貴金属複合市場は水曜日に激しい一日を迎え、金と銀が急激な調整局面に入りました。2月の金先物は2.5週間ぶりの安値を記録し、1.03%下落して-45.20で取引を終えました。一方、銀はさらに大きな9.39%の下落を見せ、3月契約は-7.316と1週間ぶりの安値に沈みました。この連鎖的な崩壊は、現在の金属市場が直面している完璧な嵐を明らかにしています。## 完全なる嵐：証拠金、ドルの強さ、利回り圧力金の急落の直接的なきっかけは、CMEが1週間に2回目の証拠金引き上げを行ったことにあります。この強硬な措置により、トレーダーは追加の担保を差し入れる必要が生じ、レバレッジポジションの連鎖的な清算を引き起こしました。同時に、ドル指数は1週間ぶりの高値に上昇し、+0.07%上昇しました。これは、米国の失業保険申請件数が予想外に減少し、16,000件減の199,000件となり、1か月ぶりの低水準を記録したことによるものです。この堅調な労働データは、長期的な政策の不確実性が残る中でも、FRBの引き締めの物語を強化しています。国債の利回りもドルの強さとともに急上昇し、金と銀にとって二重の逆風となっています。これらの金属は、実質金利とともに上昇する暗黙の借入コストを伴います。円はドルに対して1週間ぶりの安値(USD/JPY +0.21%)に下落し、EUR/USDも1週間ぶりの安値(-0.03%)に沈みました。これにより、FRB議長パウエルの政治的未来に関する疑問が残る中でも、ドルの支配的な地位が強調されています。## FRBの分裂した未来：これからの金属市場はどうなる？次期FRB議長を巡る不確実性は、市場に矛盾した動きをもたらしています。トランプ大統領は「まだ」パウエルを解任する可能性があると示唆しましたが、ブルームバーグは、国家経済会議のケビン・ハセットが後任候補の有力であり、彼は著しくハト派的と見なされていると報じています。このハト派へのシフトは、通常、2026年の緩和的金融政策に対するヘッジとして金を支援するはずですが、市場は1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げの確率を15%と見積もっています。FOMCの12月の決定により、月間$40 十億ドルのTビル購入が追加され、さらなる複雑さをもたらしています。この流動性供給は、理論的には金融インフレに対するヘッジとして貴金属を支援すべきですが、証拠金圧力による短期的な技術的ダメージがこれらの構造的な追い風を圧倒しています。## 中央銀行が堅持する買い手の姿勢金の急落にもかかわらず、中央銀行は揺らぐ兆しを見せていません。中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達しました。これは13か月連続の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加しており、短期的な価格変動に関係なく、金を戦略的資産とみなす姿勢を示しています。金ETFのロングポジションは調整直前に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングも3.5年ぶりの高値に達しました。これは、取引のスペックが排除されつつある一方で、マクロ投資家は依然として、ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる関税不確実性や地政学的リスクに対するポートフォリオのバラストとして貴金属を重要視していることを示しています。## 分岐する中央銀行の背景今後の見通しとして、金の基本的な見方は混在しています。日銀は2026年にさらに25ベーシスポイントの引き締めを行うと予想されている一方、ECBは据え置きの可能性が高いと見られています。しかし、FRBはおよそ50ベーシスポイントの緩和を予想されており、この緩和志向とトランプのパウエル後任にハト派を指名する意向が、最終的には貴金属複合市場を支える基盤となるはずです。ただし、証拠金圧力とドルの勢いが価格動向を支配し続けるため、下値の道はしっかりと固まっているようです。
金は歴史的な下落に直面、ドル高と上昇する証拠金が貴金属を圧迫
貴金属複合市場は水曜日に激しい一日を迎え、金と銀が急激な調整局面に入りました。2月の金先物は2.5週間ぶりの安値を記録し、1.03%下落して-45.20で取引を終えました。一方、銀はさらに大きな9.39%の下落を見せ、3月契約は-7.316と1週間ぶりの安値に沈みました。この連鎖的な崩壊は、現在の金属市場が直面している完璧な嵐を明らかにしています。
完全なる嵐：証拠金、ドルの強さ、利回り圧力
金の急落の直接的なきっかけは、CMEが1週間に2回目の証拠金引き上げを行ったことにあります。この強硬な措置により、トレーダーは追加の担保を差し入れる必要が生じ、レバレッジポジションの連鎖的な清算を引き起こしました。同時に、ドル指数は1週間ぶりの高値に上昇し、+0.07%上昇しました。これは、米国の失業保険申請件数が予想外に減少し、16,000件減の199,000件となり、1か月ぶりの低水準を記録したことによるものです。この堅調な労働データは、長期的な政策の不確実性が残る中でも、FRBの引き締めの物語を強化しています。
国債の利回りもドルの強さとともに急上昇し、金と銀にとって二重の逆風となっています。これらの金属は、実質金利とともに上昇する暗黙の借入コストを伴います。円はドルに対して1週間ぶりの安値(USD/JPY +0.21%)に下落し、EUR/USDも1週間ぶりの安値(-0.03%)に沈みました。これにより、FRB議長パウエルの政治的未来に関する疑問が残る中でも、ドルの支配的な地位が強調されています。
FRBの分裂した未来：これからの金属市場はどうなる？
次期FRB議長を巡る不確実性は、市場に矛盾した動きをもたらしています。トランプ大統領は「まだ」パウエルを解任する可能性があると示唆しましたが、ブルームバーグは、国家経済会議のケビン・ハセットが後任候補の有力であり、彼は著しくハト派的と見なされていると報じています。このハト派へのシフトは、通常、2026年の緩和的金融政策に対するヘッジとして金を支援するはずですが、市場は1月27-28日のFOMC会合で25ベーシスポイントの利下げの確率を15%と見積もっています。
FOMCの12月の決定により、月間$40 十億ドルのTビル購入が追加され、さらなる複雑さをもたらしています。この流動性供給は、理論的には金融インフレに対するヘッジとして貴金属を支援すべきですが、証拠金圧力による短期的な技術的ダメージがこれらの構造的な追い風を圧倒しています。
中央銀行が堅持する買い手の姿勢
金の急落にもかかわらず、中央銀行は揺らぐ兆しを見せていません。中国のPBOCは11月に金準備を30,000オンス増やし、7,410万トロイオンスに達しました。これは13か月連続の積み増しです。世界の中央銀行は第3四半期に220メートルトンの金を購入し、Q2比で28%増加しており、短期的な価格変動に関係なく、金を戦略的資産とみなす姿勢を示しています。
金ETFのロングポジションは調整直前に3.25年ぶりの高水準に達し、銀ETFのロングも3.5年ぶりの高値に達しました。これは、取引のスペックが排除されつつある一方で、マクロ投資家は依然として、ウクライナ、中東、ベネズエラにまたがる関税不確実性や地政学的リスクに対するポートフォリオのバラストとして貴金属を重要視していることを示しています。
分岐する中央銀行の背景
今後の見通しとして、金の基本的な見方は混在しています。日銀は2026年にさらに25ベーシスポイントの引き締めを行うと予想されている一方、ECBは据え置きの可能性が高いと見られています。しかし、FRBはおよそ50ベーシスポイントの緩和を予想されており、この緩和志向とトランプのパウエル後任にハト派を指名する意向が、最終的には貴金属複合市場を支える基盤となるはずです。ただし、証拠金圧力とドルの勢いが価格動向を支配し続けるため、下値の道はしっかりと固まっているようです。