銅市場は2025年を通じて荒波に見舞われ、景気後退懸念と強気の構造的需要の間で揺れ動きました。しかし、年末に近づくにつれて、より明確な展望が浮かび上がりました。供給の逼迫と、AIインフラやグリーンエネルギー移行を中心とした工業需要の急増が銅価格を史上最高値に押し上げました。特に、Ivanhoe MinesのKamoa-KakulaとFreeport-McMoRanのGrasbergが自然災害や運営上の問題で操業停止となったことで、供給不足が一層深刻化しました。この背景の中、カナダのTSX上の銅株は卓越したリターンを記録しました。ここでは、年初来の上昇率に基づき、この波に乗ったトップ5の銅企業を分析します。## 2025年の爆発的な上昇銘柄**2025年12月9日時点のデータは、時価総額C$50 百万超のTSX上に上場する企業のみを含みます。**### Imperial Metalsが333.7%の上昇でトップImperial Metalsは、年初来リターン333.7%を達成し、時価総額はC$1.4億、株価はC$7.98となりました。同社はブリティッシュコロンビア州内に3つの主要資産を運営しています。ニューマントと提携するRed Chris鉱山の30%出資、2022年中旬に操業再開したMount Polley銅金鉱、そして現在管理・保守中のHuckleberry鉱山です。Mount Polleyは、Xatśūll先住民族から堤防の増設に関する法的な異議を受けましたが、2025年8月6日にBC州最高裁判所がImperial側に軍配を上げ、操業継続の道を開きました。8月29日までに、坑道拡張と鉱山寿命延長のための許可修正を取得しています。生産実績は物語っています。2025年第3四半期のRed Chrisの銅生産量は2090万ポンドで前年同期比10%増、9か月間の生産は6751万ポンドに増加し20%増となりました。11月下旬のHuckleberryの探鉱更新では、0.5%の銅品位を52.7メートルにわたり検出し、22.6メートルにわたる0.81%の銅交差点も確認されました。( Meridian MiningのCabaçalプロジェクトが313.33%急騰Meridian Miningは、年初来で313.33%上昇し、時価総額はC$656.72百万、株価はC$1.55です。同社はブラジルのマトグロッソ州にある旗艦のCabaçal銅金プロジェクトを推進中です。11キロメートルの火山性巨大硫化物帯を含む50平方キロメートルの権益です。2023年3月の予備的経済性評価では、税引き後NPVはUS)百万、IRRは61%、回収期間は17か月と示され、鉱山寿命は10.6年、総銅生産量は169,647トンと予測されました。資源推定では、Ore 51.43百万トンに含まれる銅は204,470トン（品位0.4%）と見積もられています。開発の勢いは、MeridianがAusenco Brazilをリードエンジニアに採用し、2026年前半の最終的な経済性調査の完了を目指すことで加速しました。10月の掘削結果は、1.4%の銅当量を27.5メートルにわたり堅実に示し、6.1%の銅当量が6.4メートルにわたり交差しました。大きな進展は11月3日に訪れ、マトグロッソ州がCabaçalの予備的許可を正式に承認。これにより、操業開始に必要な3つの許認可のうち最初のものが取得されました。次は建設を可能にするインストールライセンスです。### St. Augustine Gold and Copperが300%上昇St. Augustine Gold and Copperは、300%の上昇で時価総額C$331.75百万、株価C$0.32を達成しました。同社の焦点はフィリピンのDavao de Oro州にあるKing-king銅金プロジェクトです。184の鉱業請求権を持ち、2023年5月30日にNadecorのKingking Milling子会社の100%権益取得に合意し、完全な開発権を獲得しました。Nadecorは1株あたりC$9.02の転換権を持つ1億8500万株の株式を受け取ります。プロジェクトの構造は、St. Augustine、Nadecor、Queensberry Miningの40/40/20のジョイントベンチャーのままです。