常リサイクルされない装置に吸収され続けることになる。重要なのは、この需要は価格に対して鈍感である点だ。データセンターインフラに数十億ドルを投資する技術企業にとって、銀は総資本支出のごく一部に過ぎない。価格が大幅に上昇しても、処理速度、エネルギー効率、システムの信頼性に比べてほとんど影響を与えない。この特性は、すでに供給が逼迫している市場に上昇圧力を強めている。## 金と銀の比率はさらなる価格上昇を示唆市場の重要なシグナルは、銀のパフォーマンスを金と比較した貴金属比率から浮かび上がる。金が約US$4,340で取引され、2025年12月の銀はUS$66 付近で推移していることから、比率は約65:1となり、10年前の100:1超の水準から大きく圧縮され、過去の80〜90:1の範囲を下回っている。貴金属のブルマーケットでは、投資家がより高いリターンを求めて銀が金を上回る傾向があり、比率は次第に低下する。このパターンは2025年を通じて再確認されており、銀の上昇は金のパフォーマンスを大きく上回っている。金が2026年まで現行価格を維持すれば、比率のさらなる圧縮は60:1に近づき、銀価格はUS$70超を超えることを数学的に示唆している。歴史的には、供給制約と持続的な勢いのダイナミクスが組み合わさった局面で、銀はしばしば「公正価値」を超えて過剰に上昇する傾向がある。## 2026年の銀価格見通し：天井ではなく基準値2026年において重要な問いは、銀がUS$70 を突破できるかではなく、この水準が一時的なピークではなく、持続可能な価格の下限となるかどうかに変わる。市場の構造的な基盤からは、この仮説を支持する証拠がますます増えている。産業用途は安定して予測可能であり、供給制約は構造的に続き、地上在庫のバッファも最小限の緩和能力しか持たない。市場が物理的供給のためのクリアリング価格を確立すれば、価格心理は逆転しやすくなる—弱気のときに買い手が現れ、強気を利用して売り手が出てくる。このダイナミクスにより、銀は純粋な投機やヘッジ手段から、重要な工業商品へと変貌を遂げている。供給不足の持続、AIインフラの拡大、再生可能エネルギーの需要増加といった要因が、銀の持続的な高評価を促進している。銀の価格見通しは、この構造的な再編を反映している。US$70 は今や、上昇余地を制約する天井ではなく、将来の価格下限を支える底値を示すものとして、ますます重要になっている。投資家やトレーダーは、もはや銀がすでにあまりにも大きく上昇したかどうかを問うのではなく、市場がこの金属の進化する役割を十分に織り込んでいるかどうかを見極める必要がある。
シルバーの2026年価格見通し：$70 オンスあたりが市場の新たな基盤となる理由
供給制約が銀の市場ファンダメンタルズを再形成
過去数十年、銀は単に金の動きに追随していただけだったが、市場構造は根本的な変化を迎えている。世界の貴金属市場は現在、5年連続の供給不足にあり、これは銀が従来の金の補完資産としての役割から脱却しつつある構造的な不均衡を示している。2021年以降の累積不足は約8億2千万オンスに達し、これは世界の鉱山生産の1年間分に相当する。2025年の赤字は2022年や2024年のピークと比べて縮小しているものの、在庫の枯渇は物理的な供給の逼迫を引き続き強めている。
この供給制約は構造的な現実に起因している。銀の生産の70〜80％は銅、鉛、亜鉛、金の採掘作業の副産物として生産されている。この依存関係により、一次金属の生産が拡大しない限り、価格上昇に応じて出力を迅速に増やすことはできない。一次銀鉱山の開発には10年以上の時間を要し、供給反応は非常に非弾性である。供給の逼迫は取引所の在庫レベルに明らかであり、登録在庫は数年ぶりの低水準に落ちており、リース料の上昇や定期的な配送の遅延が物理的な供給不足を裏付けている。
AIとクリーンエネルギー移行が新たな需要チャネルを推進
銀の最も目立たないが急速に拡大している需要の一つは、人工知能（AI）インフラの拡大から生じている。ハイパースケールのデータセンターが増加し、高度なAIモデルの展開を支える中、銀の消費は大幅に増加している。銀の卓越した電気伝導性と熱伝導性により、高性能サーバー、アクセラレーター、電力管理システム、密集したコンピューティング環境で不可欠な素材となっている。
具体的な用途には、プリント基板、コネクタ、バスバー、熱インターフェースなどがあり、これらのコンポーネントでは銀の導電性が代替不可能である。業界分析によると、AI最適化されたサーバーは従来のデータセンター用ハードウェアの2〜3倍の銀を消費している。2026年までに世界のデータセンターの電力消費量はほぼ倍増すると予測されており、これにより年間数百万オンスの銀が通常リサイクルされない装置に吸収され続けることになる。
重要なのは、この需要は価格に対して鈍感である点だ。データセンターインフラに数十億ドルを投資する技術企業にとって、銀は総資本支出のごく一部に過ぎない。価格が大幅に上昇しても、処理速度、エネルギー効率、システムの信頼性に比べてほとんど影響を与えない。この特性は、すでに供給が逼迫している市場に上昇圧力を強めている。
金と銀の比率はさらなる価格上昇を示唆
市場の重要なシグナルは、銀のパフォーマンスを金と比較した貴金属比率から浮かび上がる。金が約US$4,340で取引され、2025年12月の銀はUS$66 付近で推移していることから、比率は約65:1となり、10年前の100:1超の水準から大きく圧縮され、過去の80〜90:1の範囲を下回っている。
貴金属のブルマーケットでは、投資家がより高いリターンを求めて銀が金を上回る傾向があり、比率は次第に低下する。このパターンは2025年を通じて再確認されており、銀の上昇は金のパフォーマンスを大きく上回っている。金が2026年まで現行価格を維持すれば、比率のさらなる圧縮は60:1に近づき、銀価格はUS$70超を超えることを数学的に示唆している。歴史的には、供給制約と持続的な勢いのダイナミクスが組み合わさった局面で、銀はしばしば「公正価値」を超えて過剰に上昇する傾向がある。
2026年の銀価格見通し：天井ではなく基準値
2026年において重要な問いは、銀がUS$70 を突破できるかではなく、この水準が一時的なピークではなく、持続可能な価格の下限となるかどうかに変わる。市場の構造的な基盤からは、この仮説を支持する証拠がますます増えている。産業用途は安定して予測可能であり、供給制約は構造的に続き、地上在庫のバッファも最小限の緩和能力しか持たない。
市場が物理的供給のためのクリアリング価格を確立すれば、価格心理は逆転しやすくなる—弱気のときに買い手が現れ、強気を利用して売り手が出てくる。このダイナミクスにより、銀は純粋な投機やヘッジ手段から、重要な工業商品へと変貌を遂げている。供給不足の持続、AIインフラの拡大、再生可能エネルギーの需要増加といった要因が、銀の持続的な高評価を促進している。
銀の価格見通しは、この構造的な再編を反映している。US$70 は今や、上昇余地を制約する天井ではなく、将来の価格下限を支える底値を示すものとして、ますます重要になっている。投資家やトレーダーは、もはや銀がすでにあまりにも大きく上昇したかどうかを問うのではなく、市場がこの金属の進化する役割を十分に織り込んでいるかどうかを見極める必要がある。