Alibaba BABAは、投資家が潜在的な市場回復のタイミングについて疑問を抱く中、重要な転換点にあります。eコマース大手は2026年度第2四半期において、四半期売上高はRMB2478億元で前年同期比5％増を記録しましたが、収益性の指標は全く異なる状況を示しています。非GAAPベースの純利益は前年同期比71％減のRMB4.36ドル（米国預託証券1株あたり）で、アナリスト予測を約20％下回っています。一方、営業利益はRMB352億元からRMB54億元へ85％急落しています。この劇的な収益性の圧迫は、Alibabaの二重戦略の真のコストを明らかにしています：市場シェアの維持と同時に人工知能や物流インフラへの投資です。
Alibabaの中国コマース部門は、ますます激しい競争の中で運営されています。PDDホールディングス、ByteDanceのDouyin、およびJD.com JDは競争圧力を強めており、経営陣は高コストの防御的な立ち位置を余儀なくされています。地域のeコマース売上は四半期中に16％増加しましたが、その成長には代償が伴いました—マーケティング費用の増加と、「100億補助金」イニシアチブを通じた大規模な補助金により、トップラインの拡大は人工的に膨らみ、利益の圧縮を招きました。
同社のクイックコマースの野望もこれらの圧力を増大させています。経営陣は2025年中旬以降、クイックコマース事業の一回あたりの損失を50％削減したと強調していますが、これは根本的に収益性のないモデルの最適化に過ぎません。2025年12月の発表では、Cainiao物流を通じた即時コマースインフラの拡充—2026年1月までに中国本土の31都市に新規または拡張された倉庫を設置し、4時間以内の食料品配達を可能にする—が示されており、コミットメントを示す一方で資本集約性の懸念も浮き彫りになっています。前四半期のフリーキャッシュフローはRMB21.8億元の赤字に達し、資本支出は前年同期比80％増となっています。問題はますます緊急性を増しており、AlibabaはAIインフラ、クイックコマース物流、そして消費者向け補助金の同時投資を持続できるのかという点です。
Amazon AMZNは、インドで積極的なクイックコマース戦略を展開しており、主要都市圏に300以上のマイクロフルフィルメントセンターを設置しています。「Amazon Now」サービスは、バンガロール、デリー、ムンバイの一部地域で10分以内の配達を約束し、2025年9月以降、月次の注文量は25％増加しています。同社は毎日2つの新しいダークストアを追加する計画で、年末までに300施設に達する可能性があります。ただし、これらの投資は既存のPrime会員の獲得優位性のある高密度都市市場に集中しており、市場の機会に対して資本要件を制約しています。
JD.comはよりバランスの取れたアプローチを示しています。2025年10月には年間アクティブ顧客数が7億人を超え、JD NOWの即時小売サービスは、2,300の中国の郡や都市にある50万以上の実店舗から商品を最速9分で配達しています。最も重要なのは、2025年第3四半期に食品配達事業の投資削減を達成し、ユニット経済の改善を示したことです—これはAlibabaの継続的な資本燃焼とは対照的です。2025年11月のシングルズデーの結果はこの戦略を裏付けており、前年比40％の買い物客増加と約60％の注文量増加を記録し、リテール注文の95％は24時間以内に履行されました。
AmazonとJD.comは、Alibabaと同様のインフラコスト圧力に直面していますが、より強固な収益性とより規律ある資本配分の枠組みを持つため、拡大コストを吸収しやすいと見られています。
BABAの株価は過去6ヶ月で30.3％上昇し、Zacksのインターネット-コマース業界(4.2％成長)やZacksの小売-卸売セクター(3.1％成長)を大きく上回っています。このパフォーマンスは、市場参加者が回復を見込んでいることを示唆していますが、将来の評価は依然として圧縮されたままです。
現在、12ヶ月先の予想売上高倍率は2.23倍で、業界平均の2.14倍と比較して、妥当な評価と見られ、割引されていません。株価のバリュースコアはDです。より懸念されるのは、2026年度のZacksコンセンサス予想が1株あたり$6.42を示しており、これは現状から28.7％の前年比減少を意味し、市場が短期的な回復の可能性を過大評価している可能性を示唆しています。
AlibabaのZacksレーティングは#5(強い売り)のままであり、短期的な上昇要因に対してアナリストの懐疑的な見方を示しています。市場の回復タイミングは、経営陣が収益性のマージンを安定させつつ成長イニシアチブを犠牲にしないかどうかにかかっています—これは、現在の競争激化と資本要件を考えると、ますます難しくなる見込みです。投資家は、次の四半期の結果においてユニット経済とフリーキャッシュフローの改善の証拠を監視し、回復の可能性を再評価すべきです。
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アリババの回復はいつ形になるのか？市場の逆風と戦略的転換
