2026年は市場の調整をもたらすのか？ 数字が教えること

バリュエーションの問題が大きく浮上

2026年に向けて、投資家はおなじみのジレンマに直面しています：現在の強気市場は過剰評価されているのか、それともまだ大きな構造的変化の初期段階にいるのか？答えは、市場をどのレンズで見るかに大きく依存します。

数字は複雑な状況を示しています。広く尊敬される2つのバリュエーション指標—CAPEレシオとバフェット指標—はともに、株式が過度に高値で取引されていることを示唆しています。ノーベル賞受賞者ロバート・シラーが開発したCAPEレシオは、S&P 500の現在の価格を10年間のインフレ調整後の利益と比較します。今日の約40という値は、歴史的平均の17のほぼ2倍です。この指標が40を超えたのはドットコム時代であり、30を超える持続期間は過去に20%以上の市場下落に先行しています。

同様に、バフェット指標—米国株式市場の時価総額をGDPで割ったもの—は、現在約225%で、重要な過大評価を示す閾値の160%を大きく超えています。ウォーレン・バフェット自身も、巨大な現金ポジションを積み増すことで対応しており、これは典型的な防御策です。

しかし、歴史は異なるシナリオを示す

しかし、これらの指標が示す警告的な物語だけが全てではありません。将来の見通しに基づく評価に焦点を移すと、状況は変わります。最近の好調にもかかわらず、主要なテックリーダーは期待される将来の利益に対して過剰に高値付けされているようには見えません。Nvidiaは将来利益の25倍で取引されており、Alphabet、Amazon、Microsoftはすべて30倍未満で、収益は著しい成長を続けています。

これは重要です。なぜなら、AIやデータセンター投資の収益力が依然として中心的な問題だからです。もしこのインフラ構築が単なる循環的な半導体ブームに過ぎないのであれば、今日の評価は問題を引き起こす可能性があります。しかし、AIが長期的な(10年以上の機会)を表すのであれば、今日の巨大キャップのテック株は実際に価値を提供しているかもしれません。

カレンダーが道筋を示す

評価以外にも、2026年には特有の要素があります：中間選挙です。これは歴史的に重要です。1950年以来、中間選挙の前の12ヶ月間は、S&P 500の平均年間リターンはわずか0.3%であり、最近の高値からの調整もかなり一般的です。

良いニュースは？選挙が終わった後、パターンは急激に逆転します。1939年以来、すべての中間選挙サイクルでS&P 500はプラスのリターンを記録しており、選挙後12ヶ月の平均上昇率は16.3%です。

強気市場は思ったより長く続く

また、あまり知られていない構造的な追い風もあります。1950年以来の強気市場は平均して5.5年続いており、重要なことに、3年以上続いた強気市場は少なくとも5年続いています。現在の上昇局面は最近3年に達しており、持続力を示唆しています。さらに、1950年以来、6ヶ月で35%以上上昇したケースは5回あり（今年初めに起きたものも含む）、その後12ヶ月で指数は上昇し、平均リターンは13.4%でした。

これがあなたのポートフォリオに意味すること

すべての証拠を考慮すると、2026年にクラッシュが起きる可能性は低いと考えられますが、その年が必ずしも順調であるとは限りません。前半は適度な下落—調整にとどまり、崩壊ではなく—が予想され、その後の選挙後の反発により、市場は年間の利益をもたらす可能性があります。市場サイクルと評価指標だけでなく、結果はおそらくこれらの要素によって決まるでしょう。

この不確実性は、バンガードS&P 500 ETFのような広範なファンドを通じたドルコスト平均法のような規律あるアプローチに頼ることの重要性を強調しています。誰も市場を確実に予測できるわけではありませんが、歴史は、市場に長く滞在することがタイミングを計るよりも勝ることを示唆しています。