MSTRの優先株式は、最小限の株式希薄化で興味深いビットコイン蓄積メカニズムを生み出します。このフレームワークを考えてみてください。

戦略は、$100K の優先証券を年率11%で売却することでポジションを取ります。その資金を使って、$100Kで1BTCを取得します。年間配当義務は$11Kです。

さて、5年後を考えましょう。ビットコインは$1M に値上がりしています。MSTRは今や$1M のビットコインの評価益を保有しています。一方、その$11K の年間配当義務は固定のままです。複利効果が明らかになります—レバレッジをかけたエントリーポイントだったものが、配当義務が増大する資産基盤に対して相対的に無視できるほど小さくなるにつれて、純粋なビットコインのエクスポージャーに変わっていきます。

この構造は、保有者がビットコインを蓄積しながら、利回り収入がクッションとなることを可能にします。驚きのポイントは、時間とビットコインの価値上昇がポジション保有者に有利に働くことです。ビットコインの価格が上がるほど、固定配当義務からの相対的な負担は小さくなります。これは蓄積メカニズムの働きであり、より多くのビットコインを1株あたりに徐々に集中させつつ、コストを拡大する資産価値に分散させていく仕組みです。