2023年7月に発表された最新の経済性調査は、銅価格US$4.30/lb、金価格US$2,150/ozを前提に、税引き後NPVはUS$4.18十億、IRRは34.2%、回収期間は1.9年、期間は31年と魅力的な見通しを示しました。最初の5年間の生産目標は、年間12.9万トンの銅と33万オンスの金で、鉱山の全寿命平均では、銅9.64万トン、金18.58万オンスの生産を見込んでいます。10月には、St. AugustineはStantec ConsultingとIndependent Mining Consultantsを雇用し、低品位硫化物のクロリド浸出プロセスや処理能力増強を含む最終的な経済性調査の最適化に取り組みました。$984 Trilogy Metalsがアラスカ成功で269.23%上昇Trilogy Metalsは、年初来で269.23%上昇し、時価総額はC$1.07十億、株価はC$6.24です。同社は、南アラスカのUpper Kobuk鉱山プロジェクトをSouth32と50/50のジョイントベンチャーで運営しています。主力のArcticプロジェクトは、銅・亜鉛・鉛・金・銀の埋蔵量を持つフェーズの段階にあり、年間生産見込みは、銅1億4868万ポンド、亜鉛1億7260万ポンド、鉛2575万ポンド、金32,538オンス、銀277万オンスです。財務予測では、税引き後NPVはUS$11億、IRRは22.8%、回収期間は3.1年と見込まれています。二次的なBornite銅コバルトプロジェクトは、南西に25キロメートル離れた場所にあり、推定銅埋蔵量は65.3億ポンド（平均品位1.42%）です。2025年1月の予備評価では、Borniteの税引き後NPVはUS$3.939億、IRRは20%、回収期間は4.4年と評価されました。重要なきっかけは、10月に米国議会がAmbler Access Roadの建設を妨げていた土地管理計画を廃止したことです。この道路は211キロメートルの工業用幹線で、これらのプロジェクトにとって不可欠です。10月6日、Trilogyは米国国防総省と拘束力のある意向書を締結し、US$17.8百万（8.22百万株、10%出資）を投資、さらに7.5%のワラントも保有しています。DoDは道路資金調達と鉱山許認可の迅速化を約束しました。10月24日には、アラスカ工業開発・輸出局が連邦機関と権利確保許可を締結し、プロジェクト推進のための認可を再確立しました。### Northern Dynasty Mineralsが政治的追い風で234.12%上昇Northern Dynasty Mineralsは、年初来で234.12%上昇し、時価総額はC$1.53十億、株価はC$2.84です。同社の主力資産はアラスカのBristol Bay地域にあるPebbleプロジェクトで、アンカレッジから200マイル南西に位置します。銅・モリブデン・金・銀の鉱床で、測定・指示された銅の埋蔵量は65億トン、推定銅は45億トンです。モリブデン、金、銀の資源は、それぞれ126万トン、5,382万オンス、2億4930万オンスです。2020年のEPAによる排水域懸念を理由とした拒否措置の後、プロジェクトは停滞しましたが、2025年3月にトランプ大統領が国内鉱物承認を迅速化するための行政命令を出し、銅を戦略的に重要な資源として明示しました。それ以降、Northern DynastyはEPAとの交渉を進め、2025年2月に90日間の延長、その後5月に30日、6月にさらに20日延長しました。7月初めに和解に至ることなく、7月17日に裁判上の判決を求めて訴訟を提起しました。10月には、EPAの拒否の法的弱点を争う裁判資料を提出し、新たな動きが出ました。11月には訴訟のスケジュールが更新され、2026年2月16日までに司法省が最初の書面を提出し、原告側の反論は4月15日までに行うことになっています。最近では、12月1日に、National Mining Association、American Exploration and Mining Association、Alaska Mining Association、US Chamber of Commerceの4つの業界団体が支持のアミカスブリーフを提出し、銅の建設・輸送・電気システム・防衛における重要性を強調しています。