## バリュエーションと経済逆風が交差する時米国株式市場は過去3年間、重力に逆らうかのように、懸念を振り払い、統計的に稀な連続的な大幅上昇を記録してきました。しかし、その回復力の背後には、多くの投資家が見落としがちな根本的な脆弱性が潜んでいます。これは、一般的に言及されるAIバブルの懸念よりもはるかに確実に次の市場崩壊を引き起こす可能性があります。現在の株価評価は歴史的平均を大きく上回っており、市場の長期的な上昇は誤りの余地をほとんど残していません。人工知能の支配が見出しを飾る一方で、ポートフォリオの安定性にとってより差し迫った脅威は別の方向から来ています。それは、インフレの頑固な持続と、そのバンド市場への波及効果です。## なくならないインフレ問題2022年以来、FRBが価格圧力に対抗するために積極的な措置を講じてきたにもかかわらず、インフレは粘り強く続いています。インフレがピークに達したのは約9%の時でしたが、11月の消費者物価指数（CPI）報告では、インフレ率は約2.7%で横ばいを示し、FRBの2%の快適ゾーンを明らかに上回っています。多くの経済学者は、最近の政府の混乱による測定の難しさを考慮すると、実際の数値はさらに高いと指摘しています。トランプ大統領の提案する関税も不確実性を増しています。これらの政策が完全に消費者に伝われば、価格の上昇圧力が再び高まる可能性があります。一般のアメリカ人との会話からは、食料品や家賃などの日常的な支出が依然として痛みを伴う高額さに感じられるとの意見が多く、公式統計にもかかわらず、根底にあるインフレ懸念は依然として有効であることを示しています。## スタグフレーションシナリオと市場への影響失業率の上昇と持続的なインフレの同時進行は、中央銀行にとって政策上の悪夢を生み出します。このスタグフレーションのダイナミクスは、FRBを不可能な立場に追い込みます。金利を引き下げればインフレが再燃し、金利を引き上げれば雇用と経済成長に壊滅的な打撃を与える可能性があります。どちらの道も深刻な結果を伴います。このシナリオが株式にとって特に危険なのは、それが債券市場にどのように影響するかです。現在の10年物国債の利回りは約4.12%ですが、市場データはこの水準が4.5%から5%に近づくときに顕著な脆弱性を示しています。特にFRBが緩和サイクルを維持している間に利回りが急上昇すれば、投資環境全体が変わるでしょう。債券の利回り上昇は、株価評価に二つの方法で直接的な脅威をもたらします。一つは、株式投資に必要なリターンが増加し、すでに高値の株式がさらに魅力を失うこと。もう一つは、消費者と政府の両方の借入コストが上昇することです。国債の利回りが急騰すると、投資家は資本を債券にシフトし、すでに高い倍率で取引されている株式に対する下押し圧力を生み出します。## ウォール街の銀行が注視するポイント主要な金融機関は、2026年について懸念を示し始めています。JPMorgan Chaseのエコノミストは、2026年にインフレが3%を超える可能性があり、その後2.4%に落ち着くと予測しています。バンク・オブ・アメリカの調査チームも同様の軌道を予測し、インフレはピーク時に3.1%、12月には2.8%に落ち着くと見ています。これらの予測は、インフレが年央のピーク後に意味のある減速を示すことを前提としています。しかし、もし価格圧力が高止まりしたり加速したりすれば、シナリオは劇的に変わります。経済史は、インフレ期待が消費者行動に根付くと、問題が自己強化的になり、価格が高止まりし続けることを示しています。このサイクルを破るには、通常、成長を犠牲にする持続的な金融引き締めが必要となります。## 今後のボラティリティに備えたポートフォリオの準備次の市場崩壊の正確なタイミングを予測することは本質的に不可能であり、市場をタイミングしようとする試みは長期的なリターンを破壊します。しかし、株式が直面する具体的な脆弱性を理解することで、投資家はより防御的なポートフォリオの構築が可能となります。2026年のリスクシナリオは、インフレと債券利回りが緩和されずに同時に上昇し続けるかどうかにかかっています。この「スタグフレーション＋金利上昇」のダイナミクスが現実となり、すでに歴史的基準を超えた評価と相まって、株式市場は大きな調整に直面する可能性があります。高値の倍率、持続するインフレ懸念、そして利回りの変動性が組み合わさることで、市場の脆弱性は非対称的になり、ポジティブなサプライズよりもネガティブなサプライズの方が起こりやすくなっています。投資家は、2026年を通じてCPI報告、国債利回りの動き、FRBの声明を注意深く監視し、この特定のリスクシナリオが展開しているかどうかを見極める必要があります。
インフレーションと上昇する国債利回り：2026年の株式市場にとっての本当の脅威
