英央行12月決議在即，英鎊/ドルは「反転」を迎えることができるか？

**利下げはほぼ確定、4対5の投票結果が再現される恐れ**

今週木曜日（12月18日）、イングランド銀行は12月の金利決定を発表します。市場のコンセンサスは、再び25ベーシスポイントの利下げを行い、3.75%に引き下げることを示唆しています。これは今年の第4波の利下げであり、過去3年での新低を記録します。市場予測によると、今回の利下げの確率は90%以上であり、来年4月末までに少なくとももう一度調整の余地があると見られています。

注目すべきは、経済学者の予想では、投票結果は先月と同じく4対5の分裂状態が続くと見られており、イングランド銀行の決定層内に明らかな意見の相違が存在することを反映しています。ただし、イギリスの最新の経済指標がやや弱含みであることを考慮すると、ハト派のメンバーの中で投票立場が変わる兆候も出てきています。

**経済データは減速の兆しを示し、インフレと雇用はともに低下**

イギリスの10月GDPは12月12日に発表され、予想外に0.1%減少し、市場予想のプラス成長を下回りました。これは2ヶ月連続の環比縮小です。同時期に失業率は2021年初以来の最高水準に上昇し、経済の軟化を裏付けています。

さらに注目すべきは、イギリスの11月消費者物価指数（CPI）が水曜日（12月17日）に発表され、前年比3.2%の増加となったことです。これは過去8ヶ月で最小の伸びであり、予想の3.5%を下回っています。食品とエネルギーを除いたコアCPIも同様に軟調で、年率3.2%は予想の3.4%を下回っています。

**政策の後押しと為替反応**

イギリス財務大臣リーフスは、11月27日に発表した予算案において、鉄道料金の凍結、燃料税の延長、家庭のエネルギー支出軽減策などを盛り込み、来年第2四半期にはインフレを約0.5ポイント抑制し、中央銀行の利下げの障壁を取り除くとしています。

インフレデータの発表後、英ポンド/ドルは月内最も激しい下落を見せ、一時1.3311を割り込み、1週間の最安値を更新しました。イギリスの10年国債利回りも7ベーシスポイント以上下落し、4.44%となっています。

**米国のインフレ待ち、連邦準備制度の政策スタンスは緩和へ**

本日、米国の11月消費者物価指数も発表され、市場予想は年率3.1%の上昇で、前月の3%をやや上回っています。連邦準備制度の高官は最近、ハト派的なシグナルを出しており、副議長ウィリアムズは、関税によるインフレ効果は一時的な衝撃に過ぎず、雇用市場の下振れ圧力は近月で強まっていると述べています。

労働市場の観点から見ると、米国の11月の非農業雇用者数は6.4万人増加し、予想の4.5万人を上回った一方、前月の10月は10.5万人減少し、予想の2.5万人減を大きく超えました。さらに警戒すべきは、11月の失業率が4.6%に上昇し、市場予想の4.4%を上回り、4年ぶりの高水準を記録しています。

労働市場の明らかな軟化は、米国経済に潜むリスクを示唆しています。これに加え、連邦準備制度はバランスシート縮小を停止し、リザーブマネジメント購入（RMP）計画を開始しており、全体的な金融政策は緩和方向に転じています。市場は、連邦準備制度が来年さらに2回の利下げを行うと見込んでおり、これは当面、パウエル議長の任期が来年終了し、トランプ大統領が2026年1月に新議長を任命する予定と一致しています。

**英ポンドのショートポジションは10年ぶりの高水準、空売りリスクが浮上**

英ポンド/ドルの取引参加者にとって、重要な変数が動きつつあります。すでに市場はイングランド銀行の利下げ予想を織り込み済みであり、資産運用会社が保有する英ポンドのショートポジションは10年以上の高水準に達しています。今回の決議後にイングランド銀行が利下げサイクルの終了を示唆すれば、「非常に激しい」空売りの巻き戻しが引き起こされ、英ポンド/ドルに強力な上昇圧力をもたらす可能性があります。

**テクニカル面の重要ポイント：買いと売りの瀬戸際**

日足チャートを見ると、英ポンド/ドルは買いと売りの力が交錯する瀬戸際にあります。上方突破は1.3455を超えることが必要で、これによりさらなる上昇余地が開かれます。一方、1.3355を割り込むと、上昇勢力の逆転に警戒が必要です。現在、市場はイングランド銀行の決定を待ちつつ、この重要なトリガーポイントを見極めています。