## 2025年にカナダの銅株が爆発的に上昇した理由これらの5銘柄は孤立して上昇したわけではありません。複数の要因が重なり、上昇を後押ししました。**供給の混乱**：IvanhoeのKamoa-KakulaやFreeportのGrasbergの主要鉱山閉鎖により供給不足が生じ、市場の逼迫をさらに加速。2026年の供給不足の可能性も示唆しています。**構造的需要**：AIインフラの拡大や世界的なエネルギー移行（特に電気自動車や再生可能エネルギー設備）は、銅の主要な消費者です。こうした構造的な支援が、景気後退懸念にもかかわらず価格の回復を支えました。**プロジェクトのマイルストーン**：これらの企業は、経済性調査、許認可取得、許可修正、政府とのパートナーシップなど、重要な開発段階に到達し、リスクを低減しています。**政治的追い風**：特に米国のPebbleやAmbler Access Roadのようなプロジェクトでは、規制の好転や戦略的鉱物指定により投資家の関心が再燃しました。## 今後のカナダ銅株の展望基本的な見通しは、銅のブル相は依然として堅調です。供給制約、電気自動車の普及拡大、グリッドの電化が需要を支え続けるでしょう。ただし、これらの企業は探鉱・開発・早期生産段階にあるため、実行リスクも伴います。市場の変動性や地政学的リスクにも注意が必要です。銅への投資を検討するなら、これらのTSX上の5銘柄は、2025年の構造的追い風の最も明確な恩恵を受ける銘柄です。2026年も勢いを維持できるかは、開発の実現と運営上の課題をいかに克服できるかにかかっています。**重要なポイント**：2025年は、カナダの銅株にとって重要な年でした。構造的需要の見通しと短期的な供給不足に賭けた投資家に報いました。これからが本番です—プロジェクト開発者は許認可や価格上昇を実利的な操業に変えられるのか、真価が問われます。
2025年に急騰したカナダの銅株：その上昇を牽引した要因
銅市場は2025年を通じて荒波に見舞われ、景気後退懸念と強気の構造的需要の間で揺れ動きました。しかし、年末に近づくにつれて、より明確な展望が浮かび上がりました。供給の逼迫と、AIインフラやグリーンエネルギー移行を中心とした工業需要の急増が銅価格を史上最高値に押し上げました。特に、Ivanhoe MinesのKamoa-KakulaとFreeport-McMoRanのGrasbergが自然災害や運営上の問題で操業停止となったことで、供給不足が一層深刻化しました。
この背景の中、カナダのTSX上の銅株は卓越したリターンを記録しました。ここでは、年初来の上昇率に基づき、この波に乗ったトップ5の銅企業を分析します。
2025年の爆発的な上昇銘柄
2025年12月9日時点のデータは、時価総額C$50 百万超のTSX上に上場する企業のみを含みます。
Imperial Metalsが333.7%の上昇でトップ
Imperial Metalsは、年初来リターン333.7%を達成し、時価総額はC$1.4億、株価はC$7.98となりました。
同社はブリティッシュコロンビア州内に3つの主要資産を運営しています。ニューマントと提携するRed Chris鉱山の30%出資、2022年中旬に操業再開したMount Polley銅金鉱、そして現在管理・保守中のHuckleberry鉱山です。Mount Polleyは、Xatśūll先住民族から堤防の増設に関する法的な異議を受けましたが、2025年8月6日にBC州最高裁判所がImperial側に軍配を上げ、操業継続の道を開きました。8月29日までに、坑道拡張と鉱山寿命延長のための許可修正を取得しています。
生産実績は物語っています。2025年第3四半期のRed Chrisの銅生産量は2090万ポンドで前年同期比10%増、9か月間の生産は6751万ポンドに増加し20%増となりました。11月下旬のHuckleberryの探鉱更新では、0.5%の銅品位を52.7メートルにわたり検出し、22.6メートルにわたる0.81%の銅交差点も確認されました。