バリュエーションと経済逆風が交差する時
米国株式市場は過去3年間、重力に逆らうかのように、懸念を振り払い、統計的に稀な連続的な大幅上昇を記録してきました。しかし、その回復力の背後には、多くの投資家が見落としがちな根本的な脆弱性が潜んでいます。これは、一般的に言及されるAIバブルの懸念よりもはるかに確実に次の市場崩壊を引き起こす可能性があります。
現在の株価評価は歴史的平均を大きく上回っており、市場の長期的な上昇は誤りの余地をほとんど残していません。人工知能の支配が見出しを飾る一方で、ポートフォリオの安定性にとってより差し迫った脅威は別の方向から来ています。それは、インフレの頑固な持続と、そのバンド市場への波及効果です。
なくならないインフレ問題
2022年以来、FRBが価格圧力に対抗するために積極的な措置を講じてきたにもかかわらず、インフレは粘り強く続いています。インフレがピークに達したのは約9%の時でしたが、11月の消費者物価指数（CPI）報告では、インフレ率は約2.7%で横ばいを示し、FRBの2%の快適ゾーンを明らかに上回っています。多くの経済学者は、最近の政府の混乱による測定の難しさを考慮すると、実際の数値はさらに高いと指摘しています。
トランプ大統領の提案する関税も不確実性を増しています。これらの政策が完全に消費者に伝われば、価格の上昇圧力が再び高まる可能性があります。一般のアメリカ人との会話からは、食料品や家賃などの日常的な支出が依然として痛みを伴う高額さに感じられるとの意見が多く、公式統計にもかかわらず、根底にあるインフレ懸念は依然として有効であることを示しています。
スタグフレーションシナリオと市場への影響
失業率の上昇と持続的なインフレの同時進行は、中央銀行にとって政策上の悪夢を生み出します。このスタグフレーションのダイナミクスは、FRBを不可能な立場に追い込みます。金利を引き下げればインフレが再燃し、金利を引き上げれば雇用と経済成長に壊滅的な打撃を与える可能性があります。どちらの道も深刻な結果を伴います。
このシナリオが株式にとって特に危険なのは、それが債券市場にどのように影響するかです。現在の10年物国債の利回りは約4.12%ですが、市場データはこの水準が4.5%から5%に近づくときに顕著な脆弱性を示しています。特にFRBが緩和サイクルを維持している間に利回りが急上昇すれば、投資環境全体が変わるでしょう。
債券の利回り上昇は、株価評価に二つの方法で直接的な脅威をもたらします。一つは、株式投資に必要なリターンが増加し、すでに高値の株式がさらに魅力を失うこと。もう一つは、消費者と政府の両方の借入コストが上昇することです。国債の利回りが急騰すると、投資家は資本を債券にシフトし、すでに高い倍率で取引されている株式に対する下押し圧力を生み出します。
ウォール街の銀行が注視するポイント
主要な金融機関は、2026年について懸念を示し始めています。JPMorgan Chaseのエコノミストは、2026年にインフレが3%を超える可能性があり、その後2.4%に落ち着くと予測しています。バンク・オブ・アメリカの調査チームも同様の軌道を予測し、インフレはピーク時に3.1%、12月には2.8%に落ち着くと見ています。
これらの予測は、インフレが年央のピーク後に意味のある減速を示すことを前提としています。しかし、もし価格圧力が高止まりしたり加速したりすれば、シナリオは劇的に変わります。経済史は、インフレ期待が消費者行動に根付くと、問題が自己強化的になり、価格が高止まりし続けることを示しています。このサイクルを破るには、通常、成長を犠牲にする持続的な金融引き締めが必要となります。
今後のボラティリティに備えたポートフォリオの準備
次の市場崩壊の正確なタイミングを予測することは本質的に不可能であり、市場をタイミングしようとする試みは長期的なリターンを破壊します。しかし、株式が直面する具体的な脆弱性を理解することで、投資家はより防御的なポートフォリオの構築が可能となります。
2026年のリスクシナリオは、インフレと債券利回りが緩和されずに同時に上昇し続けるかどうかにかかっています。この「スタグフレーション＋金利上昇」のダイナミクスが現実となり、すでに歴史的基準を超えた評価と相まって、株式市場は大きな調整に直面する可能性があります。高値の倍率、持続するインフレ懸念、そして利回りの変動性が組み合わさることで、市場の脆弱性は非対称的になり、ポジティブなサプライズよりもネガティブなサプライズの方が起こりやすくなっています。
投資家は、2026年を通じてCPI報告、国債利回りの動き、FRBの声明を注意深く監視し、この特定のリスクシナリオが展開しているかどうかを見極める必要があります。