Alibaba BABAは、投資家が潜在的な市場回復のタイミングについて疑問を抱く中、重要な転換点にあります。eコマース大手は2026年度第2四半期において、四半期売上高はRMB2478億元で前年同期比5％増を記録しましたが、収益性の指標は全く異なる状況を示しています。非GAAPベースの純利益は前年同期比71％減のRMB4.36ドル（米国預託証券1株あたり）で、アナリスト予測を約20％下回っています。一方、営業利益はRMB352億元からRMB54億元へ85％急落しています。この劇的な収益性の圧迫は、Alibabaの二重戦略の真のコストを明らかにしています：市場シェアの維持と同時に人工知能や物流インフラへの投資です。
核心的課題：利益率の危機
Alibabaの中国コマース部門は、ますます激しい競争の中で運営されています。PDDホールディングス、ByteDanceのDouyin、およびJD.com JDは競争圧力を強めており、経営陣は高コストの防御的な立ち位置を余儀なくされています。地域のeコマース売上は四半期中に16％増加しましたが、その成長には代償が伴いました—マーケティング費用の増加と、「100億補助金」イニシアチブを通じた大規模な補助金により、トップラインの拡大は人工的に膨らみ、利益の圧縮を招きました。
同社のクイックコマースの野望もこれらの圧力を増大させています。経営陣は2025年中旬以降、クイックコマース事業の一回あたりの損失を50％削減したと強調していますが、これは根本的に収益性のないモデルの最適化に過ぎません。2025年12月の発表では、Cainiao物流を通じた即時コマースインフラの拡充—2026年1月までに中国本土の31都市に新規または拡張された倉庫を設置し、4時間以内の食料品配達を可能にする—が示されており、コミットメントを示す一方で資本集約性の懸念も浮き彫りになっています。前四半期のフリーキャッシュフローはRMB21.8億元の赤字に達し、資本支出は前年同期比80％増となっています。問題はますます緊急性を増しており、AlibabaはAIインフラ、クイックコマース物流、そして消費者向け補助金の同時投資を持続できるのかという点です。
競争環境：異なる戦略、類似の圧力
Amazon AMZNは、インドで積極的なクイックコマース戦略を展開しており、主要都市圏に300以上のマイクロフルフィルメントセンターを設置しています。「Amazon Now」サービスは、バンガロール、デリー、ムンバイの一部地域で10分以内の配達を約束し、2025年9月以降、月次の注文量は25％増加しています。同社は毎日2つの新しいダークストアを追加する計画で、年末までに300施設に達する可能性があります。ただし、これらの投資は既存のPrime会員の獲得優位性のある高密度都市市場に集中しており、市場の機会に対して資本要件を制約しています。
JD.comはよりバランスの取れたアプローチを示しています。2025年10月には年間アクティブ顧客数が7億人を超え、JD NOWの即時小売サービスは、2,300の中国の郡や都市にある50万以上の実店舗から商品を最速9分で配達しています。最も重要なのは、2025年第3四半期に食品配達事業の投資削減を達成し、ユニット経済の改善を示したことです—これはAlibabaの継続的な資本燃焼とは対照的です。2025年11月のシングルズデーの結果はこの戦略を裏付けており、前年比40％の買い物客増加と約60％の注文量増加を記録し、リテール注文の95％は24時間以内に履行されました。
AmazonとJD.comは、Alibabaと同様のインフラコスト圧力に直面していますが、より強固な収益性とより規律ある資本配分の枠組みを持つため、拡大コストを吸収しやすいと見られています。
評価、株価動向、市場回復のタイムライン
BABAの株価は過去6ヶ月で30.3％上昇し、Zacksのインターネット-コマース業界(4.2％成長)やZacksの小売-卸売セクター(3.1％成長)を大きく上回っています。このパフォーマンスは、市場参加者が回復を見込んでいることを示唆していますが、将来の評価は依然として圧縮されたままです。
現在、12ヶ月先の予想売上高倍率は2.23倍で、業界平均の2.14倍と比較して、妥当な評価と見られ、割引されていません。株価のバリュースコアはDです。より懸念されるのは、2026年度のZacksコンセンサス予想が1株あたり$6.42を示しており、これは現状から28.7％の前年比減少を意味し、市場が短期的な回復の可能性を過大評価している可能性を示唆しています。
AlibabaのZacksレーティングは#5(強い売り)のままであり、短期的な上昇要因に対してアナリストの懐疑的な見方を示しています。市場の回復タイミングは、経営陣が収益性のマージンを安定させつつ成長イニシアチブを犠牲にしないかどうかにかかっています—これは、現在の競争激化と資本要件を考えると、ますます難しくなる見込みです。投資家は、次の四半期の結果においてユニット経済とフリーキャッシュフローの改善の証拠を監視し、回復の可能性を再評価すべきです。