( Meridian MiningのCabaçalプロジェクトが313.33%急騰
Meridian Miningは、年初来で313.33%上昇し、時価総額はC$656.72百万、株価はC$1.55です。
同社はブラジルのマトグロッソ州にある旗艦のCabaçal銅金プロジェクトを推進中です。11キロメートルの火山性巨大硫化物帯を含む50平方キロメートルの権益です。2023年3月の予備的経済性評価では、税引き後NPVはUS)百万、IRRは61%、回収期間は17か月と示され、鉱山寿命は10.6年、総銅生産量は169,647トンと予測されました。資源推定では、Ore 51.43百万トンに含まれる銅は204,470トン（品位0.4%）と見積もられています。
開発の勢いは、MeridianがAusenco Brazilをリードエンジニアに採用し、2026年前半の最終的な経済性調査の完了を目指すことで加速しました。10月の掘削結果は、1.4%の銅当量を27.5メートルにわたり堅実に示し、6.1%の銅当量が6.4メートルにわたり交差しました。大きな進展は11月3日に訪れ、マトグロッソ州がCabaçalの予備的許可を正式に承認。これにより、操業開始に必要な3つの許認可のうち最初のものが取得されました。次は建設を可能にするインストールライセンスです。
St. Augustine Gold and Copperが300%上昇
St. Augustine Gold and Copperは、300%の上昇で時価総額C$331.75百万、株価C$0.32を達成しました。
同社の焦点はフィリピンのDavao de Oro州にあるKing-king銅金プロジェクトです。184の鉱業請求権を持ち、2023年5月30日にNadecorのKingking Milling子会社の100%権益取得に合意し、完全な開発権を獲得しました。Nadecorは1株あたりC$9.02の転換権を持つ1億8500万株の株式を受け取ります。プロジェクトの構造は、St. Augustine、Nadecor、Queensberry Miningの40/40/20のジョイントベンチャーのままです。
2023年7月に発表された最新の経済性調査は、銅価格US$4.30/lb、金価格US$2,150/ozを前提に、税引き後NPVはUS$4.18十億、IRRは34.2%、回収期間は1.9年、期間は31年と魅力的な見通しを示しました。最初の5年間の生産目標は、年間12.9万トンの銅と33万オンスの金で、鉱山の全寿命平均では、銅9.64万トン、金18.58万オンスの生産を見込んでいます。
10月には、St. AugustineはStantec ConsultingとIndependent Mining Consultantsを雇用し、低品位硫化物のクロリド浸出プロセスや処理能力増強を含む最終的な経済性調査の最適化に取り組みました。
$984 Trilogy Metalsがアラスカ成功で269.23%上昇
Trilogy Metalsは、年初来で269.23%上昇し、時価総額はC$1.07十億、株価はC$6.24です。
同社は、南アラスカのUpper Kobuk鉱山プロジェクトをSouth32と50/50のジョイントベンチャーで運営しています。主力のArcticプロジェクトは、銅・亜鉛・鉛・金・銀の埋蔵量を持つフェーズの段階にあり、年間生産見込みは、銅1億4868万ポンド、亜鉛1億7260万ポンド、鉛2575万ポンド、金32,538オンス、銀277万オンスです。財務予測では、税引き後NPVはUS$11億、IRRは22.8%、回収期間は3.1年と見込まれています。
二次的なBornite銅コバルトプロジェクトは、南西に25キロメートル離れた場所にあり、推定銅埋蔵量は65.3億ポンド（平均品位1.42%）です。2025年1月の予備評価では、Borniteの税引き後NPVはUS$3.939億、IRRは20%、回収期間は4.4年と評価されました。
