2026年の銀価格予測：なぜ$70 Mはピークではない可能性があるのか

誰も本当に語っていない隠れた需要急増

銀価格が1オンスあたり66ドルを超えて上昇し続けているのを見ているなら、ほとんどの解説者が見落としている点はこれです：もはや金の代替物の話ではありません。真の推進力は？ AIインフラ需要であり、これは根本的に銀の消費方法を変えつつあります。

ハイパースケールのデータセンター内で毎日何が起きているか考えてみてください。重いAIワークロードを走らせるサーバーたち？彼らは従来の設備では太刀打ちできない速度で銀を消費しています。半導体アーキテクチャだけでも、コネクタ、回路基板、熱インターフェース、バスバーなどを含めて、銀の消費量は2〜3倍に上ります。銀の卓越した電気伝導性と熱伝導性は、代替不可能なものです。

驚くべき点は、インフラに何十億も投資しているデータセンター運営者にとって、銀のコストは実質的に誤差の範囲内だということです。銀価格が50%上昇しても、彼らの資本支出（capex）にはほとんど影響しません。つまり、この需要曲線は価格に対して敏感ではありません。絶え間ないものです。2026年までに世界のデータセンターの電力需要がほぼ2倍になると予測されている中、何百万オンスもの銀がリサイクルされることなく設備に固定され続けるのです。

消えない供給問題

5年連続です。これが世界の銀市場が赤字続きである理由です。2021年以降の累積不足は8億2000万オンスに迫っており、これはほぼ1年間の世界の鉱山供給量に相当し、在庫から消え去っています。

構造的な制約は厳しいです：銀の生産の約70〜80%は銅、鉛、亜鉛、金の採掘の副産物です。鉱山業者は価格が上昇したからといって、簡単にスイッチを切り替えて銀を増産できるわけではありません。もっと銀が欲しい？それなら基本金属の採掘を増やす必要があります。そして、新しい一次銀鉱山の開発には10年以上かかります。

この供給の非弾性はすでにデータに現れています。取引所の在庫は数年ぶりの低水準に達し、リース料は上昇しています。物理的な引き渡しもまばらになっています。この環境下では、投資や工業需要のわずかな増加でも価格の大きな変動を引き起こします。システムにはほとんど余裕がありません。

金と銀の比率が実際に示すもの

現在、金は約4,340ドル、銀は約66ドルで、金と銀の比率は約65:1です。これは、今世紀初頭の100:1超の水準から大きく圧縮されたものであり、長期平均の80〜90:1を大きく下回っています。

これが重要な理由は、貴金属の上昇局面では、銀が歴史的にアウトパフォームし、その比率を下げる傾向があるからです。2025年にはまさにそのパターンが見られています—銀の上昇が金を圧倒しています。もし金が2026年まで横ばいで推移し、比率がさらに60:1に圧縮されると、銀は70ドル超えを見込めます。

より積極的な圧縮シナリオ？それは基本シナリオではありませんが、非常識ではありません。歴史は、銀は「適正価格」に達するだけでなく、しばしばそれを超えて行き過ぎることを示しています。

$70 が底値に感じられる理由は、天井ではないから

2026年にとって本当の問題は、銀が70ドルに到達できるかではなく、そこに留まるかどうかです。そして構造的な観点からは、その可能性はますます高まっています。

工業需要は粘り強い—これらのAIデータセンターは材料のコストを削減しません。供給は不足のままです。地上在庫だけでは市場を救えません。一度、ある価格水準が物理的需要のクリアリング価格となると、上昇局面で売り手ではなく、下落局面で買い手を惹きつけ始めます。

これがゲームチェンジです。 銀はもはやヘッジやモメンタム取引だけではありません。金融的特性を持つ主要な工業商品へと変貌しつつあります。これは全く異なる資産クラスです。

2026年の見通しにとって、その変革は単一の価格目標以上に重要です。構造的な論点—供給の逼迫、止まらない工業需要、AIによる消費—これらはセンチメントだけの話ではありません。リテール投資家の関心が薄れても、これらの制約は消えません。

市場はまだ銀の古い役割を織り込んでいます。2026年に向けてポジションを取る投資家にとって、真のチャンスはどれだけの再評価が残っているかにあります。