重要なきっかけは、10月に米国議会がAmbler Access Roadの建設を妨げていた土地管理計画を廃止したことです。この道路は211キロメートルの工業用幹線で、これらのプロジェクトにとって不可欠です。10月6日、Trilogyは米国国防総省と拘束力のある意向書を締結し、US$17.8百万（8.22百万株、10%出資）を投資、さらに7.5%のワラントも保有しています。DoDは道路資金調達と鉱山許認可の迅速化を約束しました。10月24日には、アラスカ工業開発・輸出局が連邦機関と権利確保許可を締結し、プロジェクト推進のための認可を再確立しました。
Northern Dynasty Mineralsが政治的追い風で234.12%上昇
Northern Dynasty Mineralsは、年初来で234.12%上昇し、時価総額はC$1.53十億、株価はC$2.84です。
同社の主力資産はアラスカのBristol Bay地域にあるPebbleプロジェクトで、アンカレッジから200マイル南西に位置します。銅・モリブデン・金・銀の鉱床で、測定・指示された銅の埋蔵量は65億トン、推定銅は45億トンです。モリブデン、金、銀の資源は、それぞれ126万トン、5,382万オンス、2億4930万オンスです。
2020年のEPAによる排水域懸念を理由とした拒否措置の後、プロジェクトは停滞しましたが、2025年3月にトランプ大統領が国内鉱物承認を迅速化するための行政命令を出し、銅を戦略的に重要な資源として明示しました。それ以降、Northern DynastyはEPAとの交渉を進め、2025年2月に90日間の延長、その後5月に30日、6月にさらに20日延長しました。7月初めに和解に至ることなく、7月17日に裁判上の判決を求めて訴訟を提起しました。
10月には、EPAの拒否の法的弱点を争う裁判資料を提出し、新たな動きが出ました。11月には訴訟のスケジュールが更新され、2026年2月16日までに司法省が最初の書面を提出し、原告側の反論は4月15日までに行うことになっています。最近では、12月1日に、National Mining Association、American Exploration and Mining Association、Alaska Mining Association、US Chamber of Commerceの4つの業界団体が支持のアミカスブリーフを提出し、銅の建設・輸送・電気システム・防衛における重要性を強調しています。
2025年にカナダの銅株が爆発的に上昇した理由
これらの5銘柄は孤立して上昇したわけではありません。複数の要因が重なり、上昇を後押ししました。
供給の混乱：IvanhoeのKamoa-KakulaやFreeportのGrasbergの主要鉱山閉鎖により供給不足が生じ、市場の逼迫をさらに加速。2026年の供給不足の可能性も示唆しています。
構造的需要：AIインフラの拡大や世界的なエネルギー移行（特に電気自動車や再生可能エネルギー設備）は、銅の主要な消費者です。こうした構造的な支援が、景気後退懸念にもかかわらず価格の回復を支えました。
プロジェクトのマイルストーン：これらの企業は、経済性調査、許認可取得、許可修正、政府とのパートナーシップなど、重要な開発段階に到達し、リスクを低減しています。
政治的追い風：特に米国のPebbleやAmbler Access Roadのようなプロジェクトでは、規制の好転や戦略的鉱物指定により投資家の関心が再燃しました。
今後のカナダ銅株の展望
基本的な見通しは、銅のブル相は依然として堅調です。供給制約、電気自動車の普及拡大、グリッドの電化が需要を支え続けるでしょう。ただし、これらの企業は探鉱・開発・早期生産段階にあるため、実行リスクも伴います。市場の変動性や地政学的リスクにも注意が必要です。
銅への投資を検討するなら、これらのTSX上の5銘柄は、2025年の構造的追い風の最も明確な恩恵を受ける銘柄です。2026年も勢いを維持できるかは、開発の実現と運営上の課題をいかに克服できるかにかかっています。
重要なポイント：2025年は、カナダの銅株にとって重要な年でした。構造的需要の見通しと短期的な供給不足に賭けた投資家に報いました。これからが本番です—プロジェクト開発者は許認可や価格上昇を実利的な操業に変えられるのか、真価が問われます。